لقد أمضت الإستراتيجية سنوات في شراء البيتكوين بقوة، معتبرة هذه الخطوة بمثابة رهان طويل الأجل وعالي الإقناع، لكن النقاد يقولون إن هذا النهج قد تحول من الجرأة إلى التهور.
ووجه المحلل الشهير دكتور بروفيت، على سبيل المثال، أوجه تشابه مع فقاعة الدوت كوم، في حين حذر من أن الشركة تخاطر بتكرار التاريخ وسط جنون اليوم الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي.
الإيمان الأعمى مقابل توقيت السوق
وفي منشور حديث على X، ذكر دكتور بروفيت أنه أعرب مرارًا وتكرارًا عن مخاوفه مع المؤسس المشارك لشركة Strategy، مايكل سايلور، من أن تراكم البيتكوين بدون توقف، الممول والمدعوم بإصدار أسهم الشركة، كان “لعبًا بالنار”. ووفقا للمحلل، فقد تم رفض هذه التحذيرات بل والاستهزاء بها.
وأشار إلى أنه منذ ذلك الحين، انخفض سعر سهم Strategy بنسبة 75% تقريبًا من أعلى مستوياته، في حين انخفض سعر Bitcoin نفسه بنسبة 50% من ذروته. مع متوسط دخول BTC المعلن عنه من قبل Saylor بحوالي 76000 دولار وتداول الأصول بالقرب من 63000 دولار، فإن المركز يقل بنسبة 17٪ تقريبًا عن التكلفة.
جادل دكتور بروفيت أيضًا بأنه على الرغم من التراكم منذ عام 2020، إلا أن الشركة لم تحقق أبدًا أرباحًا ذات مغزى أو نفذت عمليات بيع استراتيجية جادة. وفي الوقت نفسه، عانت أسهمها من انخفاض كبير، مما عرض المساهمين لتقلبات شديدة دون راحة تذكر.
وبالنظر إلى الدورات الماضية، قال دكتور بروفيت إن تجربة سايلور خلال انهيار الدوت كوم عام 2000 تقدم تحذيرًا. وأوضح أن الإثارة الشديدة المحيطة بالذكاء الاصطناعي اليوم ربما تخلق دورة مماثلة في أواخر الدورة، مما يزيد من فرصة تكرار التاريخ نفسه بحلول عام 2026.
وبدلاً من التخلص من المخاطر مع ظهور هذه الإشارات، ادعى دكتور بروفيت أن الرئيس التنفيذي ضاعف جهوده، مما زاد من التعرض مع تجاهل الإشارات الحمراء.
“أتمنى حقًا الأفضل لـ MSTR وSaylor، لكنني لا أستطيع أن أفهم مدى تهور نهج التداول هذا في مثل هذه البيئة المتأخرة. تكافئ الأسواق الانضباط، وليس الإيمان الأعمى بالبيتكوين. هناك دائمًا وقت للشراء ووقت للبيع. وآمل أن يستمع في المرة القادمة بدلاً من الاستهزاء بتحذيراتي.”
تأتي المخاوف الجديدة على خلفية عملية شراء بيتكوين الأخيرة التي قامت بها شركة Strategy، والتي تعد أصغر من مشترياتها السابقة البالغة مليار دولار ولكنها تتوافق مع خطة التراكم طويلة الأمد. أنفقت الشركة ما يقل قليلاً عن 40 مليون دولار للحصول على 592 بيتكوين بمتوسط سعر 67,286 دولارًا، مما رفع إجمالي ممتلكاتها إلى 717,722 بيتكوين.
تم تمويل عملية الشراء من خلال مبيعات الأسهم. تم بيع ما يقرب من 298000 سهم من الفئة (أ) عبر برنامج الشركة في السوق خلال الأسبوع الماضي، وفقًا لتحديث استشهد به والتر بلومبرج. لا تزال الإستراتيجية تتمتع بقدرة كبيرة على جمع المزيد من رأس المال من خلال مبيعات أجهزة الصراف الآلي المستقبلية، حيث لا تزال هناك أوراق مالية متاحة بقيمة 37.4 مليار دولار، بما في ذلك أسهم MSTR وSTRK.
المليارات في خطر
ومع تعمق انخفاض أسعار بيتكوين، لفتت التحذيرات السابقة من مايكل بوري وزاك برينس الانتباه مجددًا إلى هشاشة نماذج أعمال خزانة بيتكوين. على سبيل المثال، قال بيري مؤخرًا إن انخفاض عملة البيتكوين يزيد من خطر حدوث ضغوط أوسع عبر العملات المشفرة والأسواق المالية ذات الصلة. قال المستثمر “The Big Short” إن المزيد من الجانب السلبي قد يؤثر بشدة على الشركات التي جمعت عملة البيتكوين بأسعار أعلى، مما قد يترك شركات مثل Strategy بالمليارات تحت الماء ومعزولة عن أسواق رأس المال.
كما شكك برينس، الرئيس التنفيذي السابق لشركة BlockFi، في استدامة نماذج خزانة بيتكوين، قائلًا إنها تعتمد على الهندسة المالية بدلاً من أساسيات الأعمال الأساسية وقد تكافح من أجل تبرير التقييمات دون إيرادات تشغيل حقيقية.
خبير السوق يرسم أوجه تشابه بين Dot-Com ورهان الإستراتيجية الضخم على Bitcoin ظهر لأول مرة على CryptoPotato.
