حرب الأسعار قادمة في صناعة الذكاء الاصطناعي، وستصل قبل فترة طويلة من انفجار أي فقاعة. بينما تضغط الشركات على مكابح الإنفاق الجامح على العملات الرمزية، يتم دفع OpenAI وAnthropic إلى تخفيضات حادة في الأسعار يمكن أن تضغط الهوامش، وتعيد تشكيل الاكتتابات العامة الأولية التي تلوح في الأفق والتي تبلغ قيمتها تريليون دولار وتمتد عبر سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي بأكملها – وهي تخفيضات تستهدف الرموز المميزة، وأجزاء الكلمات المكونة من أربعة أحرف التي تدعم نماذج أعمالهم، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.
لماذا خفض الأسعار؟ الشركات التي تشترك في ChatGPT وClaude تقول بشكل متزايد أن السعر مرتفع للغاية. ومن الأمثلة على ذلك شركة أوبر، التي استهلكت ميزانية ترميز الذكاء الاصطناعي لعام 2026 في أربعة أشهر، حسبما ذكرت مجلة فورتشن. نظرًا لأن تكاليف كل مهندس لكل من Claude Code وCursor تتراوح بين 500 دولار إلى 2000 دولار شهريًا، فإن Uber الآن تضع حدًا أقصى للاستخدام عند 1500 دولار شهريًا لكل أداة.
يمكن لهذه الحدود القصوى للميزانية أن تجعل الشركات تولي اهتمامًا أكبر لعائداتها على الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، أو عدمه. وفي نهاية المطاف، فإن التساؤلات حول العائد من الذكاء الاصطناعي ليست جديدة. لقد كتبت عن عدم وجود تطبيق قاتل للذكاء الاصطناعي في سبتمبر 2024.
تشير الدراسات الحديثة إلى وجود أدلة قليلة على وجود عائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. كيف ذلك؟ أشارت دراسة 2025 GenAI Divide التي أجراها معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا إلى أن 95% من طياري الذكاء الاصطناعي المؤسسي لا يحققون أرباحًا قابلة للقياس في غضون ستة أشهر.
ويؤثر الافتقار إلى المردود على صناع القرار الذين يدفعون مقابل الذكاء الاصطناعي. وقال أندرو ماكدونالد، المدير التنفيذي للعمليات في أوبر: “إذا لم تكن قادرًا فعليًا على رسم خط مباشر للميزات والوظائف المفيدة التي تشحنها إلى المستخدمين لديك، فسيصبح من الصعب تبرير هذه التجارة”. مستقبل التمويل بودكاست.
إذا بدأت المزيد من الشركات في التشكيك في قيمة ميزانيات الذكاء الاصطناعي الكبيرة، فسوف ينتشر الألم. قد يتعين على OpenAI وAnthropic قبول هوامش أقل وخفض سعر الاكتتاب العام. قد يتحول Hyperscalers من Nvidia لشراء رقائق من المنافسين الذين يتقاضون رسومًا أقل. يمكن أن يحصل Hyperscalers على إيرادات أقل من موفري برامج الدردشة الآلية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي. وقد تواجه السحابات الجديدة مثل CoreWeave المزيد من المتاعب في سداد ديونها.
يرتفع الطلب على الرمز المميز حتى مع انخفاض الأسعار
سوق العملات الرقمية ضخم ومتنامي، لكن هذا النمو يعكس تسارع الطلب مع انخفاض الأسعار. سوف يتضاعف الإنفاق على نماذج الذكاء الاصطناعي تقريبًا من 15.5 مليار دولار في عام 2025 إلى 32.6 مليار دولار في عام 2026، وفقًا لشركة جارتنر.
الأنثروبولوجية تدفع النمو بشكل أسرع. وارتفعت إيراداتها السنوية للربع الأول من عام 2026 خمسة أضعاف إلى 45 مليار دولار من حوالي 9 مليارات دولار في نهاية عام 2025، وفقًا لساكرا.
يتزايد الطلب على العملات الرقمية بسرعة كبيرة بحيث يكون لتخفيضات الأسعار تأثير سلبي أقل على نمو الإيرادات – بل وربما تشجع المزيد من الطلب. من المتوقع أن يرتفع استهلاك الرمز المميز بمقدار 24 ضعفًا بحلول عام 2030، ليصل إلى 120 كوادريليون رمز شهريًا، وفقًا لأبحاث جولدمان ساكس، التي تشير إلى أن صانعي الرقائق يخفضون تكاليف الرمز المميز السنوية بنسبة 60٪ إلى 70٪.
ببساطة، يتم نمو الحجم بمعدل ضعف نمو الإنفاق مع انخفاض أسعار كل رمز مميز. نما استخدام الرموز التجارية بنسبة 1,001% في الفترة من يناير 2025 إلى أبريل 2026، بينما قفز الإنفاق بنسبة 497%، وفقًا لما ذكره Ramp.
تستمر ميزانيات الذكاء الاصطناعي الكبيرة في النمو، لكن عائد الاستثمار لا يزال متخلفًا
الذكاء الاصطناعي لا يؤتي ثماره بالنسبة للعديد من الشركات، حيث أثبت الذكاء الاصطناعي الوكيل أنه مهدر بشكل خاص. في شهر أبريل، تجاوزت الشركات بالفعل ميزانياتها السنوية للرموز ثلاث مرات بسبب الذكاء الاصطناعي الوكيل، “الذي يجري عشرات من مكالمات حرق الرموز لكل مهمة”، حسبما أشارت مؤسسة FinOps. مشكلة أخرى: مقابل كل 10 ساعات يحفظها الذكاء الاصطناعي، يخسر الموظفون ما يقرب من أربعة في إصلاح مخرجاتهم، حسبما وجدت Workday.
