شهدت Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) ، منصة الإقراض التي تحركها الذكاء الاصطناعي ، انخفاضًا حادًا في الأسهم الحادة ، حيث انخفضت أكثر من 55 ٪ من أعلى مستويات فبراير 90 دولارًا إلى أقل من 40 دولارًا. بالنسبة للمساهمين ، فإن هذه الرحلة المضطربة مألوفة للغاية – حيث يغرق الشركة المذهلة بنسبة 96 ٪ خلال صدمة التضخم لعام 2022. إذا كنت تبحث عن الاتجاه الصعودي مع تقلبات أقل من المخزون الفردي ، ففكر محفظة عالية الجودة، والتي تفوقت على S&P 500 وقدمت أكثر من 91 ٪ عوائد منذ البداية.
القضية الأساسية
يضع نموذج الأعمال الرئيسي في Upstart – المرتبط بالمقترضين والمقرضين عبر منصة الذكاء الاصطناعى – عقبة كبيرة: تعرضها لتحولات أسعار الفائدة. معدلات أعلى عادة ما تقلل الطلب على القروض ، مما يؤثر على الإيرادات.
ظهرت هذه الحساسية في النتائج المالية الأخيرة للشركة:
- انخفاض الإيرادات: على مدار السنوات الثلاث الماضية ، انخفضت إيرادات Upstart بنسبة 5.5 ٪ سنويًا بسبب البيئة الصعبة عالية معدل.
- الشفاء الأخير: مع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار ، انتعشت الإيرادات بنسبة 24 ٪ خلال العام الماضي إلى 629 مليون دولار ، بما في ذلك نمو 57 ٪ على أساس سنوي في الربع الأخير.
- قضايا الربحية المستمرة: على الرغم من هذا النمو ، لا يزال Upstart غير مربحة ، مع خسارة تشغيلية بقيمة 128 مليون دولار خلال الأرباع الأربعة الماضية ، مما يعادل هامش التشغيل -20.4 ٪.
يوفر تقييم الصحة المالية في Upstart وجهة نظر مختلطة:
- قوة التدفق النقدي: هناك جانب إيجابي هو تشغيل التدفق النقدي البالغ 186 مليون دولار على مدار الأربعة الأربعة الماضية ، مما يؤدي إلى نسبة قوية من OCF إلى البيس بنسبة 30 ٪.
- مخاطر الميزانية العمومية: يؤدي الديون التي تبلغ تكلفتها 1.5 مليار دولار عن الشركة إلى الحد الأقصى للسوق بقيمة 3.6 مليار دولار إلى نسبة ديون إلى حقوق الملكية بنسبة 39 ٪ ، مما يشير إلى ارتفاع رافعة المالية.
- وسادة السيولة: على الجانب العلوي ، تمتلك Upstart 794 مليون دولار نقدًا وما يعادلها ، والتي تضم 33 ٪ من إجمالي الأصول (2.4 مليار دولار).
الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي
العديد من المخاطر الخارجية تزن على مستقبلي على المدى القريب لـ Upstart:
- مخاوف التعريفة: قد يؤدي ارتفاع التعريفة الجمركية والتوترات التجارية إلى زعزعة استقرار الاقتصاد ، مما يدفعه نحو الركود – وهو وضع من المحتمل أن يثبط الطلب على القروض ونموذج الأعمال في Upstart.
- مخاطر التضخم: قد تتعارض النزاعات التجارية من التضخم ، مما يعقد تخفيضات معدل الاحتياطي الفيدرالي والحفاظ على ارتفاع تكاليف الاقتراض.
- جودة الائتمان: في الاقتصاد الضعيف ، يمكن أن تقلل التخلف عن سداد القروض المتزايدة من استئناف منصة Upstart للمقرضين وإعاقة أداء القرض الخاص بها.
التقييم والتوقعات
عند نسبة سعر إلى البيع من 5.5x ، يتم تداول Upstart أعلى من 2.8x S&P 500 ، على الرغم من أنها تتفق مع متوسطها لمدة ثلاث سنوات. هذا يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا يتوقعون نموًا كبيرًا على الرغم من الرياح المعاكسة.
على الرغم من أن السهم أقل بكثير من أعلى مستوياته الأخيرة ، إلا أن الحذر ينصح. مزيج من عدم اليقين الكلي ، وعدم الربحية ، وتقييم تقييم مرتفع نسبيا هامش محدود للخطأ.
يوضح نمو الإيرادات الحديثة أن نموذج إقراض AI في UPSTART يمكن أن يزدهر في بيئات منخفضة معدل ، لكن العمل لا يزال يتعرض بشكل كبير للدورات الاقتصادية الأوسع والاضطرابات في سوق الائتمان.
بالنسبة للمستثمرين ، فإن السؤال الرئيسي ليس ما إذا كان بإمكان Upstart أن ينمو في ظروف مثالية – من الواضح أنه – ولكن ما إذا كان بإمكانه بناء المرونة لتحمل التباطؤ دون التقلب الشديد في مخزونه.
التمسك بسهم تراجع ليس بالأمر السهل. يتعاون Trefis مع إدارة الأصول التجريبية-وهو مدير ثروات مقره في بوسطن ، حققت استراتيجيات مكاسب حتى خلال أزمة 2008-2009 عندما انخفضت S&P 500 بأكثر من 40 ٪.
الاستخدامات التجريبية محفظة Trefis HQ في إطار تخصيص الأصول هذا لمساعدة العملاء على تحقيق عوائد أفضل مع انخفاض المخاطر ، كما يتضح من مقاييس أداء محفظة HQ.
قد يتساءل المستثمرون الذين يأملون في الحصول على هبوط ناعم – كم يمكن أن يحصل على انكماش؟ قارن آخر ستة حوادث السوق هنا.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
