مسرحية نمو عالية الجودة مع دعم وارن بافيت

يتمتع Moody's بمواقع تنافسية قوية ولديه احتمال نمو قوي على المدى القريب

بواسطة Blue Chip Portfolios

ملخص

• أثبتت أسهم Moody استثمارًا ممتازًا على مدار العقد الماضي
• تتمتع الشركة بمزايا تنافسية قوية بسبب المنافسة المحدودة
• لقد كان السهم ممسكًا منذ فترة طويلة ببيركشاير هاثاواي من وارن بافيت
• أرى أن السهم جذاب على المستويات الحالية

أسهم شركة موديز (MCOو مالي) لقد تعرضت لضغوط البيع مؤخرًا وسط مخاوف من التباطؤ الاقتصادي الأوسع. كان السهم بمثابة عقد طويل من وارن بافيت وقد حقق نتائج ممتازة طويلة الأجل للمساهمين. على مدار السنوات العشر الماضية ، حققت أسهم Moody عائد إجمالي قدره 412 ٪. وبالمقارنة ، قدمت S&P 500 عائدًا إجماليًا قدره 224 ٪ فقط.

الشركة هي شركة عالية الجودة مع مزايا تنافسية قوية. علاوة على ذلك ، فإن Moody's لديها أيضًا آفاق نمو السوق في المستقبل المنظور. أعتقد أن السهم يمثل فرصة استثمار جذابة عالية الجودة في المستويات الحالية.

نظرة عامة على الشركة

يدير Moody قطاعين تجاريين: Moody's Analytics and Moody's Investor Services. يوفر قطاع تحليلات Moody ، الذي يمثل حوالي 47 ٪ من إجمالي الإيرادات ، ذكاء البيانات والأدوات التحليلية للشركات والأفراد. يوفر قطاع خدمات المستثمرين في Moody ، والذي يمثل الحصة المتبقية من إيرادات الشركة ، تصنيفات الائتمان والبحث وتحليل المخاطر. في حين أن مساهمة الإيرادات من قسمين الشركة متشابهة ، فإن خدمات Moody's Investor هي أ أعلى أعمال الهامش مع هوامش التشغيل المعدلة بنسبة 60.1 ٪ مقارنة مع 30.7 ٪ لتحليلات Moody.

تحليلات Moody هي شركة إيرادات متكررة (ما يقرب من 95 ٪ من الإيرادات يتكرر) نظرًا لأن الشركة تتقاضى العملاء للوصول إلى البيانات والأدوات بناءً على نموذج الاشتراك. تعد خدمات Moody's Investor Services في المقام الأول شركة إيرادات تعتمد على المعاملات (ما يقرب من 73 ٪ من إيرادات القطاع) باعتبارها المحرك الرئيسي للإيرادات لهذا القطاع هو الرسوم التي يدفعها المصدرون في مقابل الحصول على تصنيف ائتماني. تعمل Moody's منذ أكثر من 115 عامًا وتعمل عالميًا. بينما تمثل الولايات المتحدة وأوروبا الجزء الأكبر من إيرادات الشركة ، فإنها تتمتع أيضًا بعمليات مهمة في آسيا.

أعمال عالية الجودة مع مزايا تنافسية قوية

يمكن رؤية الطبيعة عالية الجودة لأعمال Moody من حيث أنها تولد عائدات عالية على رأس المال المستثمر وتتمتع خندق واسع حول أعمالها. تبدأ قوة أعمال Moody بأعمالها في التصنيف الائتماني. Moody's جنبا إلى جنب مع S&P Global و Fitch تهيمن على أعمال التقييمات العالمية. من المقدر أن يكون الثلاثة الكبار لديهم حصة سوقية مجتمعة تقريبا 95 ٪ مع Moody's و S&P لكل حساب مُقدَّر 40 ٪ من السوق. بينما تتنافس Moody's مع S&P و Fitch ، تختار العديد من الشركات تصنيفها من قبل أكثر من وكالة واحدة تمنح Moody درجة قوية من قوة التسعير على الرغم من المنافسة من S&P و Fitch. يمكن رؤية أدلة على قوة تسعير الشركة في هامش التشغيل المعدل بنسبة 60.1 ٪ تقريبًا من خلال قطاع خدمات المستثمرين في Moody.

