Spacex ، شركة Elon Musk الرائدة في مجال الطيران ، يتم تقديرها الآن بشكل مذهل 350 مليار دولار بعد إعادة شراء موظف داخلي في ديسمبر 2024 – مما يجعلها الشركة الخاصة الأكثر قيمة في الولايات المتحدة ، ويمكن القول أنها واحدة من أكثر الأهمية الاستراتيجية. لكن هذا التقييم الهائل يواجه الآن مصدرًا غير متوقع للمخاطر: التوترات السياسية بين إيلون موسك والرئيس دونالد ترامب.
في حين أن SpaceX لا يزال مهيمنًا تقنيًا ولا غنى عنه تجاريًا ، إلا أن العداء السياسي المتزايد يمكن أن يكون له آثار حقيقية على العقود الفيدرالية والموافقات التنظيمية – وكلاهما يدعم جزءًا كبيرًا من توقعات التدفق النقدي المستقبلي للشركة.
تقييم مبني على الهيمنة – والاعتماد
يرتكز ارتفاع SpaceX إلى تقييم بقيمة 350 مليار دولار في عمركتين أساسيتين:
- القيادة العالمية في خدمات الإطلاق: من خلال Falcon 9 ، Falcon Heavy ، ومنصة Starship الناشئة ، تحكم SpaceX 60 ٪ من جميع عمليات الإطلاق المدارية العالمية.
- النمو المتفجر في الإنترنت القمر الصناعي: وحدة Starlink الخاصة بالشركة لديها الآن أكثر من 5 ملايين مشترك، مع تجاوز الإيرادات السنوية 3 مليارات دولار والتوقعات التي يمكن أن تتجاوز في النهاية 30-50 مليار دولار عالميا.
لكن التقييم لا يتعلق فقط بالتكنولوجيا – بل يتعلق أيضًا الإيرادات المتعاقدة والمواءمة السياسية. يبقى عملاء SpaceX الأكثر أهمية ناسا ، وزارة الدفاع ، وقوة الفضاء الأمريكية، مع العقود طويلة الأجل التي تدعم كل شيء من مهام القمر إلى حمولات الأمن القومي. هذه العلاقات استراتيجية عميقة – وحساسة سياسيا.
المخاطر السياسية: ترامب مقابل المسك
في الآونة الأخيرة ، أصبحت التوترات بين Elon Musk و Donald Trump عامة بشكل غير عادي. لقد تصاعد خلافهم-الذي يقال إنه حول النفوذ السياسي ، وملكية وسائل الإعلام ، ومواءمة السياسة-إلى الحد الذي ألمح فيه ترامب إلى “مراجعة” محتملة للعقود الحكومية التي تنطوي على الشركات المرتبطة بالمسك إذا عاد إلى منصبه.
في حين أن هذا يمكن أن يكون ضبابيًا سياسيًا ، المخاطر ليست نظرية. يمكن أن تتأثر قرارات المشتريات الفيدرالية ، وخاصة في الدفاع والفضاء ، بالبيئة السياسية. يمكن أن تؤثر التجميد أو التباطؤ في تدفق العقد ، أو المراجعات التنظيمية الأكثر صرامة ، أو حتى القائمة السوداء غير الرسمية من المهام المستقبلية ، على الافتراضات الكامنة وراء تقييم SpaceX.
علاوة على ذلك، starlinkعلى الرغم من أن أكثر استقلالية تجاريًا ، يعتمد على تخصيص الطيف والتخليص التنظيمي والترخيص الأجنبي – والتي يمكن أن تتأثر جميعها بشكل غير مباشر بالمواقف السياسية الأمريكية.
التقييم المعرض للخطر؟
بسعر 350 مليار دولار ، يتم تقدير SPACEX مستويات مخصصة عادة لعمقات التكنولوجيا المربحة المربحة للجمهور. يفترض الكثير من هذا التقييم:
- استمرار النمو من Starlink إلى عمل على نطاق الاتصالات ؛
- توسيع نطاق ناجح من الفضاء لتطبيقات الفضاء العميق وبطولة الكتلة ؛
- الهيمنة المستمرة في كل من الأسواق التجارية والحكومية.
ولكن حتى لو اضطراب جزئي يضرب خط أنابيب الإيرادات الحكومية في Spacex ، أو إذا الاحتكاك التنظيمي يبطئ توسع النجوم، ستفقد قصة نمو الشركة السائقين الرئيسيين. ولأن التقييم 350 مليار دولار جاء من إعادة شراء داخلية – ليس زيادة في السوق المفتوحة – قد لا تعكس تمامًا الانضباط الأساسي لرأس المال المؤسسي.
إذن ، ماذا يحدث الآن؟
في حين أن SpaceX ليس في خطر فوري ، فإن الضوضاء السياسية تقدم نوعًا جديدًا من تقييم التقييم. سوف يراقب المستثمرون قبل الاكتتاب العام ، والمشاركين في السوق الثانوية ، والمنظمين لمعرفة:
- ما إذا كانت تصريحات ترامب تتطور إلى السياسة ؛
- ما إذا كانت الوكالات الفيدرالية تواصل منح العقود بالسرعة الحالية ؛
- ما إذا كان طرح Starlink العالمي يواجه الرياح المعاكسة في البلدان المحاذاة الجيوسياسية.
حتى وقت قريب ، كانت مخاطر SpaceX تقنية في الغالب – حول أداء الصواريخ أو اقتصاديات الأقمار الصناعية أو تنفيذ المشروع. الآن ، لأول مرة ، قد تكون السياسة أكبر تهديد لها.
خلاصة القول
Spacex في 350 مليار دولار يعكس الهندسة ذات المستوى العالمي ، وموقف السوق الذي لا مثيل له ، والإمكانات الطويلة الأجل التحويلية. لكن هذا التقييم يعتمد أيضًا على بيئة سياسية وتنظيمية مستقرة – خاصة عندما يرتبط الكثير من إيراداتها بالشراكات الحكومية الأمريكية.
إذا تكثف الخلاف بين ترامب ومسك ، فقد يؤدي ذلك إلى تحولات خفية ولكن ذات مغزى في سلوك العقد والتنظيم ومعنويات المستثمرين. هذا لن يؤدي إلى انهيار Spacex – لكنه قد يجبر إعادة تصنيف التوقعات في كل من الأسواق العامة الخاصة والمستقبلية. على هذا النحو ، قد تمثل ديناميكية ترامب -موسك التهديد الأكثر غير المتوقع حتى الآن لتقييم SPACEX المرتفع.
يمكن أن يكون الاستثمار في سهم واحد/أصل واحد محفوفًا بالمخاطر. على العكس ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)التي تضم 30 مخزونًا ، لها تاريخ من يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 خلال السنوات الأربع الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع انخفاض المخاطر مقارنةً بمؤشر القياس ، مما يخلق تجربة مضطربة أقل كما هو موضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
