توسع ميكرون مسيرتها البالغة تريليون دولار مع ارتفاع الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي
إن ارتفاع ميكرون إلى ما بعد علامة التريليون دولار مدعوم بشيء أكثر استدامة بكثير من نشوة السوق. أدى النقص العالمي في الذاكرة من فئة الذكاء الاصطناعي إلى دفع الأسعار إلى مستويات قياسية، ومضاعفة إيرادات ميكرون ثلاث مرات، وتأمين الطلب على رقائقها ذات النطاق الترددي العالي حتى عام 2027 – مما أدى إلى إعداد المرحلة التالية من تشغيل السهم.
تساعد هذه الخلفية في تفسير سبب تجاوز شركة Micron Technology، ومقرها بويز بولاية أيداهو، عتبة التقييم البالغة تريليون دولار في 26 مايو بعد تضاعفها في 48 يومًا فقط، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال. وذكرت رويترز أن السهم ارتفع أربعة عشر مرة عما كان عليه قبل عام، مما يجعل ميكرون “أسرع شركة على الإطلاق تتسلق جدار التريليون دولار”.
لقد امتلكت أسهم Micron لفترة وجيزة قبل عقدين من الزمن بعد أن استحوذت الشركة على Lexar Media – مورد ذاكرة فلاش الذي عملت في مجلسه الاستشاري – مقابل 850 مليون دولار، حسبما أشارت MarketWatch. لقد خرجت من هذا المنصب قبل فترة طويلة من انطلاق الشركة في عام 2026، وهو تذكير بمدى إعادة تشكيل سوق الذاكرة بشكل كبير من خلال الطلب على الذكاء الاصطناعي.
مع تداول ميكرون الآن عند مستويات لم يتوقعها سوى القليل حتى قبل عام مضى، يطرح المستثمرون نفس السؤال الذي أطرحه على نفسي: هل فات الأوان لشراء السهم؟
هل فات الأوان لشراء أسهم ميكرون؟
أود أن أقول ربما لا – على الأقل للعام المقبل. وذلك لأن أحد محللي UBS ضاعف سعره المستهدف ثلاث مرات ليصل إلى 1625 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 69٪ من هنا، حسبما ذكرت CNBC.
يرى UBS أن قيمة ميكرون أقل من قيمتها الحقيقية لسببين. أولاً، يمكنها الاستفادة من العديد من فرص عقود تصنيع الرقائق طويلة الأجل بأسعار ثابتة جزئيًا. ثانيًا، من المرجح أن يزداد مضاعفها المنخفض مقارنة بصانعي الرقائق الآخرين المستفيدين من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، حسبما أشارت CNBC.
ما الذي يجعل ميكرون
تقوم ميكرون بتصنيع رقائق الذاكرة المخصصة للسلع والذكاء الاصطناعي. وتشمل هذه المنتجات السلعية مثل ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية وفلاش NAND. إن شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة – والتي تسمى ذاكرة النطاق الترددي العالي – عبارة عن مكعبات DRAM مكدسة بجانب وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia وتغذيها بالبيانات بسرعات تيرابايت في الثانية. بدأت ميكرون في شحنها في فبراير 2024.
تعد HBM فرصة كبيرة في السوق تغتنمها Micron من خلال الشراكات مع Nvidia وغيرها. على وجه التحديد، ينمو سوق HBM بمعدل سنوي متوسط 41٪ من 35 مليار دولار في عام 2025 إلى 100 مليار دولار في 2028.
من خلال شراكة مع Nvidia، توفر Micron مكدسات HBM3E ذات 12 ارتفاعًا في منصات Blackwell B200 وB300 من Nvidia بالإضافة إلى شرائح Vera Rubin، والتي بدأت في الربع الأول من العام المالي 2026، حسبما ذكرت CNBC.
لماذا ارتفع سهم ميكرون بهذه السرعة؟
تميل الأسهم إلى الارتفاع بعد تقارير الأرباح الفصلية إذا فاقت الشركة التوقعات ورفعت التوجيهات.
