أعلن مايكل سايلور هذا الأسبوع أن شركة Strategy أعادت شراء سنداتها القابلة للتحويل بدلاً من إضافة المزيد من البيتكوين، وهي خطوة قد تبدو محيرة في البداية ولكنها تصبح منطقية بمجرد فهم المنطق المالي الكامن وراءها.
وفقًا لمحلل العملات المشفرة داركفوست، يعكس القرار إشارة تحذير أوسع نطاقًا في أسواق الأسهم: ضاقت الفجوة بين ما تدفعه الأسهم والسندات إلى أدنى مستوى لها منذ فقاعة الدوت كوم.
علاوة مخاطر الأسهم وماذا يعني بالنسبة للبيتكوين
إن علاوة مخاطر الأسهم هي العائد الإضافي الذي يتوقعه المستثمرون للاحتفاظ بالأسهم بدلا من السندات، وعندما تتقلص، تصبح الأسهم أقل جاذبية مقارنة بالأصول ذات الدخل الثابت التي يفترض أنها آمنة.
وفقًا لتحليل Darkfost، وصلت هذه العلاوة إلى أدنى قراءة لها منذ عام 2000. وأضاف أيضًا أن الوضع لا يتعلق فقط بالوفرة غير المنطقية، مع الأخذ في الاعتبار أن العوائد مرتفعة بينما يتم تداول مؤشر S&P 500 في منطقة اكتشاف الأسعار، مما أدى إلى ضغط ميزة عائد الأسهم.
وكتب المحلل: “إن دوران رأس المال قادم”. “هذا الرسم البياني لا يوضح متى أو كيف، لكنه يشير إلى المخاطر المتزايدة في سوق الأسهم.”
وتتلخص حجته بشأن سايلور في أن شراء السندات يعكس استراتيجية، وليس التشكيك في عملة البيتكوين. إن السندات التي يتم إعادة شراؤها هي السندات الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 0٪ الخاصة بشركة Strategy والمستحقة في عام 2029، وإعادة شرائها بخصم، ما يقرب من 1.38 مليار دولار مقابل 1.5 مليار دولار من القيمة الاسمية، مما يقلل من تخفيف الأسهم في المستقبل ويحسن الميزانية العمومية.
وقد وافقت الإستراتيجية على إعادة شراء ما يقرب من 1.5 مليار دولار من هذه الأوراق النقدية، مع إدراج مبيعات بيتكوين كأحد مصادر التمويل المحتملة، مع عدم استبعاد سايلور نفسه بيع بعض بيتكوين قبل نهاية العام خلال مقابلة أجريت يوم ٢١ مايو مع ناتالي برونيل.
تراكم على وقفة بعد أسبوع ضخم
وتأتي عملية إعادة شراء السندات في أعقاب أحد أكبر أسابيع الشراء التي قامت بها الإستراتيجية هذا العام. مثل كريبتوبوتاتو حسبما ذكرت، استحوذت الشركة على ٢٤٨٦٩ بيتكوين مقابل حوالي ٢,٠١ مليار دولار في ١٨ مايو.
أدى هذا الشراء إلى رفع إجمالي ممتلكاتها إلى 843,738 بيتكوين تم الحصول عليها بمتوسط تكلفة يبلغ حوالي 75,700 دولار لكل عملة.
يتم تداول Bitcoin حاليًا بحوالي 77000 دولار، بانخفاض حوالي 0.8٪ على مدار 24 ساعة ونحو 39٪ أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 126000 دولار والذي تم تحديده في أكتوبر 2025.
من وجهة نظر داركفوست، يمكن لأصول مثل بيتكوين أن تستفيد إذا تم تدوير رأس المال خارج الأسهم، على الرغم من أنه أشار أيضًا إلى أن نفس التدفق يمكن أن يتحرك بسهولة نحو السندات نظرًا لديناميكيات العائد الحالية.
ومع ذلك، فإن ما لم يشكك فيه هو نية سايلور، حيث أشار إلى أن شراء سنداتك الخاصة بسعر مخفض، مع قراءة واضحة لمخاطر سوق الأسهم، ليس سلوك شخص خسر المؤامرة.
ظهر المنشور السبب وراء اختيار أكبر حامل لشركة Bitcoin للسندات بدلاً من BTC هذا الأسبوع (محلل) لأول مرة على CryptoPotato.