وفي حين أن مكاسب الإنتاجية الفردية كبيرة – تصل إلى خمسة أضعاف – فإن عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التوليدي يظل بعيد المنال. ترى 29% فقط من المؤسسات عائدًا كبيرًا على الاستثمار من الذكاء الاصطناعي التوليدي، و23% فقط من الوكلاء، وفقًا لاستطلاع مؤسسة Writer لعام 2026.
ويأتي الرأي الأكثر تفاؤلاً من مجموعة بوسطن الاستشارية، التي تدعي أن 25% من إيراداتها لعام 2025 جاءت من الخدمات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقد حقق ما يسمى برؤى الذكاء الاصطناعي نموًا في الإيرادات بمقدار 1.7 مرة أكثر من المتقاعسين، و6٪ فقط من المديرين التنفيذيين سيخفضون الاستثمار في الذكاء الاصطناعي حتى لو كانت عوائد عام 2026 مخيبة للآمال، كما أن تدفقات العمل الوكيلة القادرة على استبدال العمالة الحقيقية في الطريق، حسبما أشار AI Radar من مجموعة بوسطن كونسلتينج جروب.
كيف يمكن لتخفيضات أسعار العملات الرمزية أن تؤثر على صناعة الذكاء الاصطناعي
لقد حدثت بالفعل تخفيضات في أسعار التوكنات، ويمكن أن يكون هناك المزيد في الطريق. خفضت Anthropic تسعير Claude Opus بنسبة 67% عند إطلاق Opus 4.5 في نوفمبر 2025، وتقدم OpenAI بالفعل معالجة مرنة بخصم 50%.
في حين أن حجم التخفيضات المستقبلية في أسعار العملات الرمزية لا يزال غير معروف، إلا أن الضرر الذي يلحق بالمشاركين في جميع أنحاء سلسلة قيمة صناعة الذكاء الاصطناعي قد يكون كبيرًا. وإليك الطريقة:
- يمكن أن تنخفض هوامش الدردشة الآلية الخاصة بالذكاء الاصطناعي. على الرغم من تخفيضات التكاليف من قبل موفري شرائح الذكاء الاصطناعي – Nvidia’s Blackwell بالإضافة إلى تنسيق NVFP4 الخاص بها، فقد خفضت التكلفة لكل مليون رمز بنسبة 75٪ إلى 5 سنتات، حسبما أشارت Nvidia – فإن الهوامش قد تنخفض أكثر. خفضت شركة Anthropic بالفعل توقعات هامش الربح الإجمالي إلى 40% بسبب تكاليف الاستدلال على خوادم Google وAmazon.
- يمكن أن تنخفض حصة Nvidia في السوق. من أجل البقاء على قيد الحياة في أسعار الرموز المميزة المنخفضة، يجب على موفري برامج الدردشة الآلية المدعومة بالذكاء الاصطناعي خفض التكلفة لكل رمز مميز. بحلول عام 2030، ستعمل الرقائق المخصصة على تشغيل 40% من خوادم الذكاء الاصطناعي، وستنمو بمعدل أسرع بثلاث مرات تقريبًا من وحدات معالجة الرسومات، وفقًا لشركة TrendForce. تعمل الرقائق المخصصة – بما في ذلك Google TPUs وAWS Trainium وMicrosoft Maia وMeta MTIA – على خفض تكاليف الاستدلال بنسبة تتراوح بين 30% و50% مقارنة بوحدات معالجة الرسومات Nvidia.
- قد ترتفع مخاطر ديون Neocloud. ويشير مورجان ستانلي إلى أن ما يصل إلى 300 مليار دولار من السندات ستمول نفقات رأسمالية للذكاء الاصطناعي بقيمة 3 تريليون دولار. قد يعني انخفاض أسعار الرموز المميزة انخفاض إيرادات السحابات الجديدة. وبما أن خدمة ديونها ثابتة، فإن ضغط التدفق النقدي يمكن أن يضيق بالنسبة لشركة CoreWeave – التي تحمل 29 مليار دولار من إجمالي الالتزامات مع 9.7 مليار دولار مستحقة في غضون اثني عشر شهرًا، وفقًا لما ذكرته Yahoo Finance، وتدفع فائدة بنسبة 9.75٪ على السندات الممتازة – وOracle، التي تتحمل الآن أكثر من 130 مليار دولار من الديون بالإضافة إلى 248 مليار دولار من التزامات الإيجار، وفقًا لكوين إيمانويل.
اثنان من السيناريوهات التي يجب على المستثمرين مراقبتها
يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار العملات الرمزية إلى تعزيز الاستهلاك، أو أن عائد الاستثمار المحدود للذكاء الاصطناعي قد يدفع الشركات إلى تقليص استهلاكها.
قد تعني حرب الأسعار الرمزية انخفاض تقييم OpenAI وAnthropic. ولكن إذا ارتفع الاستهلاك، فإن النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي يمكن أن تستمر في الارتفاع حتى مع تحول الطلب على الرقائق من إنفيديا إلى موفري السيليكون المخصصين الذين يقدمون أرخص تكلفة لكل رمز.
إذا انخفض الطلب، فإن هوامش الدردشة الذكية للذكاء الاصطناعي ستضيق أكثر، وسيعمل بناء مركز بيانات الذكاء الاصطناعي بقيمة 700 مليار دولار على البحث بشكل أكثر إلحاحًا عن الإيرادات، وقد تؤدي كومة الديون التي تبلغ قيمتها تريليون دولار والتي يتم تسعيرها بالرموز إلى تعريض المقترضين والمقرضين لخطر أكبر.
