تكتشف وول ستريت مدى عمق جيوبها حقًا.
تشير تقديرات Goldman Sachs إلى أن شركات التوسعة الفائقة مثل Microsoft وAmazon وAlphabet وMeta سوف تنفق حوالي 5.3 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حتى عام 2030. ويتوقع محللو باركليز أن تصدر تلك الشركات أكثر من 200 مليار دولار ديون هذا العام وحدهومن المتوقع أن يرتفع الاقتراض أكثر في عام 2027.
لا أحد يجادل في الإنفاق. النقاش هو ما سيحدث بعد ذلك.
أبولو كبير الاقتصاديين تورستن سلوك جادل هذا الأسبوع بأن الاقتراض بهذا الحجم يؤدي بالفعل إلى مزاحمة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الاستثمارات ذات الدخل الثابت.
تود تشاكور، الرئيس العالمي لأبحاث الدخل الثابت في كولومبيا خيط الإبرةوقال إنه لا يرى دليلاً على ذلك في سوق سندات الشركات. “على الأقل ليس بعد.”
يقول: “كانت الشهية لسندات الشركات في بيئة العائد هذه قوية، مع استقبال الإصدارات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل جيد”.
البيانات تدعمه. ال انتشار مؤشر الشركات الأمريكية ICE BofA بخيارات معدلة، والذي يقيس مقدار طلب المستثمرين على إقراض الشركات أكثر من طلبهم على الحكومة الأمريكية، أنهى شهر يونيو عند حوالي 0.76 نقطة مئوية، دون تغيير جوهري منذ بداية العام. وإذا أصبح المستثمرون أكثر قلقا بشأن إقراض الشركات، فإن هذه الفجوة سوف تتسع.
بدلاً من ذلك، قال تشاكور، إن التحركات الأخيرة في فروق أسعار سندات الشركات كانت مدفوعة بشكل أكبر باضطرابات سلسلة التوريد المرتبطة بالصراع مع إيران أكثر من طوفان إصدار ديون الذكاء الاصطناعي.
هذا لا يعني بالضرورة أن قلق سلوك في غير محله. العائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم لمدة خمس سنواتوهو مقياس للعائد المعدل حسب التضخم الذي يكسبه المستثمرون على ديون الخزانة، بنسبة 0.4 نقطة مئوية منذ بداية العام. لكن عوائد سندات الخزانة تتحرك لأسباب عديدة، بما في ذلك التغيرات في توقعات التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات النمو الاقتصادي، مما يجعل من الصعب عزل تأثير الذكاء الاصطناعي. ومما يزيد من تعقيد التحليل أن العائدات الحقيقية بدأت في الارتفاع بشكل أكثر حدة في الوقت الذي تم فيه تأكيد تعيين كيفن وارش كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بعد أن اتخذ لهجة أكثر تشددًا مما توقعه بعض المستثمرين.
بريج كورانا، مدير محفظة الدخل الثابت في Wellington Management، لا يعتقد أيضًا أن اقتراض الذكاء الاصطناعي يزاحم أجزاء أخرى من سوق الائتمان اليوم.
يوافق كورانا على أن الاحتياجات التمويلية للذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل الأسواق. إنه يعتقد فقط أن المستثمرين ربما يبحثون في المكان الخطأ عن الأدلة. وبدلا من الظهور أولا في فروق أسعار سندات الشركات أو عوائد سندات الخزانة، يعتقد أن التأثيرات أصبحت أكثر وضوحا في سوق الأسهم.
حقق صندوق Invesco KBW Bank ETF (أصوله البالغة 5.3 مليار دولار) عائدات بنسبة 13.7% هذا العام، متجاوزًا مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 10.2%. أما صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF (أصوله البالغة 3.6 مليار دولار)، والذي يتتبع سبعًا من أكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية، فقد ظل ثابتًا.
وقال كورانا إن المستثمرين ينظرون منذ فترة طويلة إلى شركات مثل مايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا على أنها آمنة على نحو غير معتاد لأنها تولد مبالغ هائلة من النقد وتحمل ديونا قليلة نسبيا. ومع اقتراض هذه الشركات أكثر لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي، يعتقد أن المستثمرين ربما أصبحوا أقل ثقة في تلك القوة المالية مما كانوا عليه من قبل. وارتفعت الديون المجمعة للشركات الأربع بنسبة 60% خلال الأشهر الـ 12 المنتهية في مارس، حيث ارتفعت من 333 مليار دولار إلى 533 مليار دولار.
وقال أيضًا إن العديد من المستثمرين يتوقعون أن تقوم شركات الائتمان الخاصة بتمويل الكثير من عمليات بناء الذكاء الاصطناعي. وبدلاً من ذلك، لعبت البنوك وأسواق الدين العام دوراً أكبر مما توقعه كثيرون، الأمر الذي أدى إلى خلق المزيد من الفرص للبنوك لكسب رسوم الاكتتاب ودخل الفوائد من طفرة الاقتراض. ولا يعتقد الجميع أن هذا الارتفاع سيستمر لفترة أطول. هذا الاسبوع محللون في بنك الاستثمار تم تخفيض تصنيف أوبنهايمر وقال العديد من البنوك الكبرى، بما في ذلك جولدمان ساكس ومورجان ستانلي، إنهم يفضلون الآن مديري الأصول البديلة، مع الحفاظ على توقعات إيجابية للبنوك بشكل عام.
لا يزال من السابق لأوانه القول ما إذا كان اقتراض الذكاء الاصطناعي سيجعل من الصعب على الحكومات والشركات الأخرى جمع الأموال. حتى الآن، هناك القليل من الأدلة على ذلك. لكن هذا لا يعني أن الذكاء الاصطناعي لا يغير الأسواق. يتعين على المستثمرين فقط أن ينظروا إلى ما هو أبعد من سوق السندات لرؤيته.
المزيد من فوربس
