لا تقدم وول ستريت أفضل منتجاتها للمستثمرين الاكتتاب العام هذا الشهر.
ضع في اعتبارك StubHub ، الذي قام بتسعير الاكتتاب العام بتقييم 8.6 مليار دولار – بنسبة 7 ٪ من تقدير الأسبوع السابق ، CNBC ذكرت.
على الرغم من أن أسهم StubHub يمكن أن ترتفع في الاكتتاب العام – خاصة إذا كان العرض مبالغًا فيه – رد فعل عنيف المستهلك ، والضغط التنظيمي ، والتهديدات التنافسية ، وتدهور الربحية ، والديون العالية ، وهيكل المساهمين غير الوديين وتقييم مرتفع مقارنةً بالمنافسين ، يجعل منافسيهم محفوفًا بالمخاطر بشكل خاص.
سيناريوهان محتملان:
- إذا قام StubHub ببناء خدمة التذاكر الأولية الناجحة وتوسيع هوامش ربحها – وهي نتيجة غير محتملة في الوقت الحالي – فقد تبلغ قيمة الشركة 15 مليار دولار.
- على الأرجح ، يمكن أن ترسل الضغوط التنظيمية والتنافسية تقييم الشركة لمطابقة منافسة VIVID SETs-500 مليون دولار.
من شأن سيناريو نقطة منتصف إرسال تقييم StubHub إلى أسفل-بين 4 مليارات دولار و 6 مليارات دولار في غضون 12 شهرًا-مما يجعلني أعتقد أن المستثمرين قد لا يرغبون في الاندفاع إلى هذا الأسهم.
استراتيجية الاكتتاب العام في StubHub
StubHub متفائل بشأن موقف الشركة وآفاقه. “نعتقد أننا ندير أكبر سوق عالمي للتذاكر الثانوية للأحداث الحية” ، وفقًا لما ذكره الاكتتاب العام في StubHub.
وقالت نشرة نشرة نشرة: “لقد حقق نموذج أعمالنا على نطاق واسع مع نمو مرتفع وتوليد إيرادات كبيرة وأرباح وتدفقات نقدية. نحن نربط المشجعين في جميع أنحاء العالم بالبائعين الذين يستخدمون سوقنا للوصول إلى المشجعين المتحمسين وتذاكر الأسعار بكفاءة”.
نتائج أعمال StubHub والمالية
تأسست شركة StubHub ومقرها نيويورك في عام 2000 ، وتدير سوقًا يسمح للمعجبين بشراء تذاكر للأحداث الحية-أكثر من 40 مليون تذكرة تباع في عام 2024 عبر 200 دولة على الأقل.
نمو StubHub يتباطأ والشركة غير مربحة. على مدار الستة أشهر المنتهية في يونيو 2025 ، نمت إيرادات StubHub بنسبة 3 ٪ إلى 828 مليون دولار – بخلاف حاد من عام 2024 عندما ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 30 ٪ ، وفقًا لما ذكرته نشرة Stubhub ، التي أشارت إلى أن صافي خسارة Stubhub في النصف الأول من العام ارتفع بنسبة 217 ٪ إلى 76 مليون دولار.
منذ تأسيسها ، غيّر StubHub ملكية عدة مرات ، وعانى من انخفاض كبير في تقييمه. شارك إريك بيكر في تأسيس الشركة وباعها إلى eBay مقابل 310 مليون دولار في عام 2007. في عام 2020 ، دفع 4 مليارات دولار لشراء StubHub من خلال شركته الجديدة ، Viagogo ، سوق التذاكر الأوروبية ، CNBC ذكرت.
تحاول Stubhub أن تطرح علنية على مدار السنوات القليلة الماضية ، لكنها أخرت لأول مرة في عام عدة مرات. في عام 2022 ، حاول Stubhub طرح علني عبر قائمة مباشرة بتقييم أكثر من 13 مليار دولار ، أخبار بلومبرج ذكرت.
في عام 2024 ، سعى StubHub للجمهور بتقييم بقيمة 16.5 مليار دولار ؛ سحق الشركة هذا الجهد. ثم في عام 2025 ، حاول بيكر مرة أخرى ، وسحب القابس في أبريل بعد أن أعلن الرئيس دونالد ترامب عن تعريفاته. في الأسبوع الماضي ، كان StubHub يهدف إلى تقييم 9.2 مليار دولار ، والذي تم تخفيضه يوم الثلاثاء بنسبة 7 ٪.
أين سيذهب سهم StubHub؟
تواجه StubHub تحديات كبيرة لأعمالها ، والتي يمكن أن ترسل الأسهم إلى أسفل. تشمل هذه العقبات شكاوى المستهلكين ، والقضايا التنظيمية ، والديون العالية ، وهيكل مساهم غير ودي وقيمة عالية مقارنة بالمنافسين.