عندما أعلنت شركة ميكرون عن نتائج السنة المالية 2026 للربع الثاني، ارتفع سهمها لأن شركة صناعة الرقائق نمت بشكل أسرع بكثير مما توقعه المحللون ورفعت توجيهاتها.
أشارت CNBC إلى أن إيرادات ميكرون في الربع الثاني من العام المالي 2026 تضاعفت ثلاث مرات تقريبًا 23.86 مليار دولار – حوالي 3.8 مليار دولار قبل الإجماع – في حين كانت ربحية السهم البالغة 12.20 دولارًا أكثر بنسبة 39٪ من آراء المحللين.
وفي الوقت نفسه، تجاوزت توجيهات الربع الثالث البالغة 33.5 مليار دولار من الإيرادات وربحية السهم البالغة 19.15 دولارًا إجماع مجموعة بورصة لندن بنسبة 38% و59% على التوالي، حسبما أفادت شبكة CNBC.
وكان وراء هذه النتائج قانون اقتصادي بسيط: تجاوز الطلب العرض بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع أسعار منتجات ميكرون إلى عنان السماء. على وجه التحديد، في عام 2026، يمكن أن ترتفع أسعار عقود DRAM بنسبة 355٪ ويمكن أن ترتفع أسعار NAND بنسبة 510٪، وفقًا لمحلل Mizuho Vijay Rakesh.
هناك طلب كبير على شرائح الذاكرة من قبل صانعي خوادم الذكاء الاصطناعي. تتطلب خوادم الذكاء الاصطناعي ستة أضعاف كمية DRAM ومرتين كمية محركات الأقراص ذات الحالة الصلبة مقارنة بالخوادم القياسية، حسبما صرح سانجاي ميهروترا، الرئيس التنفيذي لشركة Micron، للمستثمرين في يوم المحللين للشركة لعام 2018، حسبما أفاد The Register.
منذ أواخر عام 2024، انخفضت مخزونات DRAM بنسبة 79٪ – من 13 إلى 17 أسبوعًا في أواخر عام 2024 إلى أسبوعين إلى أربعة أسابيع فقط في أواخر عام 2025. وقلص الموردون القدرة على تصنيع الرقائق في عام 2023 وخفضوا النفقات الرأسمالية تمامًا مع تزايد الطلب من المتوسعين الفائقين على خوادم الذكاء الاصطناعي.
لماذا قد تسود حالة الثور
من المرجح أن يتفوق المضاربون على صعود ميكرون على المضاربين على الانخفاض حتى عام 2027 أو 2028 على الأقل. وبعد ذلك، هناك خطر من إمكانية وصول قدرة تصنيع شرائح الذاكرة الجديدة تمامًا مع تلبية الطلب في الصناعة.
بالنسبة لبقية العام، يتم بيع إنتاج ميكرون HBM تعاقديًا بأسعار ثابتة، لذلك لن يحتاج المستثمرون إلى القلق بشأن انخفاض الأسعار لمدة أربعة أرباع تقريبًا.
وفي الوقت نفسه، لن يتم تشغيل القدرة التصنيعية الجديدة لشركة ميكرون في أيداهو قبل عام تقريبًا. إذا ظل الطلب على رقائق الذاكرة قويًا، فقد يستمر سهم ميكرون في الارتفاع.
ولكن إذا انخفض الإنفاق المفرط في النصف الثاني من عام 2027 أو في عام 2028، فإن هذه القدرة الإنتاجية الجديدة يمكن أن تصطدم مع ضعف الطلب – مما يعطي الدببة ميكرون سببا للابتهاج.
يعتقد UBS أن تقييم Micron منخفض جدًا مقارنة بتقييم Nvidia. تضع التقديرات نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لشركة Micron في نطاق يتراوح بين 7 و 15، في حين أن Nvidia هي أكثر من ضعف نقطة المنتصف لهذا النطاق عند 24.5.
وهذا جدير بالملاحظة بشكل خاص لأن تقرير أرباح Nvidia الأخير أظهر نموًا في الإيرادات بنسبة 85٪ بينما تضاعفت إيرادات Micron ثلاث مرات تقريبًا.
قد يكون هناك المزيد من الاتجاه الصعودي في انتظار ثيران ميكرون حتى مايو 2027 على الأقل.
