مع انخفاض تكاليف الرمز المميز، يواجه مقدمو خدمات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات ضغطًا جديدًا على الهامش

لماذا أصبحت العملات الرمزية مهمة فجأة؟

تعمل المنافسة الشرسة في الأسعار على إحياء مجال جديد من الدراسة لصانعي القرار: الاقتصاد الرمزي. يساعد هذا النظام الشركات على تحقيق أقصى استفادة من ميزانيات الذكاء الاصطناعي المحدودة من خلال تتبع الأسعار المتغيرة بسرعة للرموز المميزة – أجزاء من البيانات التي يتم تحديد أسعار روبوتات الدردشة الذكية عليها – بالإضافة إلى تكلفة توفير تلك الرموز المميزة للمستخدمين.

ومن خلال تطبيق الاقتصاد الرمزي، يقوم مستخدمو الذكاء الاصطناعي عن غير قصد بإنشاء فائزين وخاسرين عبر شبكة قيمة الذكاء الاصطناعي التوليدية.

يشمل الفائزون الموردين الصينيين لنماذج اللغات الكبيرة الأقل تكلفة – بما في ذلك DeepSeek، وQwen، وGLM، وKimi، وMiniMax – والتي فازت بحلول منتصف عام 2026 بحصة سوقية تبلغ 46٪. المستفيدون الآخرون هم مصممو ومصنعو وحدات معالجة الرسومات ورقاقات الذاكرة مثل Nvidia وTSMC وMicron وSanDisk وWestern Digital.

وفي الوقت نفسه، يقوم مقدمو خدمات LLM الأكثر تكلفة – مثل Cursor وUber وSalesforce – بتعديل أسعارهم نحو الانخفاض.

القوى التي تقلل من إمكانات الربح في مجال الذكاء الاصطناعي

إن عملي مع مايكل بورتر، الأستاذ في كلية إدارة الأعمال بجامعة هارفارد – الذي حولت كتبه في تحليل الصناعة والميزة التنافسية مجال استراتيجية الأعمال – يجعلني حساسًا للغاية تجاه القوى التي تؤدي إلى انخفاض إمكانات الربح في صناعة الذكاء الاصطناعي.

لقد قمت سابقًا بتخطيط هذه الصناعة – وتحديد القطاعات التي تختلف في ربحيتها المتأصلة. باختصار، يعد قطاع تصميم وتصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي مربحًا للغاية بينما يخسر موردو برامج الدردشة الآلية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي قدرًا هائلاً من المال.

كيف ذلك؟ يواجه OpenAI وAnthropic هجمات من جميع الجهات. يتمتع الموردون بقدرة تفاوضية هائلة؛ والمنافسة السعرية شرسة، وكذلك الضغط من أجل الابتكار؛ وتكلفة مشاركة الوافدين الجدد آخذة في الانخفاض؛ ويواجه العملاء تكاليف تحويل منخفضة وحافزًا قويًا للعثور على أفضل قيمة.

وإليك الطريقة:

• القوة التفاوضية للموردين. تشتري شركات روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي الرموز المميزة من موفري الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي، الذين يشترون وحدات معالجة الرسومات ورقائق الذاكرة من صانعي الرقائق الذين يرخصون التصميمات من أمثال Nvidia. على الرغم من أن تكلفة الرموز المميزة تنخفض بنحو 10 أضعاف سنويًا – حيث تنخفض من 60 دولارًا لكل مليون رمز مميز في عام 2021 إلى ما يقرب من 0.06 دولار أمريكي، وفقًا لـ EpochAI – فإن الذكاء الاصطناعي الوكيل يستخدم عددًا أكبر بكثير من الرموز المميزة. قال ساندر بيتشاي، الرئيس التنفيذي لشركة Google، في Google I/O في مايو، إن استهلاك رموز Google ارتفع بمقدار 330 ضعفًا من 9.7 تريليون رمز شهريًا في عام 2023 إلى أكثر من 3.2 كوادريليون اليوم. علاوة على ذلك، فإن الطلب على الرقائق التي تقوم بكل هذا العمل أكبر من العرض ــ حيث من المتوقع أن ترتفع أسعار رقائق ذاكرة الوصول العشوائي المباشر بنسبة 335% في عام 2026.
• التنافس بين المنافسين الحاليين. كما هو مذكور أعلاه، تواجه OpenAI وAnthropic منافسة مما يسمى بنماذج الوزن المفتوح، والتي يمكنها القيام بالعمل الذي تحتاجه الشركات مقابل أموال أقل بكثير. في حين أن الشركات لا تدفع رسومًا لترخيصها، إلا أنها يجب أن تدفع مقابل تشغيلها، وفقًا لكل Layer3labs. ومع ذلك، فإن توفر هذه النماذج منخفضة التكلفة يفرض ضغوطًا على الشركات القائمة.
• تهديد الوافدين الجدد. وفي حين تكبدت شركتا OpenAI وAnthropic نفقات هائلة لبناء نماذجهما – 100 مليون دولار لكلود 3 – دفع المنافسون مثل DeepSeek أقل بكثير: 6 ملايين دولار للتدريب (باستثناء 500 مليون دولار تم إنفاقها على الأجهزة والتكاليف الأولية الأخرى). هذه الحواجز المنخفضة أمام الدخول تجعل المنافسة السعرية المستمرة أمرًا لا مفر منه.
• القوة التفاوضية للمشترين. وأخيرا، سئمت الشركات من إنفاق الكثير من الأموال على الذكاء الاصطناعي – خاصة في ضوء المردود الاقتصادي الذي يصعب قياسه من الاستثمار.

