انخفض أسهم Nvidia حوالي 5 ٪ في الأسبوع الماضي ، وانخفض حاليًا بنسبة 12 ٪ تقريبًا خلال الشهر الماضي. إذن ، ما الذي أثار البيع الأخير في أسهم Nvidia؟
الرياح المعاكسة الصينية لنيفيديا
تواجه Nvidia تطورات مختلطة في الصين. وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز ، قدمت لجنة التنمية والإصلاح الوطنية في الصين معايير جديدة لكفاءة الطاقة للرقائق المتقدمة المستخدمة في مراكز البيانات. يمكن أن تمنع هذه اللوائح الجديدة بشكل فعال شريحة H20 من NVIDIA من استخدامها من قبل الشركات الصينية لتوسيع أو بناء مراكز بيانات جديدة. H20 هي شريحة NVIDIA الرائدة المصممة خصيصًا للصين ، والتي تتميز بقدرات خلفية مقاس للامتثال لقيود التصدير الأمريكية على أشباه الموصلات المتقدمة. بالمقارنة مع معالجات Blackwell من الدرجة الأولى في Nvidia ، فإن H20 أقل تقدمًا.
يقال إن البائعين العاملين في السوق الرمادية يستخدمون كيانات مسجلة خارج الصين للحصول على أحدث رقائق NVIDIA ، بما في ذلك وحدات معالجة الرسومات Blackwell – التي يُمنع من بيعها لعملاء صينيين مقرها في سنغافورة وماليزيا وتايوان وفيتنام. في الآونة الأخيرة ، اتهمت سنغافورة ثلاثة أفراد فيما يتعلق بقضية الاحتيال التي تنطوي على إعادة البيع المشتبه بها لبطاطا Nvidia عبر ماليزيا إلى الصين. تحت الضغط من الولايات المتحدة ، تعمل ماليزيا الآن مع كل من الولايات المتحدة وسنغافورة لمراقبة توزيع الرقائق الراقية في NVIDIA وتعزيز لوائح أشباه الموصلات. هذه المخاوف جديرة بالملاحظة بشكل خاص ، حيث برزت سنغافورة كثاني أكبر سوق في NVIDIA ، حيث ساهمت بحوالي 23 مليار دولار من إيرادات FY'25 (المنتهية في 26 يناير) ، حيث تمثل 18 ٪ من إجمالي المبيعات-بزيادة من 2.3 مليار دولار ، أو حوالي 8 ٪ من الإيرادات ، في ثانوي 23. في المقابل ، شكلت الصين رسميا 13 ٪ من الإيرادات في السنة المالية 25. زيادة الاهتمام التنظيمي على هذه المعاملات يمكن أن يكون لها آثار على أسهم NVIDIA.
مخاوف الطلب على مركز البيانات
هناك شكوك متزايدة حول استدامة زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. تشير الدلائل إلى أن تخصيص رأس المال الضخم من قبل شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى يمكن أن يبدأ في التفتق. في كانون الثاني (يناير) ، قدمت شركة Deepseek الناشئة الصينية نموذجًا منظمة العفو الدولية يعمل بتكلفة أقل بكثير من تلك التي في معظم المنافسين الغربيين. يمكن أن يشجع هذا التطور الشركات على الابتعاد عن الاستراتيجيات الثقيلة للأجهزة والتركيز على الحلول الأكثر كفاءة. علاوة على ذلك ، كانت العائدات من استثمارات الذكاء الاصطناعي مخيبة للآمال حتى الآن ، مما تسبب في قلق بين المستثمرين – وخاصة ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يضعف. مع توقع ارتفاع التضخم مرة أخرى ، وربما يتباطأ النمو الاقتصادي في ظل تعريفة جديدة قدمها الرئيس دونالد ترامب ، تنمو مخاوف السوق. لاحظت التقارير هذا الأسبوع أن Microsoft ألغت العديد من مشاريع مركز البيانات في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا في الأشهر الستة الماضية ، مشيرة إلى عدم مطابقة العرض. وفي الوقت نفسه ، حذر رئيس مجلس إدارة Alibaba Joe Tsai مؤخرًا من فقاعة محتملة في استثمارات مركز البيانات ومركز البيانات.
كانت الزيادة في أسهم NVDA على مدار فترة 4 سنوات بعيدة عن الثبات ، حيث كانت العائدات السنوية أكثر تقلبًا بكثير من S&P 500. كانت العائدات للسهم 125 ٪ في عام 2021 ، -50 ٪ في 2022 ، 239 ٪ في 2023 ، و 171 ٪ في عام 2024. ترفيس عالية الجودة (HQ). ولديه تفوقت بشكل مريح على S&P 500 خلال فترة 4 سنوات الماضية.
لماذا هذا؟ كمجموعة ، وفرت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ، أقل من ركوب المركب الأسطوري كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
بالنظر إلى بيئة الاقتصاد الكلي الحالي غير المؤكد حول تخفيضات الأسعار والحروب المتعددة ، يمكن أن تواجه NVDA موقفًا مشابهًا كما فعلت في عام 2022 و ضعف الأداء S&P على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها سترى قفزة قوية؟
تقلبات الأسهم Nvidia
نحن نقدر حاليًا أسهم Nvidia بحوالي 101 دولارًا للسهم الواحد ، وهو ما يقل بنسبة 10 ٪ تقريبًا عن سعر السوق الحالي البالغ 112 دولارًا. انظر تحليلنا لتقييم Nvidia: باهظ الثمن أو رخيص. هناك عدة أسباب وراء وجهة نظرنا الهبوطية قليلاً على السهم الآن. أحدهما هو الانخفاض المحتمل في تجمع الذكاء الاصطناعى “خوف الخوف” الذي شوهد على مدار العامين الماضيين ، بسبب انخفاض أداء الأداء من النماذج والتحديات الكبيرة بشكل متزايد في الوصول إلى بيانات التدريب عالية الجودة. يمكن أن يؤدي الانتقال نحو نماذج الذكاء الاصطناعى الأكثر كفاءة إلى تضخيم الرياح المعاكسة لمنتجي GPU مثل Nvidia. بالإضافة إلى ذلك ، قد تواجه NVIDIA منافسة متزايدة من شركات مثل AMD وحتى بعض عملائها مثل Amazon ، والتي تقوم بتطوير ونشر رقائق الذكاء الاصطناعي. بينما تستفيد NVIDIA من نظام بيئي قوي للبرامج يكمل أجهزة AI الخاصة به – تحتفظ بالعملاء – قد لا يزال يواجه ضغوطًا. في تقييم قسطه الحالي ، قد لا يفسر السهم هذه المخاطر بالكامل.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
