خسر سهم ميرك (NYSE: MRK) حوالي 10٪ في عام 2024، وهو أداء أقل من أداء مؤشر S&P 500 الأوسع، الذي ارتفع بنسبة 23٪ لهذا العام. على الرغم من الأداء القوي من شركات الأدوية العملاقة الأخرى مثل سهم Eli Lilly (بزيادة 31%) وأسهم AbbVie (بزيادة 15%)، إلا أن أداء سهم Merck كان ضعيفًا. ويُعزى هذا إلى انخفاض مبيعات لقاحها الرائد ضد فيروس الورم الحليمي البشري ــ جارداسيل ــ وزيادة المنافسة على بعض أدويتها، بما في ذلك جانوفيا. وبغض النظر عن ذلك، يمكن أن تكون منتجات الألعاب الجديدة مؤثرة. انظر هل سيعطي Switch الجديد دفعة لأسهم Nintendo؟
في هذه المذكرة، بينما نتطرق بإيجاز إلى أداء شركة Merck في عام 2024، فإننا نركز على التأثير على أسهم MRK وكيف يمكن أن يصبح عام 2025. ولكن، إذا كنت تريد الاتجاه الصعودي مع رحلة أكثر سلاسة من الأسهم الفردية، ففكر في محفظة عالية الجودة, والتي تفوقت في الأداء على مؤشر S&P، وحققت عوائد تزيد عن 91% منذ إنشائها.
كيف انتهى عام 2024 بالنسبة لشركة ميرك؟
كانت هناك ثلاثة اتجاهات واضحة لشركة ميرك في عام 2024. أولاً، واصلت البقرة الحلوب – كيترودا – اكتساب حصة في السوق مع الموافقة في المزيد من المؤشرات. تبلغ مبيعات كيترودا الأخيرة خلال الاثني عشر شهرًا الآن 28 مليار دولار، مقارنة بـ 25 مليار دولار في عام 2023. ثانيًا، واجه المنتج التالي الأكثر مبيعًا – جارداسيل – رياحًا معاكسة في الصين، مما أدى إلى انخفاض مبيعاته في الأرباع الأخيرة. تتوافق مبيعات فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة البالغة 9 مليارات دولار مع الرقم المعلن في عام 2023. ويأتي هذا بعد معدل نمو سنوي ممتاز بلغ 31.5٪ سجلته Gardasil في السنوات الثلاث الماضية. أثرت حملة القمع على صناعة الرعاية الصحية في الصين على معدل التطعيم الإجمالي في الصين. وأخيرًا، شهدت تحسنًا في إجمالي هوامش الربح، وذلك بفضل انخفاض معدلات الإتاوات لشركتي Keytruda وGardasil.
كان عام 2024 أيضًا هو العام الذي نظرت فيه شركة ميرك إلى النمو غير العضوي لتوسيع أعمالها في مجال الأدوية والصحة الحيوانية. استحوذت على أعمال Elanco المائية مقابل 1.3 مليار دولار، وHarpoon Therapeutics مقابل 680 مليون دولار، وLaNova Medicines مقابل 588 مليون دولار، وCuron مقابل 750 مليون دولار، وEyeBio مقابل 1.3 مليار دولار، وغيرها. قد تستمر شركة ميرك في تطلعها إلى النمو غير العضوي لمواجهة انخفاض المبيعات، عندما ترى كيترودا منافسة للبدائل الحيوية (على الأرجح في عام 2029). ستكون هناك فجوة هائلة يجب سدها، نظرًا لأن كيترودا هو أحد الأدوية الأكثر مبيعًا على مستوى العالم.
ماذا يعني هذا بالنسبة لسهم MRK؟
انخفض سهم MRK تدريجيًا من مستويات 110 دولارًا أمريكيًا في أوائل يناير من العام الماضي إلى 99 دولارًا أمريكيًا بحلول نهاية عام 2024. وبالنظر إلى المدى الأطول قليلاً، فإن الزيادة في أسهم MRK خلال فترة السنوات الأربع الماضية كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق وكانت إلى حد كبير كما هي. متقلب مثل مؤشر S&P 500. وبلغت عوائد السهم 2٪ في عام 2021، و49٪ في عام 2022، و1٪ في عام 2023، و-6٪ في 2024.
تعد محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا. وقد لقد تفوق بشكل مريح على مؤشر S&P 500 خلال فترة الـ 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه MRK وضعًا مشابهًا كما فعلت في أعوام 2021 و2023 و2024؟ أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ نحن نقدر تقييم شركة ميرك ليكون 130 دولارًا للسهم الواحد، مما يعكس ارتفاعًا بنسبة 30٪ عن سعر السوق الحالي البالغ 100 دولار. عند مستوياته الحالية، يتم تداول سهم MRK بإيرادات زائدة 4x، مقارنة بمتوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغ 4.5x على مدى السنوات الثلاث الماضية.
ما الذي يخبئه ميرك في عام 2025؟
من المرجح أن يكون عام 2025 أفضل بالنسبة لشركة ميرك. ومن المتوقع أن تستمر Keytruda في قيادة النمو، مع موافقتها على المزيد من المؤشرات مؤخرًا. ومع ذلك، قد يستمر تراجع شركة جارداسيل في الصين في التأثير على مبيعات لقاحات الشركة في عام 2025. ومن المرجح أن تشهد أدوية مرض السكري التي تنتجها شركة ميرك – جانوفيا وجانوميت – منافسة متزايدة. من المرجح أن تستفيد أعمال الصحة الحيوانية للشركة من زيادة ملكية الحيوانات الأليفة في الولايات المتحدة. نتوقع أن تحافظ الشركة على هوامشها الإجمالية المرتفعة على خلفية مزيج المنتجات الأفضل.
قد تحصل شركة Merck أيضًا على الموافقة التنظيمية لعقار clesrovimab، وهو جسم مضاد لعلاج فيروس RSV عند الرضع. إذا تمت الموافقة عليه، فإن كليسروفيماب لديه القدرة على جمع 4 مليارات دولار في ذروة المبيعات السنوية. وحددت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية موعدًا نهائيًا هو 10 يونيو لاتخاذ قرار بشأن الموافقة على عقار كليسروفيماب.
بشكل عام، يبدو أن سهم MRK سيكون له المزيد من الإيجابيات لمساعدته في عام 2025. ومع تداول أسهمه عند 4 أضعاف الإيرادات، نعتقد أن الرياح المعاكسة المحتملة لـ Gardasil قد تم تسعيرها إلى حد كبير.
في حين يبدو أن سهم MRK يمكنه رؤية مستويات أعلى، فمن المفيد معرفة ذلك أقران ميرك أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
