حققت سوق العمل في الولايات المتحدة مفاجأة صعودية أخرى في مايو/أيار، حيث أضافت 172 ألف وظيفة ــ أي ما يقرب من ضعف ما توقعه خبراء الاقتصاد ــ وامتدت سلسلة ثلاثة أشهر من تسارع نمو الرواتب. بعد عام 2025 الضعيف للغاية، عندما تم تجميد وظائف الرواتب بشكل أساسي، بدأ سوق العمل في التحرك بشكل أعلى منذ فبراير، بمتوسط 184000 وظيفة جديدة شهريًا مع تزايد زخم التوظيف في جميع أنحاء الاقتصاد. وتعزز المراجعات التصاعدية لشهري مارس وأبريل – التي تقدر الآن بـ 214 ألف و179 ألف وظيفة على التوالي – صورة سوق العمل التي تسير بشكل أكثر سخونة مما توقعه المتنبئون.
وانتشر نمو الرواتب عبر عدة قطاعات، مع أكبر المكاسب في الترفيه والضيافة (70.000)، والحكومة المحلية (55.000) والرعاية الصحية (35.000). وأضاف قطاع البناء 17 ألف وظيفة، وأضافت المساعدة الاجتماعية 12 ألف وظيفة، مع مكاسب أقل أو معدومة في التصنيع وتجارة الجملة والتجزئة. انخفضت الرواتب بمقدار 22000 في التمويل.
وظلت أرقام التوظيف في مسح الأسر ثابتة، مع بقاء البطالة عند 4.3% واستقرار معدل المشاركة في القوى العاملة أيضًا. وانخفضت خسائر الوظائف مقارنة بالأشهر السابقة، وترك المزيد من العمال وظائفهم طوعا.
لماذا يتعزز سوق العمل؟
ويعكس تعزيز سوق العمل خلال النصف الأول من عام 2026 مرونة الإنفاق الاستهلاكي والشركات، على الرغم من الرياح المعاكسة الناجمة عن عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية والحرب في إيران. وأدى ارتفاع أسعار الغاز إلى زيادة التضخم منذ بدء الحرب في 28 فبراير/شباط، لكن الإنفاق الاستهلاكي ظل ثابتا بينما انخفضت المدخرات. ولم تتحقق بعد التوقعات بقرب التوصل إلى نهاية للحرب عن طريق التفاوض، ولكن أسعار النفط انخفضت قليلاً وازدهرت سوق الأوراق المالية.
وقد زادت المبالغ المستردة من الضرائب مقارنة بالعام الماضي بسبب التخفيضات الضريبية في مشروع القانون الكبير الجميل الذي صدر العام الماضي. تستمر الاستثمارات القوية في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات في دعم الاستثمار الإجمالي.
وبشكل عام، يبدو المستهلكون والشركات أكثر ثقة الآن في أن التعريفات الجمركية لن ترتفع أكثر وربما تنخفض، مع استمرار المحاكم الأمريكية في إصدار أحكام ضدها. يبدو أن حالة عدم اليقين التي جمدت التوظيف في العام الماضي تفسح المجال أمام التفاؤل المقاس، على الأقل في الوقت الحالي.
هل يمكن لهذا الزخم أن يدوم؟
ويظل السؤال مفتوحا حول ما إذا كان كل هذا سيستمر. لقد أثبتت الحرب مع إيران أنها عنيدة، حيث وصلت إيران والولايات المتحدة إلى طريق مسدود واضح بشأن مضيق هرمز والبرنامج النووي الإيراني. ويشير الرئيس إلى أن مفاوضات مثمرة تجري في بعض الأيام مع عدم الاهتمام بأيام أخرى، وسيكون من الصعب عليه للغاية التوصل إلى اتفاق يتطابق ولو بشكل طفيف مع ادعاءاته السابقة بالنصر الكامل.
وقد تظل أسعار النفط مرتفعة لبعض الوقت، وسوف تستمر الزيادات السابقة في الظهور في ارتفاع أسعار الغاز لعدة أشهر، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم. وفي الوقت الحالي، بلغ متوسط الزيادات في الأسعار ما يزيد على 3% على أساس سنوي.
والسؤال الأكبر هو ما إذا كانت أسعار النفط المرتفعة ستمتد إلى مجموعة أوسع من زيادات الأسعار، ومتى؟ كما ارتفع معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني قطاعي الغذاء والطاقة المتقلبين، إلى أكثر من 3%. وإذا توصل المفاوضون إلى اتفاق قريبا، فمن المتوقع أن ينخفض معدل التضخم في الأشهر المقبلة؛ وإذا لم يكن الأمر كذلك، فمن الممكن أن تظل مرتفعة أو تزيد.
ماذا يعني هذا بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي؟
كل هذا يعني أن توقعات خفض أسعار الفائدة في عهد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش لن تتحقق في المستقبل القريب. إن سوق العمل الأقوى المقترن بارتفاع التضخم يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يبقي أسعار الفائدة ثابتة لفترة من الوقت، مع احتمال زيادة سعر الفائدة إذا اتسعت ضغوط الأسعار. وارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما يزيد عن 4.5% – ارتفاعا من ما يزيد قليلا عن 4% في وقت سابق من هذا العام – مما يعكس تزايد المخاوف بشأن التضخم، على الرغم من أنه ظل أكثر ثباتا وانخفض قليلا في الأسابيع الأخيرة.
من أين سيأتي عمال المستقبل؟
وإذا استمرت الرواتب في النمو في عام 2026، فسوف يظهر سؤال جديد: من أين سيأتي كل هؤلاء العمال؟ إن حالات التقاعد المستمرة من جيل طفرة المواليد، وانخفاض معدلات المواليد المحليين على مدى العقود القليلة الماضية وانخفاض الهجرة في أعقاب سياسات ترامب تثير تساؤلات حول المعروض من العمالة في المستقبل.
ومن الممكن أن يفيد تعزيز سوق العمل العمال الأصغر سنا، بما في ذلك خريجي الجامعات، الذين واجهوا المزيد من البطالة في السنوات الأخيرة. ولكن المزيد من نمو الأجور ــ والمزيد من الضغوط التضخمية ــ قد ينشأ مع ركود القوى العاملة بمرور الوقت.
هذه كلها أسئلة يجب وضعها في الاعتبار مع دخول الاقتصاد النصف الثاني من عام 2026 الشهر المقبل.
