تكشف الأرباح عن الفائزين والخاسرين الحقيقيين الأوائل في سباق تسلح الذكاء الاصطناعي

ليلة واحدة من أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى أوضحت شيئًا واحدًا لا لبس فيه: لم يعد المستثمرون يكافئون الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل يكافئون فقط مكافآت الذكاء الاصطناعي. ارتفعت شركة Alphabet بينما غرقت Microsoft وMeta، حيث رسمت وول ستريت خطًا حادًا بين الشركات فائقة التوسع التي تحول النفقات الرأسمالية الضخمة للذكاء الاصطناعي إلى إيرادات سحابية وأولئك الذين ما زالوا ينتظرون العوائد.

في مساء يوم 29 أبريل، أصدرت أربع شركات ذات قيمة عالية – شركات ذات قيمة عالية والتي تمثل معًا 18٪ من مؤشر S&P 500 – نتائج ربع سنوية. لقد فاقت جميعها تقديرات الإيرادات والأرباح في وول ستريت، لكن رد فعل السوق تباين بشكل حاد بناءً على قدرة كل شركة على تحويل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى نمو قابل للقياس.

كانت Alphabet هي الفائزة في تلك الليلة، مما أدى إلى ارتفاع السهم بنسبة 7٪ تقريبًا في تداول ما قبل السوق. وارتفعت أيضًا أسهم أمازون (+2.3%)، في حين انخفضت أسهم مايكروسوفت (-2.4%) وميتا (-9%).

تابع القراءة لتعرف لماذا أحدث العائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الفارق – وما إذا كان فوز Alphabet على المدى القصير سيستمر، مما يكافئ مستثمري الشركة الأم لشركة Google بأكبر مكاسب في سوق الأسهم لعام 2026 من حزمة Hyperscaler.

الأبجدية: القصة الوحيدة الواضحة لمكافأة الذكاء الاصطناعي

ارتفع سهم Alphabet لأن الشركة نمت بشكل أسرع من المتوقع بسبب طلب الأعمال على خدمات الذكاء الاصطناعي.

زادت إيرادات الشركة الأم في Google 22% إلى 109.9 مليار دولار – 2.9 مليار دولار أكثر من التقدير المتفق عليه. والأهم من ذلك، قفزت إيرادات Google Cloud الخاصة بشركة Alphabet 63% إلى 20 مليار دولاروتضاعف حجم الأعمال السحابية المتراكمة تقريبًا إلى أكثر من 460 مليار دولار.

ارتفع السهم لأن شركة Alphabet أظهرت عائدًا سريعًا على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مقارنة بنظيراتها الثلاثة الأخرى. كانت حلول الذكاء الاصطناعي هي المحرك الأساسي لنمو Google Cloud “لأول مرة” Alphabet قال الرئيس التنفيذي ساندر بيتشاي خلال مكالمة الأرباح. “نحن مقيدون بالحوسبة على المدى القريب. وكان من الممكن أن تكون إيراداتنا السحابية أعلى لو تمكنا من تلبية الطلب.”

وعزز المحللون أهدافهم السعرية على أساس أنه إذا كان لدى جوجل – التي توقع 32 محللا أن ترتفع بنسبة 10.6% في المتوسط ​​- المزيد من رقائق الذكاء الاصطناعي، فيمكن أن تنمو بشكل أسرع. رفعت Pivotal Research سعرها المستهدف إلى أعلى مستوى في الشارع وهو 470 دولارًا. كرر كل من BMO Capital وBank of America الأهداف الصعودية، ووصف جاستن بوست من بنك أوف أمريكا GOOGL بأنه أفضل اختيار للأسهم في شركته.

أمازون: نمو قوي في AWS، لكن النفقات الرأسمالية تحد من رد الفعل

وعلى الرغم من النمو الذي فاق التوقعات، كان رد فعل المستثمرين حذرا لأن النفقات الرأسمالية ارتفعت بينما انهار التدفق النقدي الحر.

نما إجمالي إيرادات أمازون وAWS والإعلانات بسرعة. إجمالي إيرادات الشركة البالغ 181.5 مليار دولار كان أعلى بـ 4.2 مليار دولار من التقدير المتفق عليه 177.3 مليار دولار.

كان نمو AWS بنسبة 28٪ إلى 37.6 مليار دولار هو أسرع وتيرة لها خلال 15 ربعًا متتاليًا. ارتفع تراكم إيرادات AWS بنسبة 49٪ من الربع الرابع من عام 2025 إلى 364 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت إيرادات الإعلانات بنسبة 24% لتصل إلى 17.2 مليار دولار، مما دفع الشركة إلى معدل تشغيل متواصل لمدة 12 شهرًا يتجاوز 70 مليار دولار.

وقد توج حماس المستثمرين لأن ارتفاع النفقات الرأسمالية اقترن بانخفاض التدفق النقدي الحر. من المتوقع أن تصل ميزانية النفقات الرأسمالية لشركة أمازون للعام بأكمله إلى 200 مليار دولار – 53٪ أعلى من 131 مليار دولار في العام الماضي – بينما انخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 95٪ من 25.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى 1.2 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

ومع ذلك، يتوقع المحللون المتفائلون أن يتبع تراكم السحابة المتزايد في AWS زيادة في النفقات الرأسمالية. يمكن أن تحقق AWS نموًا بنسبة 38% في عام 2026 – أي 12 نقطة أعلى من إجماع الشارع – مما يؤدي إلى الوصول إلى سعر مستهدف يبلغ 304 دولارًا، وفقًا لمحلل UBS ستيفن جو، الذي يتجاوز تقدير دخله التشغيلي لعام 2027 التوقعات بنسبة 39٪.

