أسهم شركة 3M (NYSE: MMM) تتداول حاليًا عند حوالي 128 دولارًا للسهم، أي أقل بنحو 15% عن أعلى مستوياتها قبل صدمة التضخم عند 150 دولارًا والتي شوهدت في يونيو 2021. يتماشى هذا الأداء مع أداء نظيرتها – سهم هانيويل – الذي انخفض أيضًا بنسبة 15% خلال هذه الفترة. كان نمو مبيعات 3M فاترًا في السنوات الأخيرة بسبب اضطرابات سلسلة التوريد وارتفاع التضخم وتعزيز الدولار وتباطؤ النمو الاقتصادي. واجهت أعمال المستهلك لشركة 3M أيضًا رياحًا معاكسة مؤخرًا، وسط انخفاض مبيعات ما بعد البيع للسيارات وتحسين المنزل والعناية بالسيارات والتغليف.
شهدت شركة 3M تداول أسهمها عند حوالي 97 دولارًا في يونيو 2022 قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، وقد تعافت بنسبة 32٪ من هذا المستوى. يُقارن هذا بمكاسب بنسبة 45٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة. وقد لوحظ الكثير من التعافي في أسهم 3M منذ فبراير من هذا العام، بعد أن اتخذت الشركة عدة مبادرات لتحسين الربحية، بما في ذلك التخارج من Solventum وحل دعاوى التقاضي الرئيسية.
من الجدير بالذكر أن أداء سهم MMM كان أسوأ من أداء السوق الأوسع منذ عام 2021. كانت عائدات السهم 5% في عام 2021، و-30% في عام 2022، و-3% في عام 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا. ولديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
في ظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية حول خفض أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه MMM موقفًا مشابهًا لما حدث في أعوام 2021 و2022 و2023؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ إن العودة إلى مستوى الصدمة قبل التضخم عند 150 دولارًا يعني أن سهم MMM سيضطر إلى تحقيق مكاسب بنحو 17% من هنا، ولا نعتقد أن هذا سيتحقق في أي وقت قريب. نحن نقدر تقييم شركة 3M من المتوقع أن يبلغ سعر السهم 117 دولارًا، وهو أقل قليلاً من مستواه الحالي الذي يبلغ حوالي 128 دولارًا. ويستند توقعنا إلى مضاعف 16x P/E لـ MMM وأرباح متوقعة تبلغ 7.21 دولارًا للسهم الواحد وأساس معدّل للعام بأكمله 2024. ويتماشى الرقم 16x مع متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم على مدى السنوات الخمس الماضية.
تحليلنا التفصيلي لـ صعود سهم 3M بعد صدمة التضخم يلتقط اتجاهات أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدناها منذ عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال فترة الركود في عام 2008.
صدمة التضخم في عام 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي للتخفيف من تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ ولم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
- أوائل عام 2021: لا تزال أزمة الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا تؤثر على العرض.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: أسعار الطاقة والمواد الغذائية ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 تلاه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ ويساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P 500 على تعويض بعض خسائره.
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود لكنه أشار إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2024
على النقيض من ذلك، إليكم أداء سهم MMM والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-2008
- 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
- 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع انحدار السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (9/15/08)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى المستويات التي سبقت الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء 3M وS&P 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سعر سهم MMM من 47 دولارًا في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى حوالي 23 دولارًا في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها)، مما يعني أن سهم MMM فقد 50٪ من قيمته قبل الأزمة. تعافى بعد أزمة 2008 إلى مستويات حوالي 44 دولارًا في أوائل عام 2010، وارتفع بنسبة 86٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1124.
أساسيات شركة 3M على مدار السنوات الأخيرة
انخفضت إيرادات شركة 3M من 35.4 مليار دولار في عام 2021 إلى 32.6 مليار دولار الآن. يمكن أن يعزى انخفاض المبيعات جزئيًا إلى انخفاض الطلب على أجهزة التنفس الصناعي ومعدات الحماية الشخصية الأخرى. كما أثر ضعف معنويات المستهلكين، والرياح المعاكسة لسوق الصرف الأجنبي، وانخفاض الطلب على قطع غيار السيارات على نمو المبيعات الإجمالي. كما انكمش هامش التشغيل للشركة من 21.7٪ في عام 2021 إلى 3.2٪ خلال فترة الاثني عشر شهرًا الماضية. انخفضت الأرباح المعلنة لشركة 3M من 10.12 دولارًا في عام 2021 إلى 1.70 دولارًا الآن.
هل تمتلك شركة 3M احتياطيًا نقديًا كافيًا لتلبية التزاماتها في ظل صدمة التضخم المستمرة؟
انخفض إجمالي ديون شركة 3M من 18 مليار دولار في عام 2021 إلى 14 مليار دولار الآن، بينما زاد إجمالي النقد لديها من حوالي 5 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار خلال نفس الفترة. جمعت الشركة 6 مليارات دولار من التدفقات النقدية من العمليات في الأشهر الاثني عشر الماضية. ونظراً لوسادتها النقدية القوية، يبدو أن شركة 3M في وضع ممتاز لتلبية التزاماتها في الأمد القريب.
خاتمة
مع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق، نعتقد أن سهم 3M لديه القدرة على تحقيق بعض المكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، تظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة، وضعف معنويات المستهلكين، ورياح الربحية المعاكسة عوامل الخطر الرئيسية لتحقيق هذه المكاسب. نعتقد أن المستثمرين الراغبين في اختيار سهم 3M سيكونون في وضع أفضل إذا انتظروا انخفاضًا.
في حين يبدو أن سهم MMM تم تسعيره بالكامل، فمن المفيد أن نرى كيف أقران شركة 3M يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