يتمتع قطاع التحليلات في Moody التابع للشركة أيضًا بمزايا تنافسية قوية بسبب مجموعات البيانات الفريدة والواسعة التي تسمح لها بتقديم رؤى فريدة وحلول بيانات للعملاء. بالنسبة للسياق ، لدى Moody's أكثر أكثر من 556 مليون من السلاسل الزمنية الاقتصادية والمالية والديموغرافية ولديها بيانات عن أكثر من 525 مليون كيان عام وخاص. على الرغم من هذه الكمية الهائلة من البيانات ، تواصل Moody تعزيز قدرات البيانات الخاصة بها وأعلنت مؤخرًا خططها يكتسب Cape Analytics لتعزيز قدرات تحليل مخاطر الممتلكات. لا يمكن سوى كمية Moody الكبيرة من البيانات عن الكيانات العامة والخاصة فقط نظرًا للوصول الخاص إلى المعلومات التي يتمتع بها للعديد من الكيانات بسبب وضعها كوكالات تصنيف. وبهذا المعنى ، يعمل قسمين Moody معًا لفرض الميزة التنافسية الشاملة للشركة.

بافيت منذ فترة طويلة

كانت Buffett's Berkshire Hathaway حاملًا لـ Moody's لأنها تلقت أسهمًا بعد أن تدور من Dun & Bradstreet في عام 2000. وكان المركز الأولي لبيركشاير بقيمة 499 مليون دولار تقريبًا. قام بافيت بتخفيض حصة Moody's Berkshire في عامي 2009 و 2010 والتي أثبتت أنها نادرة خطأ بالنسبة لأسطورة الاستثمار حيث استمر السهم في الأداء بشكل جيد. حققت أسهم Moody عائد إجمالي قدره 1870 ٪ منذ بداية عام 2011 بينما حقق S&P 500 عائد إجمالي قدره 475 ٪ فقط.

بافيت لديه ذُكر أن Moody's هو عمل رائع نظرًا لطبيعته الإضاءة الرأسمالية ، والمنافسة المحدودة ، وقوة التسعير الكبيرة. حاليًا ، تمتلك بيركشاير حوالي 27.7 مليون سهم من Moody's والتي تبلغ قيمتها حوالي 11.7 مليار دولار بالأسعار الحالية. Moody's هي سابع أكبر قابضة في بيركشاير التي تمثل حوالي 4.4 ٪ من محفظة الأسهم العامة. بينما لم يقل بوفيت سوى القليل عن موديز في الآونة الأخيرة ، فإن حقيقة أنه استمر في التمسك بالأسهم ستقلل بحدة من الممتلكات الأخرى مثل Apple و Bank of America كصوت للثقة في الشركة.

التقييم معقول بالنسبة لآفاق النمو

لدى Moody's آفاق نمو جذابة للنمو على المدى القريب بسبب زيادة الطلب على البيانات المالية ، وسوق تصنيفات الائتمان المتزايدة بسبب انتشار أسواق الديون العالمية ، وقوة التسعير بسبب وضعها التنافسي القوي ، وتخفيض في الأسهم المتوقعة التي تزيد من بياناتها التي تزيد من قيمة البيانات التي تزيد من قيمة البيانات التي تزيد من قيمة البيانات التي تزيد من قيمة البيانات التي تزيد من قيمة البيانات التي تزيد من قيمة البيانات التي تزيد من قيمة البيانات. كن مفيدًا. علاوة على ذلك ، بدأت الشركة أيضًا التمكين Genai ضمن عدد من منتجاتها. تتطلب أرباح الإجماع حاليًا Moody's لتنمية ربحية السهم بمعدلات سنوية قدرها 13 ٪ و 12.3 ٪ و 11 ٪ خلال السنة المالية 2025 – 2027 على التوالي. أرى هذه التقديرات محافظة إلى حد ما بالنظر إلى سائقي النمو على المدى القريب للشركة و إرشاد لنمو EPS منخفضة إلى منتصف المراهقين على المدى المتوسط.

