تعمق عمليات بيع أشباه الموصلات مع تزايد مخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لشركة إنتل
انخفضت أسهم أشباه الموصلات بشكل حاد هذا الأسبوع، حيث بدأت وول ستريت في التساؤل عما إذا كان من الممكن أن تستمر الزيادة القياسية في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وهي عملية إعادة ضبط أدت إلى محو أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية ودفعت شركة إنتل للانخفاض بأكثر من 20%. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 10.8٪، وانخفض مؤشر VanEck لأشباه الموصلات بنسبة 13٪ على مدى عشر جلسات، وانخفض صندوق iShares Semiconductor ETF بنسبة 8٪ في أسبوع واحد. وتقدر رويترز أن ما يقرب من 1.3 تريليون دولار من القيمة السوقية لأشباه الموصلات قد تم محوها، مع تعرض كل من Intel وMicron وAMD وSamsung لضغوط.
السبب الجذري لهذا الانخفاض ليس خسارة الطلب؛ إنه مزيج من المخاوف – الشك حول عائد الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتقييمات على مستوى الدوت كوم، وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددا، حسبما أشارت صحيفة جلوب آند ميل. بالإضافة إلى ذلك، استفادت صناديق التحوط من الرهان على انخفاض أسعار أسهم أشباه الموصلات خلال الشهر الماضي، حسبما ذكرت رويترز.
في حين أن أسهم أشباه الموصلات تشهد عمليات بيع واسعة النطاق على المدى القصير، فإن أهداف الأسعار في وول ستريت على مدى 12 شهرًا لا تزال تشير إلى ارتفاع كبير (ارتفع سهم Nvidia بنسبة 56% وارتفع سهم Micron بنسبة 66%). ومع ذلك، فإن إنتل تخالف هذا الاتجاه – حيث يتم تداولها بنسبة 8٪ أعلى من السعر المستهدف. يقول مورجان ستانلي إن الانخفاض الأخير هو إعادة ضبط في منتصف الدورة وليس قمة.
لماذا تنخفض أسهم الرقائق حقًا؟
لقد كتبت منذ فترة طويلة عن كيفية تحرك الأسهم لأعلى أو لأسفل بناءً على ما إذا كانت قد تجاوزت التوقعات بمقياسين: النمو المتفق عليه وأرقام الأرباح للربع الأخير ونظرة وول ستريت بشأن النمو المستقبلي للشركة.
باستخدام هذه الصيغة، عندما أعلنت شركة سامسونج عن أرباح تشغيلية قياسية في الربع الثاني بلغت حوالي 58.4 مليار دولار، وفقًا لشبكة CNBC – بزيادة قدرها 1810٪ – أصيبت وول ستريت بخيبة أمل بسبب الفشل في تجاوز التوقعات، مع انخفاض نمو الإيرادات عن التوقعات. وقال مايك بيلي من FBB Capital لشبكة CNBC: “لقد ارتفعت التوقعات، والأساسيات تكافح من أجل تلبية هذه المطالب المرتفعة”.
السبب الجذري لهذا الانخفاض هو الخوف من أن القفزة البالغة 67٪ في النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي إلى 650 مليار دولار قد تكون غير مستدامة.
والدليل على ذلك، كما كتبت الشهر الماضي، هو النقص في الرقائق الذي يرفع أسعار المتوسعين الفائقين حتى في الوقت الذي تسعى فيه الشركات إلى الحد من ميزانياتها الشهرية لاستخدام روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي – مما يضغط على مقدمي برامج الدردشة الذكية عالية الأسعار مثل OpenAI وAnthropic لخفض الأسعار.
إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن وارش برفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، فإن عدم وجود عائد مرتفع بما فيه الكفاية على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي – إلى جانب قرار شركة ميتا بتأجير سعة خدمات سحابية احتياطية للذكاء الاصطناعي، وفقًا لتقرير بلومبرج نيوز – يمكن أن يؤدي إلى خفض الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، وفقًا لشركة Intellectia.
اجعل أسهم الرقائق تصل إلى ذروتها
تبدو حالة الهبوط – التقييمات المرتفعة – أضعف من الحالة الصعودية طالما استمرت الشركات في التفوق والارتفاع.
قارن أحد المحللين الهبوطيين التقييمات الآن بسوق يونيو 2000، والتي كانت نذيرًا بانفجار فقاعة الدوت كوم. أشار مايكل هارتنت، الخبير الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا، إلى أن مؤشر مخاطر الفقاعة وصل إلى 0.91 – وهو أعلى بكثير من مؤشر ناسداك 100 البالغ 0.69، حسبما أشارت Yahoo Finance. وأضاف هارتنت أن المخاوف بشأن التركيز بين عدد صغير من الأسهم وظروف ذروة الشراء الحالية لم تظهر منذ يونيو 2000، وفقًا لما ذكرته شركة Seeking Alpha.
وتعتمد الحالة الصعودية على توقعات النمو المرتفعة والتقييمات المعقولة. ستنمو أرباح صناعة أشباه الموصلات في الربع الثاني من عام 2026 بنسبة 131٪، وفقًا لشركة FactSet. كتب دان آيفز، محلل Wedbush، حسبما ذكر موقع Yahoo Finance: “هذا هو الشوط الثالث، وواحد من أصل 9 أشواط”. وأشار بنك جولدمان ساكس إلى أن معدل الربحية الآجلة لشركة Nvidia البالغ 21.7 يعد جذابًا مقارنة بمتوسط الشركة لمدة خمس سنوات البالغ 72. أخيرًا، تم بيع المعروض من الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي التي تقود نمو أشباه الموصلات خلال معظم عام 2027، وفقًا لـ CNBC.
ما يتوقعه المحللون بعد ذلك
وكما ذكر أعلاه، فإن أهداف وول ستريت تنطوي على اتجاه صعودي كبير بالنسبة لمعظم أشباه الموصلات. ومع ذلك، بدأت تظهر تصدعات في درع الحالة الصاعدة – لا سيما ضغط خفض الأسعار على مقدمي برامج الدردشة الآلية للذكاء الاصطناعي من الشركات، وجهود ميتا لبيع سعة الحوسبة الزائدة للذكاء الاصطناعي والعائد غير المقنع بشكل كافٍ على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
إذا كانت الحالة الصعودية قوية بما فيه الكفاية، فيمكن لصناديق التحوط استخدام الانخفاض في أسعار أسهم أشباه الموصلات كفرصة شراء. يمكن أن يكون الانتعاش قويًا بشكل خاص إذا تجاوزت شركات تصنيع الرقائق الرائدة – ولا سيما TSMC، التي ستعلن في 16 يوليو، وإنتل، التي ستشارك أحدث نتائجها في 23 يوليو – التوقعات العالية للمحللين.
يجب على المستثمرين تقييم النتائج المحتملة ووضع رهاناتهم وفقًا لذلك.
