لقد تصور الرئيس الروسي فلاديمير بوتين منذ فترة طويلة عودة إلى ما يعتبره أيام المجد للاتحاد السوفيتي. أساسي لهذا الطموح هو إعادة دمج الجمهوريات السوفيتية السابقة. بعد غزو روسيا لعام 2008 لجورجيا ، مما أدى إلى السيطرة على موسكو من 20 ٪ من أراضي تلك الأمة ، أصبح أوكرانيا هدفه الأساسي.
إن القلق بين دول أوروبا الغربية هو أنه إذا نجح بوتين في أوكرانيا ، فإن دول البلطيق (إستونيا ولاتفيا وليتوانيا) يمكن أن تكون التالية – أو حتى فنلندا. بيلاروسيا بالفعل تحت تأثيره ، والمجر ، على الرغم من عضويته في الناتو ، يحافظ على علاقات وثيقة مع موسكو.
هذه الدفعة الغربية قد أدت إلى عدم استقرار أوروبا القارية ، التي اعتمدت تقليديًا على الولايات المتحدة ، أقوى عضو في الناتو ، لاحتواء العدوان الروسي. عودة دونالد ترامب إلى الرئاسة الأمريكية وتوافقه الواضح مع نهج روسيا تجاه أوكرانيا قد تضخمت هذه المخاوف. وقد دفع هذا التحول السياسي المستشار الألماني المنتخب مؤخرًا فريدريش ميرز إلى اتخاذ منعطف دراماتيكي وغير متوقع في وجهات نظره حول السياسة المالية.
اقترحت ميرز ، التي تعتبر سمعتها من عجز في السوق الحرة ، برنامجًا شاملًا لإعادة التسلح والاستثمار الاقتصادي. تتضمن خطته إنشاء صندوق بقيمة 500 مليار يورو للبنية التحتية والإنفاق الاجتماعي وإعفاء من جميع الإنفاق الدفاعي الذي يتجاوز 1 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي من “فرامل الديون” – وهي قاعدة دستورية تحد من العجز الهيكلي لألمانيا (والتي تستبعد مدفوعات الفائدة) إلى 0.35 ٪ من GDP.
شرح هذا التحول السياسي الدراماتيكي خلال نقاش متلفز ، أعرب ميرز عن مخاوفه بشأن محاذاة الولايات المتحدة والولايات المتحدة. “انطباعي على مدار الأيام القليلة الماضية هو أن روسيا وأمريكا يجتمعان هنا ، على رؤساء أوكرانيا وبالتالي على رؤوس أوروبا” ، قال. وفقًا لـ Politico.eu ، أكد ميرز على التزامه بالاستقلالية الأوروبية من خلال الإعلان عن أن “أولويته المطلقة هي تعزيز أوروبا في أسرع وقت ممكن ، حتى نتمكن من تحقيق الاستقلال عن الولايات المتحدة”.
إلى جانب الآثار الجيوسياسية ، يمكن أن يكون لمقترحات ميرز عواقب اقتصادية عميقة. الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا أكبر بنسبة 50 ٪ من فرنسا ويضاعف ما يقرب من إيطاليا. ومع ذلك ، فقد تركت سياساتها المالية الصارمة البلاد مع بنية تحتية للشيخوخة والخدمات العامة المهملة.
تتأخر القطارات الألمانية بشكل مزمن لدرجة أن سويسرا قد حظرتها لتجنب تعطيل الجداول الزمنية الخاصة بها. تسبب نقص الاستثمار لفترة طويلة في التعليم والبنية التحتية الرقمية في انخفاض ألمانيا من المركز الخامس إلى المركز العشرين في التصنيف التنافسي الدولي.
إذا تم تنفيذها ، يمكن أن تنشط خطة Merz اقتصاد البلاد وتقدم فرصة كبيرة للمستثمرين. يبدو أن السوق يدرك هذه الإمكانات: لقد تفوقت Ishares MSCI Germany ETF (EWG) على S&P 500 ETF (SPY) بنسبة 24 ٪ في الأسابيع التسعة الأولى من العام – أقوى أداء نسبي منذ الأيام الأولى في منطقة اليورو قبل أكثر من 25 عامًا. ومع ذلك ، منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، تخلفت الأسهم الألمانية عن نظرائهم في الولايات المتحدة ، وهو انخفاض تزامن مع اعتماد فرامل الديون.
إن إمكانات التقدير الكبير واضحة ، خاصةً إذا نجحت Merz في التنقل في العقبات السياسية والقانونية. تقدم ETFs الأخرى التي تركز على الأوروبيين ، مثل Ishares MSCI Eetf (EZU) و Vangard Ftse Europe ETF (VGK) فرصًا جذابة أيضًا. سجل كلا الصناديق أقوى أداءهما لمدة 9 أسابيع بالنسبة إلى الأسهم الأمريكية منذ بدايتهما.
بالنسبة لهذه أطروحة الاستثمار لتحقيقها ، يجب أن تتغلب MERZ على عقبات كبيرة. تتطلب مقترحاته ثلاثة تعديلات دستورية ودعم الحزب الأخضر – ليست مهمة سهلة ، لأن الخضر ليسوا في مزاج لإرضاء ميرز بعد أن توبيهم بلا هوادة خلال حملته. كما يتصورون أهداف الإنفاق الاجتماعية والمناخية الأوسع من ميرز ، مما يعني أن التنازلات الصعبة تنتظر إذا كان كلا الجانبين يتفقان على أي دفعة مالية.
على الرغم من هذه التحديات ، فإن شعور المستثمرين متفائل للغاية. إن التصور المتزايد بأن الولايات المتحدة تتراجع عن دورها التقليدي حيث حفزت حامي أوروبا الدافع العاجل في أوروبا لإحياء اقتصادها وتعزيز دفاعاتها. يمكن للمناظر الطبيعية الجيوسياسية المتغيرة ، إلى جانب سياسات مالية طموحة ، أن يدفع الأسهم الأوروبية إلى قمة مراقبة المستثمرين في الأشهر المقبلة.
ومع ذلك ، فإن التوقعات تتوقف على عامل حرج واحد: إبقاء روسيا في الخليج. إذا كانت السياسة الخارجية في الولايات المتحدة تتماشى بشكل متزايد مع روسيا ، حيث يخاف ميرز وغيره من القادة الأوروبيين ، وأوكرانيا فولز ، فإن القضية الصعودية للأسهم الأوروبية قد تنهار بسرعة. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، يوفر التزام أوروبا المتجدد بالقوة الاقتصادية والحكم الذاتي للمستثمرين فرصة مقنعة للتنويع بعيدًا عن الأسهم الأمريكية وربما الاستيلاء على عودة المنطقة الطويلة في المنطقة.
