غالبًا ما أتحدث عن الأموال المغلقة ذات العائد المرتفع (CEFs) التي تعتبر عمليات شراء رائعة لأنه ، حسنًا ، هناك الكثير من CEFs. نعم ، حتى في أوقات غير مسبوقة مثل هذه!
ذلك لأن أفضل CEFs تقدم ثلاثة أشياء نحبها:
- أرباح كبيرة ، بمتوسط العائد بنسبة 7.8 ٪ عبر فئة الأصول.
- تقييمات الصفقات ، مع متوسط الخصومات على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة محفظة CEF الأساسية) من 5٪.
- الأداء المثبت ، مع 94 ٪ من CEFs نشر عوائد إيجابية (مع إعادة استثمار أرباح الأسهم) خلال العقد الماضي. تسعون. أربعة. في المئة.
ومع ذلك ، بين الحين والآخر ، تأتي CEF عبر مكتبي وهو أمر بديهي واحد للبيع (أو تجنب إذا لم تحتفظ به بالفعل). من المفيد أن ننظر إلى CEFs المحفوفة بالمخاطر المفرطة مثل هذه لأنهم يمكنهم تعليمنا الكثير حول ما يجب البحث عنه ، وما الذي يجب أن نبقى بعيدًا عنه ، عند تحليل هذه الدخل (عادةً).
مع وضع ذلك في الاعتبار ، هناك صندوق واحد في الوقت الحالي حيث يجب على كل مستثمر تجنب ما لم يكن ، مثل أوستن باورز ، هو اسمك الأوسط.
سيكون ذلك صندوقًا مغلقًا يسمى صندوق Destiny Tech100 (DXYZ). الآن مباشرة خارج الجزء العلوي ، قد تتساءل عن سبب قيامني بتصنيع DXYZ ، بعد أن عاد الصندوق بنسبة 344 ٪ منذ إنشائه منذ أكثر من عام بقليل:
دعنا ندخل في سبب عدم وجود هذا في أي مكان بالقرب من محفظتك اليوم.
يرتفع Dxyz – لكننا لا نشتري
بالنسبة للمبتدئين ، كما يمكنك على الأرجح معرفة الاسم ، يركز Dxyz على التكنولوجيا. لكن جميع أداء الصندوق قد جاء من ذلك تقريبًا سعر السوق تقدير.
هذا مهم لأنه مع CEFs ، علينا أن ننظر في أداء كل من سعر السوق و المحفظة الأساسية ، لأن الاثنين يمكن أن يكون مختلفا تماما. وإذا نظرت إلى DXYZ إجمالي عودة NAV (بعبارة أخرى) على مدار الأشهر الستة الماضية ، يمكننا أن نرى أن NAV قد ارتفع بنسبة 25.1 ٪ فقط ، في حين أن سعر السوق قد ارتفع أكثر من ذلك بكثير ، وفقًا لصندوق CEF Connect.
وبعبارة أخرى ، فإن جميع مكاسب الصندوق تقريبًا تأتي من غالي إلى قيمتها الجوهرية. هذه علامة خطر لأن DXYZ يتداول في 512 ٪ علاوة على NAV كما أكتب ، مرة أخرى وفقًا لـ CEF Connect. هذا ليس خطأ مطبعي.
لوضع هذا في منظورها الصحيح ، فإن ثاني أكبر قسط واحد لـ CEF المتداولة علنًا هو قسط 91 ٪ على صندوق الدخل العالمي ABRDN (FCO). وحتى هذه القسط في الستراتوسفير لأنني كما ذكرت قبل ثانية ، يتداول متوسط CEF بنسبة 5 ٪ تخفيض. لذلك فإن قسط Dxyz هو ، ببساطة ، سخيف.
الآن ، هناك نكون مزيد من التفاصيل للنظر هنا. لأحد ، لا يبلغ DXYZ صافي قيمة الأصول يوميًا ، كما يفعل جميع CEFs الأخرى تقريبًا. هذا مصدر قلق آخر للمستثمرين.
من المحتمل أن تستجيب الإدارة أن هذا النقد غير عادل لأن DXYZ يستثمر في الكثير من الأسهم الخاصة. وهذا الرد يكون Fair: تميل الأصول الخاصة إلى الحصول على علامة في السوق بشكل غير متكرر ، لذلك لا يوجد تغيير يومي في السعر. لكن لا يزال بإمكان الصندوق الإبلاغ عن NAV يوميًا ، لأنه يحمل بعض الأسهم المشتركة والمفضلة ، وسعر هؤلاء يفعل تذبذب يوميا.