مع الاكتتابات العامة الأولية التي تلوح في الأفق لشركتي OpenAI وAnthropic، فإن احتمالات الربح المتضائلة لسوق الدردشة الآلية المدعمة بالذكاء الاصطناعي لا تبشر بالخير بالنسبة لمستثمري التجزئة.

إمكانية الربح عبر مجموعة AI Stack

يتمتع مقدمو خدمات الرقائق والخدمات السحابية بأعلى إمكانات الربح بينما يتعرض مقدمو النماذج للضغط أكثر من غيرهم.

مقدمو النماذج

يعاني مقدمو النماذج الذين يخدمون المستهلكين من هوامش ربح أقل من الشركات التي تركز على الأعمال التجارية. من المقدر أن تحقق OpenAI، التي تبلغ إيراداتها السنوية ما يقرب من 25 مليار دولار، هامشًا إجماليًا يبلغ 33٪ تقريبًا – متأثرًا بالمستهلك ChatGPT، الذي يتقاضى معدلًا شهريًا بغض النظر عن مقدار الاستهلاك.

شهدت Anthropic – التي تحصل على حوالي 80% من معدل تشغيلها البالغ 30 مليار دولار من استخدام المؤسسات – ارتفاع هوامش الاستدلال من 38% إلى أكثر من 70% خلال عام 2026 بسبب شعبية Claude Code، وفقًا لـ SemiAnalogy.

طبقة التطبيق

تكاليف برامج الذكاء الاصطناعي أكثر من البرامج السحابية. لقد استجاب مقدمو الخدمة بتغييرات الأسعار. على سبيل المثال، أجبر الاستخدام المكثف للوكلاء شركة Cursor على استبدال خطتها الثابتة بقيمة 20 دولارًا بإعادة التسعير على أساس الائتمانات. استخدمت أوبر ميزانيتها لعام 2026 بالكامل في أربعة أشهر. قامت Salesforce بتغيير نماذج تسعير Agentforce الخاصة بها ثلاث مرات خلال ثمانية عشر شهرًا.

طبقة سحابة الذكاء الاصطناعي

مقدمو الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي – باستثناء CoreWeave – يحققون أرباحًا. تتمتع CoreWeave بتدفق نقدي حر سلبي للغاية، وتراكم قدره 99 مليار دولار تقريبًا وحوالي 24.9 مليار دولار من الديون.

تعد شركات التوسع الأخرى جزءًا من شركات أكبر – مثل أمازون ومايكروسوفت وجوجل – والتي من المتوقع أن تنفق 805 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2026 وما يصل إلى 1.1 تريليون دولار في عام 2027، وفقًا لمورجان ستانلي.

تعد AWS مربحة (هامش تشغيل بنسبة 37.7٪) كما هو الحال مع Google Cloud (هامش تشغيل بنسبة 35.6٪). من الصعب معرفة ما إذا كانت الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي من Microsoft تجني الأموال نظرًا لأنها تجمع البنية التحتية لـ Azure وAI في قطاع السحابة الذكية الأوسع.

رقائق

الرقائق مربحة للغاية. صافي هامش نفيديا هو 63%. كما تحقق شركات تصنيع الرقائق الأخرى ربحية عالية أيضًا – مثل TSMC (46.5%)، وSanDisk (34.2%)، وMicron (56%). ومع تجاوز الطلب للعرض بشكل كبير وعدم ظهور طاقة إنتاجية جديدة لمدة عام على الأقل، فإن الأسعار والهوامش آخذة في الارتفاع.

