نحن نعتقد ذلك الأبجدية (ناسداك: GOOG) يعد حاليًا اختيارًا أفضل مخزون أمازون. يتم تداول أسهم GOOG بأرباح آجلة تبلغ 22 ضعفًا، مقابل 42 ضعفًا لـ AMZN. ونعتقد أن هذه الفجوة في التقييم سوف تضيق لصالح جوجل في السنوات المقبلة، نظراً لنمو إيراداتها وربحيتها المتفوقة. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا أن Google ستتفوق على أمازون في السنوات الثلاث المقبلة. نقوم بمقارنة عدد كبير من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخية والعائدات والتقييم.
1. تفوقت أسهم Google على أداء Amazon في السنوات الثلاث الماضية
شهد سهم GOOG مكاسب قوية بنسبة 110٪ من مستويات 85 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 180 دولارًا الآن، مقابل ارتفاع بنسبة 30٪ لـ AMZN من مستويات 165 دولارًا إلى حوالي 215 دولارًا خلال هذه الفترة. وبالمقارنة، شهد مؤشر S&P 500 الأوسع زيادة بنحو 60٪ خلال فترة الأربع سنوات تقريبًا.
ومع ذلك، فإن التغيرات في هذه المخزونات لم تكن متسقة على الإطلاق. بلغت عوائد أسهم GOOG 65% في عام 2021، و-39% في عام 2022، و59% في عام 2023، في حين بلغت عوائد أسهم AMZN 2%، و-50%، و81% على التوالي. وبالمقارنة، بلغت عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن كان أداء GOOG أقل من أداء مؤشر S&P في عام 2022 و كان أداء AMZN أقل من أداء مؤشر S&P في عامي 2021 و 2022.
في الحقيقة، يتفوق باستمرار على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبا خلال السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ للشركات ذات الوزن الثقيل الأخرى، مثل META وIBM، وحتى بالنسبة للنجوم الضخمة GOOG وMSFT وAAPL. في المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
2. نمو إيرادات Google أفضل
شهدت شركة Alphabet ارتفاعًا في إيراداتها بمعدل سنوي متوسط قدره 19.9% من 183 مليار دولار في عام 2020 إلى 307 مليار دولار في عام 2023. ومن ناحية أخرى، بلغ متوسط معدل نمو إيرادات أمازون 14.3% ومن 386 مليار دولار إلى 575 مليار دولار خلال هذه الفترة كان أبطأ نسبيا.
إيرادات جوجل وكان النمو خلال السنوات الأخيرة مدفوعاً بأعمالها السحابية، التي تشهد زخماً قوياً، حيث بلغ متوسط معدل نمو المبيعات السنوية 37% بين عامي 2020 و2023. ومع ذلك، فإن مساهمتها البالغة 11% في إجمالي مبيعات الشركة أقل بكثير. أكثر من 56% لأعمال بحث Google.
تجني جوجل الأموال من الإعلانات السياقية على محرك البحث الخاص بها وخصائصها الأخرى، مثل موقع مشاركة الفيديو يوتيوب. هناك Google Cloud، والتي تتكون بشكل أساسي من إيرادات العروض السحابية، بما في ذلك: Google Cloud Platform، وأدوات إنتاجية G Suite، والخدمات السحابية الأخرى للمؤسسات. وتمتلك الشركة أيضًا وحدة سيارات ذاتية القيادة – Waymo – والتي تشهد الآن 150 ألف رحلة مدفوعة الأجر أسبوعيًا. يمكن أن يكون Waymo هو الشيء الكبير التالي لشركة Google. انظر كيف يمكن أن تصل قيمة Waymo إلى 5 تريليون دولار.