فيما يلي المزيد من التفاصيل حول تحديات StubHub التجارية:
شكاوى المستهلك
رسوم StubHub عالية وغير شعبية في كثير من الأحيان ، وخدمة العملاء الخاصة بها تم تصنيفها بشكل سيء. استخدمت StubHub منذ فترة طويلة “تسعير التنقيط” إضافة رسوم من 30 ٪ إلى 40 ٪ في الأعلى إذا كان السعر المدرج ، فقط يكشف عن هذه الرسوم عند الخروج ، وفقًا لتقرير صادر عن CBSNews.com.
خلال جائحة COVID-19 ، علقت StubHub سياستها النقدية للوصول إلى الأحداث الملغاة-التي تقدم اعتمادات فقط-على الرغم من ضمانها المسبق لاسترداد الكامل. استقر StubHub في النهاية مع المدعي العام في كاليفورنيا ، حيث قدمت 20 مليون دولار من المبالغ النقدية لأكثر من 45000 عميل.
المستهلكون يعطيون تصنيفات منخفضة. صافي النتيجة المروجة للشركة البالغة -100 ، مما يعني أن كل عميل شمله الاستطلاع كان منتقلاً. هذه هي من بين أسوأ الدرجات المسجلة على الإطلاق لمنصة المستهلك الرئيسية ، وفقًا لـ إعادة بيع. يعين مكتب Better Business StubHub تصنيف F مع 72 شكوى لم يتم حلها.
القضايا التنظيمية
يهدف المنظمون إلى التوقف “رسوم الخردة” الخاصة بـ StubHub وحماية المستهلكين. في الواقع ، تتطلب كاليفورنيا من الشركة الكشف عن هذه الرسوم مقدمًا والتي يمكن أن تتجعيد الطلب عندما يدرك المستهلكون المبلغ الذي سيتعين عليهم دفعه قبل بدء عملية الشراء. تُلاحظ أن قاعدة الرسائل غير المرغوب فيها الجديدة في FTC ، وهي اعتبارًا من عام 2025 ، تدل على تسعير الكل في نموذج الإيرادات الحالي لـ StubHub ، مراجعة القانون الوطني ، إجبار الشركة على مواجهة الرياح المعاكسة للنمو بنسبة 10 ٪ أخبار الموسيقى الرقمية.
ديون عالية
يحمل StubHub 2.38 مليار دولار من الديون طويلة الأجل ، والتي ساهمت بشكل كبير في توسيع الخسائر من خلال نفقات الفائدة. تشير ديون من ديون إلى ربحية قبل الفوائد ، والضرائب ، والإهلاك ، وإطفاء نسبة الإطفاء البالغة 15.01 × ونسبة التدفق النقدي للديون إلى الخالية من 11.91 × إلى مستويات رافعة مقلقة-وبالتالي الضغط على الشركة في حالة حدوث انكماش اقتصادي ، وفقًا لوحة.
هيكل المساهمين غير الودي.
سيحتفظ بيكر ، الرئيس التنفيذي ، بنسبة 90 ٪ من السيطرة على التصويت من خلال هيكل من الدرجة المزدوجة على الرغم من امتلاك 5.2 ٪ فقط من الأسهم الاقتصادية متنوع. إن مراقبة التصويت الساحقة هذه تعني أن بيكر سيبقى على الأرجح الرئيس التنفيذي بغض النظر عن أداء الشركة.
قيمة عالية مقارنة بالمنافسين
تم تقدير قيمة StubHub بشكل كبير عند 4.9 مرة 2024 إيرادات قدرها 1.77 مليار دولار. تتداول مقاعد VIVID المنافسة في إيرادات 0.59 مرة فقط على الرغم من نماذج الأعمال المماثلة ، في حين أن الأمة الحية ، التي كتبت عنها في عام 2024 فوربس العمود ، يتداول في 1.4 مرة.
خاتمة
من الصعب تقديم حالة عمل متفائلة لـ StubHub – ما لم يكن هناك إحياء في حفلات موسيقية رئيسية لفنانين مثل تايلور سويفت وبيونسي. “حتى مع قيام StubHub بدفع متجدد للجمهور ، فإن أعمالها لا تتوسع بالسرعة التي كانت تأمل” ، لاحظ المعلومات.
في النصف الأول ، غاب عن stubhub عن توقعات الإيرادات والربح التي شاركها مع المقرضين في وقت سابق من هذا العام ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قواعد تسعير التذاكر. “يسلط النقص الضوء على الطبيعة المتقلبة لصناعة التذاكر ، والتي تعتمد اعتمادًا كبيرًا على تدفق الحفلات الموسيقية الرئيسية ، وهو شيء خارج سيطرة StubHub” ، كتب The ” معلومة.
لا أرى سببًا لشراء الأسهم في StubHub. إذا انخفضت الأسهم بما فيه الكفاية ، ففكر في شراء الأسهم في حالة إعلان الفنانين الأكثر شعبية عن جولات جديدة.