لكن القلق الأكبر هو الانخفاض الكلي الذي رأيناه في الأسهم الأمريكية التي تم تداولها علنًا هذا العام ، إلى جانب زيادة التقلبات.
Elon Musk مصدر قلق لهذا CEF
على الرغم من أنني أظل متفائلًا على الأسهم (و CEFs التي تركز على الأسهم) على المدى الطويل ، إلا أنني أشعر بالقلق من المزيد من التقلبات على المدى القصير. هذا إعداد ضعيف للتركيز الثقيل لـ DXYZ على شركات التكنولوجيا الخاصة لأنه يعني سيولة أقل لتلك الاستثمارات الخاصة. وهذا ، بدوره ، يعني نقديًا أقل للمستثمرين من حقوق الملكية الخاصة. مما يعني أننا من المحتمل أن نرى المزيد من عمليات تخفيض هذه الأصول.
لا شيء من هذا مفيد لنهج DXYZ للأسواق.
وهناك خطر آخر لأن الصندوق لا يسعير في: Elon Musk.
هذا ليس بيانًا سياسيًا على الإطلاق ، ولكن ببساطة حقيقة: Elon Musk مثيرة للجدل. من المحتمل ألا أخبرك أن هذا يتم تسعيره في أسهم تسلا (تسلا) الآن.
لم يتم تسعير SpaceX في عامل المسك لأنه ، مرة أخرى ، لا يتم إعادة تقييم الشركات الخاصة كثيرًا. ويمكن للمرء أن يجادل بأن SpaceX ، الذي يعتمد على العقود الحكومية ، يستفيد من علاقة Musk الوثيقة مع الرئيس ترامب.
بالطبع ، لن يكون ترامب رئيسًا إلى الأبد ، ومن المحتمل أن يتفاعل السوق عندما تقترب فترة ولايته. مع مرجح DXYZ بشكل كبير تجاه SpaceX ، عندها يمكن أن يرى الصندوق قسطه يتبخر.
أو قد تختفي قسطه في وقت سابق إذا كان ترامب ومسك قد سقطا ، على سبيل المثال. أو إذا كانت علاقة Musk بـ Trump بالفعل في SpaceX وتبين أن الفائدة الاقتصادية لتلك العلاقة أقل مما يعتقد السوق.
هناك الكثير من “IFS” المحفوفة بالمخاطر في هذا الصندوق الآن! كل هذا يعني أنه بالتأكيد لا يستحق أكبر قسط ، بهامش ضخم ، في عالم CEF. وهناك المزيد.
DXYZ ، كما ترى ، لا يدفع أي أرباح بينما ، كما ذكرنا قبل الثاني ، يعطي متوسط CEF حوالي 8 ٪. تتمتع CEFs الأخرى ذات الاستثمارات الكبيرة في الشركات الخاصة بتيارات دخل كبيرة ، مثل العائد بنسبة 16.2 ٪ على تقنية BlackRock و Trust Trust (BTX). يتداول BTX أيضًا بنسبة 5.8 ٪ تخفيض إلى NAV.
تستلزم الممتلكات الأخرى في DXYZ مخاطر عالية أيضًا: كانت Axiom Space تكافح مالياً منذ شهور ، وتزداد الثورة التي تتخذ من المملكة المتحدة أن تنمو بشكل جيد ، لكن الاقتصاد البريطاني يظهر الضعف.
في المتوسط ، تفقد استثمارات DXYZ المال ، وستعكس القيمة السوقية لتلك المقتنيات في النهاية أنه إذا لم تبدأ هذه الشركات في تحقيق ربح.
أخيرًا ، دعونا نفعل بعض الرياضيات السريعة. بنسبة 512 ٪ قسطًا في NAV ، حتى كتابة هذه السطور ، هناك خطر بانخفاض بنسبة 84 ٪ في سعر سوق الصندوق للوصول إلى قدم المساواة. ومرة أخرى ، تذكر أن متوسط CEF يتداول بخصم الآن. عندما يكون هناك ذعر في السوق ، تميل أقساط CEF إلى التبخر ، لذلك هذا ليس خطرًا مجوفًا.
خلاصة القول هنا هي أن DXYZ هي واحدة من أكثر CEFs خطورة هناك ، إذا لم يكن الأمر كذلك ال الأكثر خطورة. لا يوجد سبب لفضح أنفسنا لهذا الخطر عندما يكون لدينا العديد من CEFs عالية الجودة للاختيار من بينها 8 ٪ وأكثر. ويمكننا الحصول على هؤلاء في تخفيض، أيضاً.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرائدة النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على تقريرنا الأخير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقة مع توزيع أرباح 8.6 ٪ ثابتة.“
الكشف: لا شيء