مؤخرا، إيرادات أمازون يتم دفع النمو من خلال الرياح المواتية طويلة المدى في صناعات التجارة الإلكترونية والبث المباشر والإعلان الرقمي. مع حصة هائلة تبلغ 38% من جميع مبيعات التجزئة عبر الإنترنت في الولايات المتحدة، تعد أمازون الشركة الرائدة بوضوح في مجال التجارة الإلكترونية. تستفيد الشركة من منصة التسوق التي لا مثيل لها لكسب المال من الإعلانات، كما أنها تجني الأموال عندما تؤدي الإعلانات إلى مبيعات المنتجات. يعد قطاع الحوسبة السحابية بالشركة محركًا رئيسيًا لنمو الشركة، يليه عن كثب قطاع الأعمال في أمريكا الشمالية والقطاعات الدولية.
تعد أعمال Amazon Web Services قطاعًا قيمًا لشركة Amazon نظرًا لمعدل نموها الفائق وهوامشها المرتفعة. ارتفعت مبيعات AWS بمعدل سنوي متوسط قدره 26.4% بين عامي 2020 و2023، مقابل 14.3% لشركة Amazon North America، و8.6% لشركة Amazon International. أمضت أمازون سنوات في بناء إمبراطوريتها الواسعة، واستثمرت بكثافة في مراكز البيانات، والبنية التحتية للتجارة الإلكترونية، والخدمات اللوجستية. وكان على المستثمرين أيضاً أن يتحلوا بالصبر، ويراقبوا توسع الشركة، على حساب الأرباح على المدى القريب.
وبالنظر إلى المستقبل، في حين تظل AWS المحرك الرئيسي للنمو لشركة Amazon، فإن الطريق أمامنا قد لا يكون سلسًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى المنافسة المتزايدة. يمكن أن يكون لـ Microsoft Azure وGoogle ميزة في سباق الذكاء الاصطناعي. لقد قامت مايكروسوفت باستثمارات كبيرة في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شراكتها العميقة مع OpenAI، والتي من المرجح أن تعزز خدماتها السحابية Azure. وبالمثل، يمكن أيضًا أن تجد عروض الذكاء الاصطناعي التوليدية التي تقدمها Google Cloud استحسانًا مع قيام الشركة بتوسيع خدماتها.
3. جوجل أكثر ربحية
لقد زاد هامش التشغيل لشركة Alphabet من 22.6% في عام 2020 إلى 27.4% في عام 2023، بينما ارتفع ذلك بالنسبة لأمازون من 5.9% ل 6.4% خلال هذه الفترة. وبالنظر إلى فترة الاثني عشر شهرًا الماضية، فإن هامش التشغيل لشركة Alphabet البالغ 30.9% أفضل بكثير من 9.8% لشركة Amazon.
يبدو أن استثمارات أمازون طويلة الأجل تؤتي ثمارها. تتحسن ربحيتها لأنها تستفيد من المجالات سريعة النمو مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي، والتي أدت إلى توسع AWS. كما يعمل ارتفاع مبيعات الإعلانات الرقمية وتحسين إدارة التكاليف على تعزيز الهوامش.
4. ماذا عن المخاطر؟
وبالنظر إلى المخاطر المالية، فإن أداء شركة جوجل أفضل من أداء شركة أمازون 1% الدين كنسبة مئوية من حقوق الملكية أقل من 6% لهذا الأخير. علاوة على ذلك، فهو 28٪ النقدية كنسبة مئوية من الأصول أعلى من 15% بالنسبة لشركة أمازون، مما يعني أن جوجل تتمتع بوضع أفضل للديون ومزيد من الدعم النقدي.
وتواجه شركة جوجل قضايا مكافحة الاحتكار، بدعوى احتكار الشركة للسوق وخدمات البحث العامة. يمكن أن تشمل العلاجات تفكيك الشركة، وهو الأمر الذي يبدو غير مرجح في الوقت الحالي، والرقابة التنظيمية، والقيود على الشركات، من بين أمور أخرى. لن يبشر أي من هذه الأمور بالخير بالنسبة لأعمال Alphabet على المدى الطويل. على هذا النحو، على الرغم من الرؤية القوية للنمو في الأعمال السحابية، على خلفية الطلب على الذكاء الاصطناعي، واستمرار مكاسب إيرادات الإعلانات، فقد تردد المستثمرون في تعيين مضاعف تقييم أكبر.
