يتعرض السهم المفضل الدائم للإستراتيجية (STRC) لضغوط مالية خطيرة بسبب ضغوطين متزامنتين، حسبما ذكرت شركة التحليلات onchain CryptoQuant يوم الثلاثاء.
ويعني سوق البيتكوين الهابط أن جميع عملات البيتكوين التي تم شراؤها بين عامي 2024 و2026 تحت الماء، مع خسائر غير محققة بقيمة 10.6 مليار دولار، واستنفاد الاحتياطيات النقدية، بانخفاض 38٪ منذ أوائل عام 2026 بعد إعادة شراء الأوراق المالية القابلة للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار في مايو.
تدفع الإستراتيجية أرباحًا على منتجها الممتد، والذي يقدم عائدًا بنسبة 11.5٪ وهو مصمم للتداول بسعر 100 دولار. ومع ذلك، فقد انخفض إلى مستوى قياسي منخفض عند 82.5 دولارًا الأسبوع الماضي، وهو مستوى قياسي بنسبة 17.5% دون المعدل.
بالأسعار الحالية البالغة 87.4 دولارًا، يبلغ العائد الفعلي الحالي 13.2%، وفقًا لمتتبع STRC.
توقف عن شراء البيتكوين
المشكلة الأساسية هي أن التزامات توزيعات الأرباح لشركة ستراتيجي تضاعفت أربع مرات تقريبًا لتصل إلى 1.2 مليار دولار سنويًا، في حين تقلصت الأموال النقدية اللازمة لتغطيتها، مما أدى إلى انهيار تغطية توزيعات الأرباح من أكثر من سبع سنوات إلى 14 شهرًا فقط.
في الأسبوع الماضي، ادعت شركة Strategy أنها حصلت على تغطية أرباح لمدة 32 عامًا باستخدام مخبأ بيتكوين الذي تبلغ قيمته 55 مليار دولار، لكن الحجة كانت معيبة.
وفقًا لالتزامات توزيع الأرباح الحالية، فإن استعادة التغطية لمدة 24 شهرًا فقط ستتطلب احتياطيًا نقديًا يبلغ حوالي 2.8 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف ما تحتفظ به الإستراتيجية اليوم، حسبما قالت CryptoQuant.
لقد كان إصدار STRC آلية فعالة لجمع رأس المال لشراء البيتكوين، لكن النمو السريع لالتزامات توزيع الأرباح أصبح مسؤولية هيكلية يمكن أن تؤثر على استدامتها.
“يبدو أن السوق يقوم بتسعير هذه المخاطرة؛ إذ لا يعكس انخفاض أسعار STRC ضعف الاحتياطي النقدي على المدى القريب فحسب، بل يعكس أيضًا المخاوف طويلة المدى بشأن قدرة الشركة على خدمة عبء توزيعات الأرباح المتزايد.”
وأضافوا أن أي بيع قسري للبيتكوين بالأسعار الحالية من شأنه أن يبلور حجم خسائرها غير المحققة، ويدمر قيمة المساهمين، وربما يحفز انخفاضًا آخر في أسواق بيتكوين الفورية.
وأوصت CryptoQuant الشركة “بإيقاف مشتريات البيتكوين مؤقتًا حتى تتم استعادة الاحتياطيات النقدية وتغطية الأرباح”.
تضاعفت التزامات توزيع الأرباح السنوية لشركة Strategy أربع مرات تقريبًا لتصل إلى 1.2 مليار دولار، في حين انخفض احتياطيها النقدي بنسبة 38٪ في عام 2026.
انهارت تغطية الأرباح من 7+ سنوات إلى 14 شهرًا فقط.
تحتاج الشركة إلى التوقف عن شراء البيتكوين وإعادة بناء النقد. pic.twitter.com/TR0oaAnT5k
– CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 23 يونيو 2026
ومع ذلك، يبدو سايلور مصرًا على شراء الشركة الأخير لـ 520 بيتكوين مقابل 35 مليون دولار مع زيادة احتياطيها بالدولار الأمريكي بمقدار 300 مليون دولار إلى 1.4 مليار دولار يوم الاثنين.
انخفاض STRC وMSTR وBTC
أعطت هذه الخطوة بعض الراحة القصيرة لـ STRC، التي عادت إلى 88 دولارًا يوم الثلاثاء، لكنها لا تزال تواجه مشكلة، حيث يتم تداولها دون المستوى الاسمي.
كما تعرض سهم الشركة (MSTR) لضربة قوية، حيث انخفض بنسبة 5٪ أخرى يوم الثلاثاء لينهي التداول اليوم عند 103.84 دولارًا، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل عام 2024، وفقًا لشركة Google Finance.
وتزامنت هذه الخطوة مع انخفاض آخر في عملة البيتكوين حيث فشل الأصل في الاحتفاظ بمبلغ 64000 دولار وانخفض إلى 62000 دولار يوم الثلاثاء. استعادت BTC مبلغ 63000 دولار خلال جلسة التداول الآسيوية يوم الأربعاء، لكنها بدأت بالفعل في التراجع عن هذا المستوى في وقت كتابة هذا التقرير.
يقول المقال إنه يجب على سايلور التوقف عن شراء البيتكوين، حيث ظهر CryptoQuant لأول مرة على CryptoPotato.