يشير السعر المستهدف الأخير لسهم أمازون وهو 320 دولارًا إلى ارتفاع بنسبة 22٪.

مايكروسوفت: دقات كبيرة طغت عليها صدمة رأس المال بقيمة 190 مليار دولار

تجاوزت شركة Microsoft التوقعات فيما يتعلق بالإيرادات وزخم الذكاء الاصطناعي، لكن توجيهات الإنفاق الرأسمالي أثرت على السهم.

لقد تجاوز إجمالي إيرادات الذكاء الاصطناعي وAzure التوقعات. وارتفع إجمالي الإيرادات 18% إلى 82.9 مليار دولارن – 1.5 مليار دولار أعلى من التقديرات. زاد نمو إيرادات Azure 40%وارتفع معدل تشغيل الإيرادات السنوية لأعمال الذكاء الاصطناعي لشركة مايكروسوفت بنسبة 123% ليصل إلى 37 مليار دولار.

احتفلت مايكروسوفت بالنتائج. قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا في دعوة المستثمرين إن هذا الربع يمثل “بداية أحد التحولات الأكثر أهمية في النظام الأساسي” نحو الحوسبة الوكيلة.

انخفض السهم – بعد أن انخفضت القيمة السوقية لشركة Microsoft بالفعل 357 مليار دولار في عام 2026 قبل الإعلان – على الأرجح بسبب القفزة في النفقات الرأسمالية. رفعت المديرة المالية إيمي هود توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى حوالي 190 مليار دولار للعام بأكمله – 35 مليار دولار أعلى من المتوقع بسبب ارتفاع تكاليف شرائح الذاكرة.

وظل بعض المحللين متفائلين. وكان التقرير بمثابة “مفاجأة سارة” لمحلل جيفريز برنت ثيل قال، مشيرًا إلى أن مايكروسوفت هي “آخر شيء سيقطعه مديرو تكنولوجيا المعلومات”.

يتم تقييم أسهم Microsoft بأقل من قيمتها وفقًا لـ 30 يقدم محللو وول ستريت أهدافًا للسعر لمدة 12 شهرًا. للوصول إلى متوسط ​​الهدف البالغ 553.52 دولارًا، سيحتاج السهم إلى الارتفاع بحوالي 31٪.

ميتا: نمو قوي، لكن المستثمرين يركزون على الإنفاق

مثل مايكروسوفت، حققت ميتا نموًا في الإيرادات فاق التوقعات، لكن المستثمرين ركزوا على ارتفاع النفقات الرأسمالية والسلبيات الأخرى.

ارتفع إجمالي الإيرادات 33% إلى 56.3 مليار دولار. زادت مرات ظهور الإعلان بنسبة 19% حيث أدى الاستهداف المعتمد على الذكاء الاصطناعي إلى رفع متوسط ​​سعر الإعلان بنسبة 12%.

كانت الأرباح المعدلة للسهم الواحد من الوالدين على Facebook البالغة 7.31 دولارًا أعلى بمقدار 52 سنتًا تقديرات 6.79 دولار.

ركز المستثمرون على سلبيات ميتا. أدى ارتفاع أسعار المكونات وتكاليف مركز البيانات إلى زيادة توجيهات النفقات الرأسمالية للشركة بمقدار 10 مليارات دولار إلى 135 مليار دولار.

كان رد فعل المستثمرين أيضًا على الخسارة التي تزيد عن 4 مليارات دولار في Reality Labs والانخفاض إلى 3.56 مليار في Family Daily Active People خلال الربع مقارنة بمارس 2026، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انقطاع الإنترنت في إيران.

ولا يزال المحللون متفائلين. سيحتاج السهم إلى الارتفاع بنسبة 24.4٪ للوصول إلى متوسط ​​السعر المستهدف البالغ 832.37 دولارًا بناءً على 36 محللو وول ستريت.

الثيران تشمل مارك ماهاني من Evercore ISI، الذي حافظ على الشراء بسعر مستهدف قدره 900 دولار. وقال يوسف سكوالي من شركة Truist: “تستمر شركة Meta في اكتساب الحق في الاستثمار طالما أنها تحقق نموًا أسرع في الإيرادات”.

عائد استثمار الذكاء الاصطناعي: تقسيم Hyperscaler الجديد

منذ حوالي عامين، توقعت – من خلال هرم قيمة الذكاء الاصطناعي – أن معظم القيمة ستتدفق إلى الشركات التي تستخدم الذكاء الاصطناعي التوليدي لتعزيز نمو الإيرادات بدلاً من خفض التكاليف أو زيادة الإنتاجية.

ومنذ ذلك الحين، زاد المستثمرون من حدة هذا التمييز. ومع زيادة هذه الشركات الأربعة فائقة التوسع في النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، يكافئ المستثمرون الشركات التي تولد إيرادات خدمات سحابية تفوق التوقعات إلى جانب ارتفاع النفقات الرأسمالية.

وعلى العكس من ذلك، يعاقب المستثمرون الشركات التي لا تقدم ما يكفي من الأدلة المعوضة للنمو عندما تنفق المزيد على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

لهذا السبب، تبدو شركة Alphabet – التي حققت نموًا سحابيًا بنسبة 63%، وعائدًا واضحًا على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وأدنى تقييم في المجموعة وتراكمًا بقيمة 460 مليار دولار – في وضع يمكنها من البقاء في صدارة المجموعة.