كان من أدى إلى ضعف الأداء في والت ديزني هذا العام ، حيث انخفض أكثر من 23 ٪ منذ أوائل كانون الثاني (يناير) ، وسط مخاوف من الركود المتزايدة التي يقودها موجة من التعريفات التي يفرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. ومع ذلك ، يبدو تقييم ديزني مقنعًا ، حيث يتم تداول الأسهم عند حوالي 16x إجماعًا في الأرباح FY'25 – سعر متواضع لشركة مع مكتبة محتوى مشهورة وقطعة دفق تستعد للاسترداد. ومع ذلك ، هناك بعض المخاطر التي يجب مراعاتها.
الأساسيات: بعض الإيجابيات ، بعض السلبيات
- نمت إيرادات والت ديزني بمعدل سنوي متوسط 8.3 ٪ على مدى السنوات الثلاث الماضية ، على الرغم من أن النمو تباطأ إلى حوالي 4 ٪ على مدار 12 شهرًا.
- تشير تقديرات الإجماع إلى أن الإيرادات ستزداد 3 ٪ فقط في هذه السنة المالية حيث من المتوقع أن يخلط قطاع التجارب – بما في ذلك الحدائق الترفيهية والرحلات البحرية.
- التقييم ، يتم تسعير الأسهم بشكل جذاب ، حيث يتم تداوله بأرباح إجماع 16x FY'25 فقط وحوالي 14x من أرباح FY'26.
- على الرغم من نطاق ديزني على نطاق واسع ، فإن الربحية ناعمة. يبلغ هامش تشغيل الشركة 14.1 ٪ ، وهو أعلى بشكل هامشي فقط من S&P 500 13.1 ٪.
- الاستقرار المالي هو مصدر قلق معتدل. تبلغ إجماليات الديون 45 مليار دولار ، مع نسبة معتدلة للديون إلى حقوق الملكية بنسبة 29.3 ٪ ، في حين أن الاحتياطيات النقدية منخفضة نسبيًا ، حيث تبلغ نسبة الأموال إلى 2.8 ٪ فقط.
الفرص: تبني الزخم المتدفق
- يقدم قطاع المستهلك المباشر إلى الاتجاه الصعودي. في الربع الأول ، ارتفعت الإيرادات بنسبة 9 ٪ على أساس سنوي إلى 6.1 مليار دولار.
- بلغ دخل التشغيل 293 مليون دولار ، مما يمثل انتعاشًا حادًا من خسارة بقيمة 138 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي ، مدفوعة بكفاءة التكلفة وأسعار أقوى.
- تباطأ نمو المشتركين ، وتوافق مع اتجاهات الصناعة الأوسع. زاد مشتركو Hulu بنسبة 3 ٪ إلى 53.6 مليون ، في حين اكتسب ديزني+ في الولايات المتحدة وكندا 1 ٪.
- اتجاهات ARPU مواتية. ارتفعت ديزني+ ARPU في الولايات المتحدة وكندا بنسبة 4 ٪ إلى 7.99 دولار ، في حين ارتفعت ARPU الدولية بنسبة 6 ٪ إلى 7.19 دولار ، بمساعدة ارتفاع الأسعار والمزيد من إيرادات الإعلانات.
- تعتمد الشركة استراتيجيات مشابهة لـ Netflix ، وتوسيع المستويات المدعومة من الإعلانات-وهي الآن تشكل نصف مستخدمي Disney+-وتقديم مشاركة الحسابات المدفوعة ، والتي تم إطلاقها في الولايات المتحدة في سبتمبر 2024 لمكافحة مشاركة كلمة المرور.
- تقدم محفظة IP الشاسعة من Disney – بما في ذلك الامتيازات الرئيسية مثل Marvel و Star Wars و Pixar والرسوم المتحركة الكلاسيكية – ميزة استراتيجية ، في حين تساعد نجاحات شباك التذاكر الحديثة في الحفاظ على خط أنابيب محتوى قوي.
مخاطر الركود التي تحركها التعريفة الجمركية
- إن التعريفات الجديدة التي أدخلتها إدارة ترامب قد أدت إلى عدم استقرار أسواق ، حيث رفع الاقتصاديون احتمال الركود الأمريكي هذا العام.
- تعتمد معظم شركات ديزني – من الحدائق الترفيهية والرحلات البحرية إلى البث والإعلانات التلفزيونية – على الإنفاق التقديري ، الذي يميل إلى التعاقد خلال فترة الانكماش الاقتصادي.
- قد تؤثر التعريفات بشكل مباشر على ديزني. حذر الرئيس التنفيذي لشركة Bob Iger مؤخرًا من أن تعريفة الفولاذ يمكن أن تؤدي إلى تضخيم تكاليف بناء سفن الإدارة ، وأن إعادة الإنتاج سيكون بطيئًا بسبب نقص العمالة الماهرة ، مما يؤثر على عمليات التجارة.
- السهم نفسه له تاريخ من الأداء الضعيف أثناء التراجع. خلال حادث تحطم Covid 2020 ، انخفضت أسهم ديزني بنسبة 42 ٪ مقابل انخفاض بنسبة 34 ٪ في S&P 500. في صدمة التضخم 2022 ، انخفض سهم ديزني بنسبة 61 ٪ بينما انخفض S&P 500 بنسبة 25 ٪. في حالة حدوث انكماش آخر ، قد يتخلف ديزني مرة أخرى في السوق الأوسع.
خلاصة القول
يبدو سهم ديزني غير مكلف نسبيًا ، على الرغم من أن بياناتها المالية الهشة ونقص الأداء التاريخي في أسواق الدب هي مخاوف ملحوظة. ومع ذلك ، قد يقدم قطاع البث المتسع وقائمة المحتوى القوية قيمة طويلة الأجل للمستثمرين على استعداد لتحمل التقلبات على المدى القصير. هذا يدعم وجهة نظرنا إلى أن ديس هو أ أسهم جيدة للشراء. ومع ذلك ، فإن تركيز الاستثمار في سهم واحد يمكن أن يكون محفوفًا بالمخاطر. تتمتع محفظة Trefis عالية الجودة ، والتي تضم 30 سهمًا ، بتاريخ من يتفوق بشكل ثابت على أداء S&P 500 على مدى السنوات الأربع الماضية. لماذا؟ تقدم هذه الأسهم ، بشكل جماعي ، عوائد أعلى مع تقلب أقل مقارنة بالمؤشر – رحلة أكثر سلاسة ، كما هو موضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
