دعونا نلقي نظرة واضحة على المكان الذي نقف فيه. الاقتصاد الأمريكي يمشي حبل مشدود. إن الذعر على المدى القصير يقترب من المستويات التاريخية ، ولكن تحت عناوين الصحف اليومية تكمن شيء أكثر هيكلية وأكثر مشؤومة. بالنسبة للمستثمرين ، إنها لحظة نادرة توجد فيها فرص تكتيكية ، لكن قضية الدفاع الاستراتيجي لم تكن أقوى.
في غضون أسبوع واحد فقط ، رأينا عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات ترتفع بنسبة 0.5 ٪ ، والدولار ينخفض بنسبة 3 ٪ ، و S&P 500 ، 7 ٪. هذا ثلاثية نادرة: البيع المتزامن في السندات والدولار والأسهم. لقد حدث ذلك فقط خلال أسوأ أحداث الإجهاد على مدار السنوات الـ 25 الماضية ، فكر ليمان في عام 2008. في حين أن العناوين الرئيسية تلوم الخوارزميات وتداول الأساس ، فإن الحقيقة تتخطى: أموال حقيقية تتجه نحو المخارج. يستثمر المستثمرون اليابانيون والأوروبيون تعرضنا للولايات المتحدة ، مما لا يقلق عن الانجراف السياسي في واشنطن وشك في أن وضع احتياطي الدولار لا يزال مقدسًا.
يتجمع الذهب عبر جميع العملات الرئيسية ، لكن الانهيار بالدولار هو الأكثر إخبارًا. هذا ليس مجرد اندفاعة عالمية للسلامة. إنه تصويت على أي ثقة في الأصول الأمريكية. المستثمرون لا يفرون فقط من المخاطر ؛ إنهم يفرون أمريكي مخاطرة.
ومع ذلك ، يذكرنا التاريخ بأن الأسواق غالباً ما تنتعش بجد عندما يشعر الخوف ببراعة. سجل مؤشر AAII Handish Asfect الآن أكثر من 50 ٪ لمدة ثمانية أسابيع متتالية – غير مسمى في السنوات الـ 35 الماضية. في 10 من الحالات الـ 11 الماضية من هذا المشاعر ، احتشد S&P 500 أكثر من 20 ٪ خلال العام المقبل. يتم غسل تحديد المواقع والتقني في البيع العميق. قد يكون التجمع الانعكاسي قاب قوسين أو أدنى. لكن لا تخطئ في ترتد لأسفل.
تصغير ، وخلفية الماكرو تتدهور بسرعة. تقع العجز التوأم في أمريكا ، المالي والمرحلة الجارية ، بالقرب من مستويات قياسية. تضع البيانات الحديثة العدد المشترك حوالي 9 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. هذا ليس خطأ تقريب. هذه أراضي الأرجنتين لبلد يصدر عملة العالم الاحتياطية. أصحاب الخزانة الأجانب يزدهرون. توقعات التضخم تندلع. تبقى نقص العمالة وإعادة التجهيز عنيد. معدلات المشاركة ترفض الاسترداد. خطر الاكتتاب حقيقي ، ولن يختفي بهدوء.
الذهب هو بالفعل استنشاق هذا. لقد تم كسرها بشكل حاسم من خط الاتجاه المعدل الذي تم تعديله في التضخم لمدة 45 عامًا. تدفقات ETF العالمية هي الأقوى منذ سنوات. الصين تتحمل مع ارتفاع التوترات التجارية. محفظة 60/40 التقليدية؟ انخفاض 12 ٪ من أعلى مستوياتها. بالنسبة للمستثمرين الذين نشأوا على فكرة أن الأسهم والسندات دائمًا توازن بين بعضها البعض ، فهذه مياه مجهولة.
عبر المحيط الأطلسي ، تتشكل أوروبا بهدوء كميناء آمن. العوامل الألمانية تعطي نقطة كاملة أقل من الخزانة. يتقدم تكامل سوق رأس المال ، وقد تقدم منطقة اليورو قريبًا ديونًا ذات تصنيف AAA. يقوم صانعو السياسة الأوروبيين بمحاكمة رأس المال العالمي علناً ، ويستعد دور اليورو كعملة احتياطية للتوسع إذا استمرت هذه الإصلاحات. ولكن دعونا لا نتقدم على أنفسنا ؛ لا يزال النمو متواضعا ، والإصلاحات تستغرق وقتا. في الوقت الحالي ، أوروبا ميناء آمن ، وليس قارب نجاة. لكن اتجاه السفر واضح. لم يعد العالم على الطيار الآلي عندما يتعلق الأمر بالسيادة المالية الأمريكية.
يحاصر الاحتياطي الفيدرالي. لقد أوضح الرئيس جيروم باول: استقرار الأسعار غير قابل للتفاوض ، حتى لو كان ذلك يعني الحفاظ على معدلات أعلى لفترة أطول والمخاطرة بالرد السياسي. يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي اختيار Hobson الكلاسيكي: خفض الأسعار لدعم النمو والمخاطر الإضافية رحلة رأس المال ، أو ارتفاع معدلات الدفاع عن الدولار ومخاطر تعميق التباطؤ. هذا هو كتاب اللعب الناشئ في السوق ، الذي يلعب الآن في أكبر اقتصاد في العالم.
لذا ، أين يترك ذلك المستثمرين؟ الحد الأقصى للدفاع ، جريمة تكتيكية:
- الحفاظ على تعرض الأسهم بالقرب من الحد الأدنى.
- ماكس خارج التعرض للذهب.
- امسك الباقي في السندات ذات الجودة عالية الجودة قصيرة إلى متوسطة.
- إضافة بشكل انتقائي من الأسهم الأجنبية والسندات الحكومية ، وخاصة من منطقة اليورو ودول الدائنين الأخرى ، عندما يتيح الذعر الأمريكي الفرصة.
على المدى القصير ، الإعداد موجود لتجمع إغاثة. السوق مبالغ فيه بعمق ، والشعور في أقصى الحدود. ولكن يتم تعريف الخلفية على المدى الطويل عن طريق التضخم المستمر ، ونقص العمالة الهيكلية ، وارتفاع مخاطر الركود ، وتآكل الامتياز المالي الأمريكي. يستمر قانون مشدود الأمريكي. تداول الذعر ولكن التحوط لنموذج جديد.
