قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إن سوق العملات المشفرة “الوحشي” لم يعد “حسناء الكرة”، حيث أصبحت الأصول الرقمية بشكل متزايد استثمارًا متناقضًا.
في مذكرته الأخيرة، أشار هوجان إلى ثلاثة عوامل تؤثر على السوق، بدءًا من كفاح العملات المشفرة لجذب حماس المستثمرين حيث تظل الأسعار تحت الضغط ويتلاشى الزخم.
على الرهان المتناقض والوضوح
وانخفضت عملة البيتكوين بنسبة 24% هذا العام، بينما انخفض سعر إيثريوم بنسبة 36%، وسولانا بنسبة 40%، وريبل بنسبة 32%. وفي الوقت نفسه، سجلت الصناديق المتداولة في البورصة تدفقات خارجة وانخفضت أحجام التداول الفوري إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. وأرجع هوجان جزءًا من الضعف إلى تفضيل المستثمرين المتزايد للفرص المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك أسهم الذكاء الاصطناعي وشركات الروبوتات والشركات الخاصة مثل SpaceX، مع الإشارة إلى أن مؤشر ناسداك 100 ارتفع بنسبة 43٪ على أساس سنوي.
وفقًا للمدير التنفيذي لشركة Bitwise، فإن هيمنة تجارة الذكاء الاصطناعي أجبرت العملات المشفرة على التطور من استثمار زخم تغذيه الإثارة إلى رهان “مخالف” يتطلب الصبر ومنظورًا طويل المدى والتركيز على الأساسيات. وقال إن هذا المحور يساعد في تفسير سبب اهتمام المستثمرين بشكل أكبر بالإيرادات وتفضيلهم للمشاريع ذات الأساسيات الواضحة، مثل Hyperliquid.
وقال هوجان إن العملات المشفرة لا تختفي ولكنها تغير أنواع المستثمرين والمشاريع التي تكافئها. وقال إن العامل الثاني الذي يؤثر على السوق هو عدم اليقين المحيط بقانون الوضوح، وهو مشروع قانون مقترح لهيكل السوق مصمم لإنشاء إطار تنظيمي شامل للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. على الرغم من أن التشريع قد أزال مؤخرًا عقبة في مجلس الشيوخ، إلا أن المدير التنفيذي لشركة Bitwise أشار إلى أن سوق التنبؤ Polymarket يخصص حاليًا احتمالًا بنسبة 55٪ فقط للموافقة عليه قبل نهاية العام.
وقدر المطلعون على العاصمة الذين تحدث إليهم مؤخرًا أن فرص المرور تتراوح بين 5٪ و 30٪. وقال هوجان إن هذا الغموض يثبط عزيمة المستثمرين المؤسسيين، الذين يمكنهم إما تخصيص رأس المال للأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي سريعة النمو أو الاستثمار في العملات المشفرة بينما يواجهون احتمال حدوث انتكاسة تنظيمية كبيرة. حتى أنه جادل بأن أصول العملات المشفرة ذات رأس المال الكبير من غير المرجح أن تشهد ارتفاعًا مستدامًا حتى يتم حل حالة عدم اليقين هذه، وأضاف أن القرار نفسه أكثر أهمية من النتيجة لأن العملات المشفرة يمكن أن تتكيف سواء تم تمرير التشريع أو فشل ولكنه يكافح من أجل الازدهار بينما يستمر عدم اليقين.
هل يقترب شتاء العملات المشفرة من نهايته؟
ومن خلال التصغير، لاحظ هوجان أيضًا أن الانكماش الحالي يختلف عن أسواق العملات المشفرة الهابطة السابقة. وبدلاً من التحول إلى عملة البيتكوين، يتجه المستثمرون نحو العملات الرقمية الأصغر حجماً والأقل رسوخاً والتي تتمتع بـ “أساسيات موثوقة”. وأشار إلى مكاسب شهرية بنسبة 73% لشركة Hyperliquid، و50% لشركة Zcash، و44% لشركة Stellar، على الرغم من الانخفاض في الأصول الأكبر حجمًا.
وقال هوجان إن هذا التناوب يوضح أن الأساسيات أصبحت أكثر أهمية مع ابتعاد العملات المشفرة عن التداول القائم على الزخم، واقترح أنه قد يشير إلى أن السوق “أقرب إلى نهاية هذا الشتاء من بدايته”، مع الاعتراف بأن الأسابيع المقبلة قد تظل “مؤلمة”.
ومع ذلك، لا يشارك جميع المحللين وجهة نظر هوجان. وقد حذر المحلل دكتور بروفيت مرارا وتكرارا من أن الأسوأ لا يزال ينتظرنا. ويتوقع أن تدخل عملة البيتكوين مرحلة استسلام أقل من 60 ألف دولار، وأن تصل في النهاية إلى مستوى يتراوح بين 40 ألف دولار و50 ألف دولار بين سبتمبر وأكتوبر 2026.
من ناحية أخرى، حذر كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، من أن السوق الهابطة الحالية قد تمتد إلى أوائل عام 2027.
منشور Crypto لم يعد “Belle of the Ball”، ظهر مات هوجان من Bitwise لأول مرة على CryptoPotato.
