أغلق السهم المفضل لدى Strategy STRC يوم الأربعاء عند 94.65 دولارًا، أي أقل بحوالي 5٪ من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، مما أثار موجة من القلق على وسائل التواصل الاجتماعي.
في حين أعرب بعض النقاد عن قلقهم بشأن استدامة الهيكل الذي ساعد في تمويل فورة شراء بيتكوين الخاصة بشركة Strategy، يجادل عدد قليل من المؤيدين بأن تحرك STRC للأسفل أمر طبيعي بالنسبة للأوراق المالية المفضلة.
تعمل STRC مثل الأسهم المفضلة
أحد أولئك الذين عارضوا حالة الذعر كان معلق العملات المشفرة سكوت ميلكر، المعروف باسم “ذئب كل الشوارع” لمتابعيه البالغ عددهم مليونًا على X.
وكتب في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي بتاريخ 4 يونيو/حزيران: “إن الخصم بنسبة 5% عن المعدل ليس دليلاً على أن شيئًا ما قد تم كسره”. “إنه دليل على أن المستثمرين يطالبون بعوائد أعلى، أو مخاطر التسعير، أو التفاعل مع ظروف السوق – وهو بالضبط ما تفعله الأسهم المفضلة.”
الميكانيكا هنا مهمة. تم إطلاق STRC في يوليو 2025 بقيمة اسمية قدرها 100 دولار، وليس الحد الأدنى للسعر، ووفقًا للمحلل، يحدد هذا الرقم الاسمي كيفية عمل تفضيل التصفية وبعض أحكام الاسترداد، لكنه لا يلزم السهم بالتداول هناك.
وأشار إلى أن العديد من الأسهم المفضلة غالبًا ما تقضي فترات طويلة أقل من قيمتها المعلنة، وقد تم تصميم تعديل الأرباح الشهرية لشركة STRC لسحب السعر مرة أخرى إلى 100 دولار عن طريق رفع العائد عندما يتراجع الطلب. اعتبارًا من اليوم، تظهر بيانات الإستراتيجية تداول STRC عند 94.65 دولارًا أمريكيًا مع عائد فعال قدره 12.15٪، وهو أعلى من أرباحها الحالية البالغة 11.50٪. إن عائد السوق الأكبر هو نتيجة مباشرة لانخفاض سعر السهم.
أصبحت هذه الديناميكية نقطة محورية في النقاش، حيث جادل مؤلف البيتكوين آدم ليفينغستون بأن السوق يقوم ببساطة بتسعير المخاطر بعائد يبلغ 12.5٪.
المخاطر تحت العائد
على الرغم من تأكيدات ميلكر، فإن الاهتمام باكتساب الاهتمام يتجاوز حسابات السندات. يقترب إجمالي التزامات توزيعات الأرباح المفضلة لشركة Strategy من 1.7 مليار دولار سنويًا، وكما أشار ناقد Bitcoin Peter Schiff سابقًا، فإن أعمال البرمجيات الخاصة بها لا تقترب من تغطية هذا الرقم.
تذكر أن المدفوعات تعتمد إلى حد كبير على قدرة الشركة على الاستمرار في إصدار أسهم STRC جديدة، والتي، كما لاحظ العديد من المراقبين في قسم التعليقات في منشور Melker X، يمكن أن تصبح أكثر صعوبة إذا استمرت الأسهم في التداول دون المستوى الاسمي.
جادل شيف، الذي وصف STRC بأنه مخطط بونزي في أبريل، أنه كلما انخفضت تداولات STRC، كلما اضطرت الإستراتيجية إلى رفع الأرباح الرسمية لتحقيق الاستقرار، وهذا من شأنه أن يجعلها تستهلك النقد بشكل أسرع وتدفع أي مبيعات بيتكوين نهائية إلى الأمام.
في الشهر الماضي، أعربت شخصية إعلامية العملات المشفرة، ران نيونر، عن نقطة مماثلة، مشيرة إلى أنه إذا لم تسترد STRC إلى 100 دولار، فلن تتمكن الإستراتيجية من إصدار المزيد من الأسهم بالقيمة الاسمية، مما سيحد بعد ذلك من قدرتها على جمع الأموال. ونتيجة لذلك، سيبدأ السوق بعد ذلك في تسعير STRC بأقل من السعر الاسمي بشكل دائم. وهذا من شأنه أن يفرض المزيد من الزيادات في العائد لجذب المشترين، الأمر الذي سيتطلب بدوره المزيد من النقود، بما في ذلك مبيعات بيتكوين، لتمويل تلك المدفوعات.
المنشور STRC ينخفض بنسبة 5٪ عن المعدل: سلوك عادي مفضل أم علامة تحذير؟ ظهرت للمرة الأولى على CryptoPotato.