تداول أسهم الأسهم حاليًا بنسبة 31x إجماعًا في السنة المالية 2025 EPS. في حين أن هذا يمثل علاوة على 21x إلى الأمام الأرباح التي يتداول S&P 500 حاليًا. أعتقد أن قسط تقييم Moody يستحقه جيدًا لأن آفاق نموها على المدى القريب أقوى من السوق الأوسع نطاقًا الذي حقق تاريخياً نموًا مرتفعًا في أرباح أرقام واحدة. بالإضافة إلى ذلك ، يعتمد النمو على المدى القريب للسوق الأوسع اعتمادًا كبيرًا على موضوع الذكاء الاصطناعى الذي أعتبره أقل قابلية للتنبؤ به من العوامل التي تقود نمو Moody على المدى القريب.

بالإضافة إلى التداول بتقييم معقول بالنسبة للسوق الأوسع ، يتم تداول Moody's أيضًا بتقييم معقول بالنسبة إلى معاييرها التاريخية. على مدار السنوات العشر الماضية ، تم تداول السهم بمعدل P/E متوسط ​​32x. علاوة على ذلك ، فإن تقييم Moody معقول مقارنة بأقرب نظير S&P Global الذي يتداول بنسبة P/E إلى الأمام البالغة 28x. في حين أن S&P Global Target بخصم بسيط في التقييم على Moody's ، فإنه يحتوي أيضًا على آفاق نمو على المدى القريب بشكل متواضع حيث تدعو تقديرات الإجماع إلى S&P Global لتحقيق نمو ربحية السهم بنسبة 9.6 ٪ و 11.9 ٪ و 11.8 ٪ خلال السنوات الثلاث المقبلة.

يبدو التقييم الحالي لـ Moody معقولًا مقارنةً بأسهم الخدمات المالية عالية الجودة الأخرى. Visa ، التي من المتوقع أن تنمو ربحية السهم بمعدلات سنوية قدرها 12.4 ٪ ، 12.9 ٪ و 12.8 ٪ على مدى السنوات الثلاث المقبلة ، تتداول حاليًا بنسبة 29.5x إجماع EPS.

المخاطر للنظر

أحد المخاطر التي يجب مراعاتها هي أن الظروف الاقتصادية تتدهور مما يؤدي إلى تحديات صناعة الخدمات المالية على نطاق أوسع. نتيجة لذلك ، قد يقرر عملاء Moody عدم الاستثمار في حلول جديدة ومحاولة تقليل الإنفاق على إمكانات تحليل بيانات Moody. ومع ذلك ، فإن مثل هذا السيناريو سيستغرق وقتًا لتأثير مادي حيث يميل العملاء إلى حبس عقود طويلة الأجل. ولعل التأثير الأكثر أهمية على المدى القريب المتعلق بالتباطؤ الاقتصادي هو انخفاض في إصدار سندات الائتمان للشركات والذي قد يؤثر بشكل كبير على إيرادات معاملات Moody. ومع ذلك ، لا أرى مثل هذا السيناريو على الأرجح على الأرجح على المدى القريب حيث من المحتمل أن تستفيد الشركات من أي انخفاض في أسعار الفائدة المتعلقة بتباطؤ الماكرو لإعادة تمويل الديون بأسعار فائدة أقل.

خاتمة

Moody's هي شركة لديها سجل حافل في تقديم نتائج ممتازة للمساهمين. تستفيد الشركة من نموذج أعمال رأس المال ، والمنافسة المحدودة ، وخندق واسع حول تكنولوجيا المعلومات. كان السهم يمثل فترة طويلة من Behshire Hathaway من Buffet ولا تزال واحدة من أكبر مقتنياتها. في حين أن بافيت لم يزيد من هذا الموقف في الآونة الأخيرة ، فقد استمر في التمسك مع تقليل عدد من الممتلكات الأخرى.

لدى Moody's أعلى من المتوسط ​​آفاق النمو على المدى القريب ويتداول بمتوسط ​​تقييم معتدل للسوق الأوسع. أرى هذا القسطية حسب الاقتضاء بالنظر إلى قوة أعمال Moody وآفاق النمو القوية على المدى القريب. يتداول السهم أيضًا بتقييم معقول بالنسبة إلى أقرانهم وشركات الخدمات المالية عالية الجودة الأخرى ذات آفاق نمو مماثلة. لهذه الأسباب ، أرى Moody كاستثمار جذاب على المستويات الحالية.