في الآونة الأخيرة، ظهر تقرير عن التحقيق الذي أجراه مكتب الحماية المالية للمستهلك. تتحرك الوكالة الحكومية لوضع Google تحت الإشراف الفيدرالي الرسمي. (1)
وتواجه أمازون أيضًا تحديات قانونية خاصة بها. وفي دعوى قضائية كبرى تم رفعها العام الماضي، اتهمت لجنة التجارة الفيدرالية و18 ولاية أمازون بإساءة استخدام هيمنتها على السوق لتضخيم الأسعار، وزيادة الأسعار على البائعين، وخنق المنافسة. وخارج الولايات المتحدة، تواجه أمازون عقبات تنظيمية في الخارج أيضًا. للاطلاع على سهم آخر يحمل أخبارًا سلبية، راجع حذف أسهم Super Micro من القائمة: ما هي خياراتك؟
5. شبكة كل شيء
نرى أن Google شهدت نموًا أفضل في الإيرادات، وأكثر ربحية، وتوفر مخاطر مالية أقل من Amazon. الآن، وبالنظر إلى التوقعات، نعتقد أن Google تظل الخيار الأفضل بين الاثنين. عند مستوياته الحالية، يتم تداول سهم GOOG عند 22 ضعفًا للأرباح الآجلة المتوقعة البالغة 8.05 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد والأساس المعدل في عام 2024. الرقم 22 ضعفًا أعلى من متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 19 ضعفًا على مدى السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، يبدو أن الارتفاع في مضاعف التقييم لشركة Google له ما يبرره من وجهة نظرنا، نظرًا لزيادة الطلب على عروضها السحابية والذكاء الاصطناعي الذي يفيد الأعمال الإعلانية للشركة.
بالمقارنة، عند مستوياته الحالية البالغة حوالي 215 دولارًا، يتم تداول أسهم أمازون عند ما يقرب من 42 ضعفًا من الأرباح المتوقعة لعام 2024 البالغة 5.17 دولارًا للسهم. يُقارن هذا بحوالي 30 ضعفًا لمتوسط مضاعف السعر إلى الربحية لشركة AMZN الذي شوهد على مدار العامين الماضيين. الآن، نعتقد أن مضاعف التقييم الأعلى لشركة AMZN يبدو أيضًا مبررًا، نظرًا لأن استثماراتها السابقة بدأت تؤتي ثمارها وأن الهوامش تتحسن الآن، وذلك بفضل AWS. يركز الإنفاق الرأسمالي الحالي لشركة أمازون على دعم البنية التحتية التكنولوجية لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي. يعد هذا التركيز على الاستثمارات ذات العائد المرتفع في التكنولوجيا بدلاً من البنية التحتية للتجارة الإلكترونية ذات العائد المنخفض خطوة في الاتجاه الصحيح، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في دفع الهوامش للمضي قدمًا.
بشكل عام، نعتقد أن ازدهار الذكاء الاصطناعي سيعود بالنفع على الشركتين. ومع ذلك، قد تقدم أسهم GOOG عوائد أفضل على مدى السنوات الثلاث المقبلة، على خلفية التقدم في الذكاء الاصطناعي التوليدي الذي من شأنه أن يؤدي إلى تسارع نمو الإيرادات. كما يبدو مضاعف تقييمه أكثر جاذبية. يجب على المستثمرين أيضًا أن يأخذوا في الاعتبار المخاطر التي تمت مناقشتها أعلاه. أكبر عقبة أمام أسهم GOOG هي قضية مكافحة الاحتكار، والتي قد تؤدي إلى انخفاض سعر السهم في حالة حدوث تطور غير مناسب. ألقِ نظرة أيضًا على أسهم Netflix هل هي خطيرة جدًا بسعر 840 دولارًا؟
في حين أن أداء GOOG قد يتفوق على AMZN في السنوات الثلاث المقبلة، فمن المفيد أن نرى كيف يمكن ذلك أقران جوجل أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
