طلب بعض المستثمرين الراغبين في المشاركة باكتتاب شركة “دي آي بي هولدينغ” (DIP Holding) في دبي من الشركة خفض توقعاتها بشأن التقييم وجعل الصفقة أكثر جاذبية، في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي.
الطرح العام الأولي المرتقب، والذي يُعد الأول في الإمارات منذ اندلاع حرب إيران، جرى بالفعل تحسين شروطه من خلال عرض لتوزيع أرباح بقيمة 592 مليون دولار خلال السنوات الثلاث المقبلة. وتقترح بعض البنوك تقييماً يتراوح بين 11 مليار درهم (3 مليارات دولار) و14 مليار درهم قبل تطبيق أي خصم على سعر الطرح، وفق أشخاص مطلعين على الأمر.
ويعني الحد الأعلى للتقييم عائد توزيعات أرباح بنسبة 5%، وهو مستوى مماثل لشركة تشغيل بوابات التعرفة المرورية “سالك” ومنصة مواقف السيارات “باركن”، اللتين تستفيدان من تدفقات إيرادات ثابتة، فيما يقترب الحد الأدنى من تقييم صندوق “دبي ريزيدنشال ريت”.
مطالبات بتوزيعات أعلى تقارب “إعمار”
طالب بعض المستثمرين بتوزيعات أعلى تتماشى مع عائد شركة “إعمار العقارية” البالغ 9%، بحسب أشخاص مطلعين على الأمر طلبوا عدم الكشف عن هوياتهم لمناقشتهم معلومات غير معلنة.
ويرى آخرون أن طبيعة أعمال “دي آي بي” الدفاعية وإيراداتها الإيجارية القابلة للتوقع قد تبرران عائداً أقل. وتمتلك الشركة أصولاً لوجستية وصناعية وسكنية وتجارية، فيما يرتبط المستأجرون عادةً بعقود إيجار طويلة الأجل.
تؤثر حرب إيران، التي دخلت الآن شهرها الثامن، أيضاً في المعنويات. وقال بعض الأشخاص إن المخاوف من احتمال استئناف الأعمال العدائية بعد انتخابات التجديد النصفي الأميركية الشهر المقبل زادت القلق.
ولا تزال المداولات جارية، ولم تُتخذ قرارات نهائية بشأن التقييم.
دراسة تطبيق خصم على القيمة العادلة
قال خالد بن كلبان، نائب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة “دبي للاستثمار”، المساهم الوحيد في “دي آي بي”، إن الشركة “ستدرس بالتأكيد” تطبيق خصم على القيمة العادلة التي قدرتها البنوك لزيادة عائد توزيعات الأرباح، لكنه رفض مقارنتها بشركات مثل “إعمار”.
وقال لـ”بلومبرغ نيوز”: “إنها (أي إعمار والشركات العقارية) تخضع لطلب السوق والدورات الاقتصادية”. أما “دي آي بي”، فلا توجد لديها “نفقات رأسمالية”، فيما تُغطى أعمال الصيانة برسوم الخدمات التي يدفعها المستأجرون، ما يجعل الصفقة أقرب إلى صفقة بنية تحتية.
اقرأ أيضاً: أرباح “إعمار العقارية” الربعية ترتفع 9% بأقل من التوقعات
اكتتابات محتملة من محفظة “دبي للاستثمار”
كانت “دي آي بي” تستهدف الإدراج في الربع الأول، لكنها أرجأت تلك الخطط بعد اندلاع الحرب، بحسب بن كلبان، الذي أضاف أن الوضع أصبح أكثر وضوحاً الآن. وقال إن “دبي للاستثمار” قد تدرج شركات أخرى ضمن محفظتها في وقت أقربه العام المقبل.
طروحات خليجية مرتقبة تحيي آمال تعافي الاكتتابات من الركود
كانت الشركة قد حددت سابقاً “الإمارات للزجاج” (Emirates Glass) وشركة تبريد المناطق “إميكول” (Emicool) بوصفهما مرشحتين محتملتين للطرح العام الأولي. ومن شأن مثل هذه الصفقات دعم أسواق رأس المال الإقليمية، حيث تباطأت وتيرة الإدراجات خلال السنوات الأخيرة.
تقييمات الاكتتابات
بدأ كثير من المستثمرين التحفظ على التقييمات المرتفعة في أنحاء الخليج حتى قبل اندلاع الحرب، فيما انخفضت أحجام الإدراجات خلال العام الجاري إلى ما دون مستويات أفريقيا جنوب الصحراء.
وتراجعت الأسهم في أنحاء المنطقة منذ بدء الصراع في فبراير، باستثناء سلطنة عُمان، فيما انخفض المؤشر المرجعي في دبي بنحو 10%. وأوجد ذلك فرص شراء جذابة في الأسهم الإقليمية، ما يعني أن على “دي آي بي” جعل طرحها العام الأولي أكثر جاذبية، بحسب بعض المستثمرين.
تتوقع الشركة توزيع أرباح سنوية بقيمة 700 مليون درهم في 2026، على أن يُرفع المبلغ بواقع 25 مليون درهم في كل من العامين التاليين. وتعتزم “دبي للاستثمار” بيع حصة تبلغ 20% في الصفقة، على أن يبدأ الاكتتاب في 27 أكتوبر. ويُتوقع بدء التداول في 11 نوفمبر.
تملك “دي آي بي” مجمع دبي للاستثمار، وهو مشروع متعدد الاستخدامات يمتد على مساحة 2300 هكتار (8.9 ميل مربع)، تأسس عام 1997 ويضم مستودعات وفنادق ومتاجر ومدارس ومراكز طبية. ويشغل بن كلبان أيضاً منصب رئيس مجلس إدارة “دي آي بي”.