من هو في وضع يسمح له بالاستفادة – ومن ليس كذلك

الفائزون هم الشركات التي تمتلك الحد الأدنى من التكلفة الرمزية أو التي تستحوذ على الانكماش. تستفيد شركات Nvidia وTSMC وشركات الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي مثل SanDisk من أن الرموز المميزة الرخيصة تؤدي إلى زيادة الطلب. تستفيد Google بشكل فريد من كل من السيليكون المخصص – بمساعدة صفقة مع Anthropic لاستخدام وحدات معالجة Tensor الخاصة بالشركة – والتوزيع.

تستفيد البشرية من تركيزها على المؤسسات، ويحصل مستخدمو الذكاء الاصطناعي على المزيد من المال مقابل أموالهم من خلال توجيه العمل الروتيني إلى نموذج بقيمة 2 دولار مع الاحتفاظ بنموذج بقيمة 25 دولارًا لأصعب 20٪ من مهام الحوسبة الخاصة بهم.

ويعاني الخاسرون من الفجوة بين أسعار الفائدة الثابتة وتكاليف التوكنات غير المغطاة. وأشار مؤشر الذكاء الاصطناعي لعام 2026 الصادر عن جامعة ستانفورد إلى أن السحابات الجديدة المثقلة بالديون والتي تركز على عميل واحد معرضة للخطر، كما هو الحال مع كبار مقدمي النماذج الحدودية في الولايات المتحدة، الذين يتفوقون بنسبة 2.7% فقط على أفضل الشركات في الصين.

ما يجب على المستثمرين مشاهدته

يجب على المستثمرين تتبع الاتجاهات التالية:

• السعر لكل مليون رمز باستخدام التحليل الاصطناعي وOpenRouter، حيث تكون حصة الرموز المميزة المفتوحة مقابل المغلقة والصين مقابل الولايات المتحدة مرئية أيضًا.
• مجلدات الرمز المميز التي تم الكشف عنها وما إذا كان النمو لا يزال يتجاوز انخفاضات الأسعار من مصادر مثل Yipit Data.
• استنتاج الهوامش الإجمالية من ICONIQ Capital وBessemer Venture Partners ومنشورات متخصصة مثل SemiAnalys.
• الذكاء الاصطناعي السحابي للنفقات الرأسمالية والإهلاك الافتراضات باستخدام مصادر مثل Goldman Sachs Insights وتقارير الشركة.
• تراكم Neocloud مقابل التدفق النقدي الحر من التقارير المالية التي ينتجها بائعون مثل CoreWeave.
• HBM وقدرة التعبئة والتغليف من مسرع SemiAnalogy ونموذج HBM ولوحة معلومات تخصيص مسبك محللي السيليكون.
• أسعار الطاقة لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي أفضل العثور عليها في مشغلو الشبكات الإقليمية التابعون لوكالة الطاقة الدولية مثل PJM Interconnection ومجموعات أبحاث الطاقة المتخصصة مثل مبادرة MIT للطاقة.

في نهاية المطاف، يعتمد مستقبل صناعة الذكاء الاصطناعي على ما إذا كانت قيمة الذكاء الاصطناعي تتجاوز سعره. وفي الوقت الراهن، تعمل الشركات على خفض الأسعار.

ومن الأمثلة على ذلك شركة Telnyx، التي بلغت تكاليف وكيل الذكاء الاصطناعي لديها 100 ألف دولار يوميًا باستخدام Anthropic. دفعت هذه التكلفة الشركة إلى فتح النماذج. وقال الرئيس التنفيذي ديفيد كاسيم للصحيفة: “لقد نجحوا”. وأضاف: “ليس الأمر وكأننا لا نستخدم نماذج OpenAI أو الأنثروبي، فنحن لا نزال نستخدمها. إنهم لا يفعلون كل شيء بعد الآن”.

يستخدم وكلاء الشركة البالغ عددهم 1400 منتج شركة Z.AI الصينية الناشئة والتي تكلف حوالي 100 دولار لكل وكيل يوميًا. يعمل نموذج Fable، أقوى نموذج بشري، بمثابة موصل يخطط للعمل بينما تقوم النماذج ذات الوزن المفتوح بالتنفيذ. وأضافت المجلة أن شركة OpenAI’s Sol تتولى مراجعة ما تنتجه النماذج ذات الوزن المفتوح.

يجب على المستثمرين التفكير في وضع رهاناتهم على الشركات التي تتمتع بأكبر قدر من الربح في ضوء القوى التي تحرك وصفة استهلاك الذكاء الاصطناعي لشركة Telnyx.