خلال معظم العامين الماضيين، تنافست الشركات المدرجة في البورصة لجمع رأس المال لشراء بيتكوين وقدمت نفسها كبدائل ذات رافعة مالية للاحتفاظ بالأصول مباشرة.
لقد عمل النموذج بشكل واعد جدًا لفترة من الوقت، وتم تداول أسهمهم بشكل مريح أعلى من قيمة BTC في ميزانياتهم العمومية. شهد البعض نموًا هائلاً في غضون أشهر. ومع ذلك، فقد عادت أغنية سكوربيونز الخالدة إلى الحياة – هناك رياح التغيير.
من يبيع؟
على الرغم من أننا تحدثنا بشكل موسع عن تغيير موقف الإستراتيجية خلال الأشهر القليلة الماضية، إلا أن الشركة تظل أكبر مالك للشركات ورائدة الحركة بأكملها، لذلك لا يمكننا تخطيها. بدأت في تجميع البيتكوين منذ ما يقرب من ست سنوات. فقد قامت بزيادة معدل وحجم مشترياتها بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية في أواخر عام 2024. واعتاد السوق على سماع تراكمات جديدة بملايين الدولارات (وأحياناً مليارات الدولارات) كل يوم اثنين.
ومع ذلك، تغير كل شيء مع عملية بيع صغيرة في الربع الثاني وأخرى أكبر بكثير في أوائل شهر يوليو شملت أكثر من 3500 وحدة. لم تقم الشركة بأي عمليات استحواذ جديدة منذ أسابيع، مع التركيز على إعادة بناء احتياطيها من الدولار الأمريكي. على الجانب الإيجابي، لم يتم بيعها في الأسبوعين الماضيين أيضًا. ومع ذلك، يصر المحللون على أن البيع الأول غير كل شيء، على الرغم من أنه من الواضح (في الوقت الحالي) أن الإستراتيجية لم تتخلى عن بيتكوين.
لكن شركة ساتسوما تكنولوجيز فعلت ذلك. اقترحت شركة خزانة BTC المدرجة في المملكة المتحدة بيع جميع عملات BTC المتبقية لديها، وإعادة معظم العائدات إلى المساهمين، والشطب من بورصة لندن، وتفكيك أداة الخزانة بشكل فعال. وكانت الشركة قد باعت بالفعل 579 بيتكوين في ديسمبر من العام الماضي لجمع ما يقرب من 50 مليون دولار لمعالجة التزامات القروض القابلة للتحويل. والآن، وافق المساهمون على خطط للتخلص من الـ 668 بيتكوين المتبقية.
أشارت التقارير الأخيرة إلى أن القائمين بتعدين بيتكوين قد تخلصوا من رقم قياسي بلغ ٣٢٠٠٠ وحدة في الربع الأول من العام، مما زاد من ضغوط البيع.
بشكل منفصل، استقال جاك ماليرز من منصبه كرئيس تنفيذي لشركة Twenty One Capital في وقت سابق من هذا الأسبوع للتركيز على Strike. على الرغم من أن هذا لا يعني بالضرورة أن الشركة ستبيع ممتلكاتها من البيتكوين، إلا أنها روجت لنفسها في الأصل على أنها حامل سلبي للبيتكوين.
يشير رحيل ماليرز، الذي قال فيه إن هناك الكثير من الخلافات بينه وبين مجلس الإدارة، إلى عملية إعادة هيكلة كبيرة. إنه بمثابة مثال آخر على أداة الخزانة الرئيسية التي تضطر إلى إعادة التفكير في كيفية إنشاء قيمة تتجاوز التعرض لـ BTC.
من قد يتبع؟
انضمت Metaplanet، التي توصف بأنها استراتيجية آسيا، إلى هذا الاتجاه منذ عامين وقامت ببعض عمليات الاستحواذ الكبرى على البيتكوين. واستفادت أسهمها بشكل كبير، مع تحول أعمالها. ومع ذلك، فإن انهيار السوق في أواخر عام 2025 والدورة الهبوطية اللاحقة لم تكن لطيفة، حيث انخفض نفس السهم بنسبة 90٪ تقريبًا عند نقطة واحدة. أوقفت عمليات استحواذها على البيتكوين لعدة أشهر قبل أن تعود بشراء 2823 في أوائل يوليو.
لقد ظلت صامتة منذ ذلك الحين، ولكن لا يوجد ما يشير إلى أن استراتيجيتها قد تغيرت أو أنها قد تحتاج إلى التخلص من بعض مقتنيات العملات المشفرة قريبًا.
ربما تكون الشركات الأكثر عرضة للخطر هي الشركات الأصغر حجمًا، التي تتداول بأقل من صافي قيمة الأصول، أو تحمل ديونًا باهظة الثمن، أو تفتقر إلى إيرادات تشغيل ذات معنى، أو تواجه ضغوطًا من المساهمين لفتح ممتلكاتها من العملات المشفرة. من بين الشركات البارزة، شركة ناكاموتو، حيث باعت بالفعل حوالي 5٪ من مركزها في البيتكوين في مارس، و600 وحدة أخرى في يونيو.
على الرغم من التغير الواضح في الاتجاه، لا يعني أي مما سبق أن خزانة بيتكوين الخاصة بالشركة قد انتهت. ومع ذلك، فقد كان ذلك بمثابة نهاية الفترة التي كان فيها كل إعلان للخزانة يتضمن عملية شراء أخرى. الآن، تهيمن حالة عدم اليقين، تمامًا مثل مرحلة السوق، ولكن من المرجح أن تكون الشركات التي ستنجو هي أقوى الشركات التي تولد إيرادات التشغيل وتدير التزاماتها. وقد يضطر الأضعف إلى البيع وإعادة الهيكلة.
لقد بدأت هزة خزانة بيتكوين: ما هي الشركات التي تبيع ومن التالي؟ ظهرت للمرة الأولى على CryptoPotato.
