لماذا غيّر بيع الإستراتيجية الصغيرة البالغة 32 بيتكوين الطريقة التي ينظر بها المستثمرون إلى شراء بيتكوين للشركات

يظل الطلب على خزينة الشركات أحد أهم مصادر الدعم الهيكلية لبيتكوين، لكن الخبراء يشيرون إلى أن السوق لم يعد يتعامل معه كأرضية دائمة غير حساسة للسعر.

وبدلاً من التركيز فقط على مقدار ما تمتلكه شركات بيتكوين، ذكرت شركة كيو سي بي كابيتال أن المستثمرين يقومون بشكل متزايد بتقييم ما إذا كانت ظروف التمويل وراء تلك الممتلكات يمكن أن تستمر في دعم التراكم.

نموذج التمويل مهم أكثر

وفي تقريره الأخير، قال QCP أن الاتجاه أصبح واضحًا في الربع الثاني بعد بيع Strategy في أواخر مايو لـ 32 بيتكوين. على الرغم من أن عملية البيع كانت “غير جوهرية” مقارنة بممتلكاتها البالغة 846,842 بيتكوين، إلا أنها تحدى الاعتقاد السائد منذ فترة طويلة بأن سندات خزانة بيتكوين الخاصة بالشركات ستستمر فقط في الشراء، ولن تبيع أبدًا.

كما دفع ذلك السوق إلى إعادة تقييم ما إذا كانت حيازات الخزانة لا يمكن المساس بها حقًا. وحتى مع استئناف الاستراتيجية الشراء في غضون أسابيع، لم يكن هناك وصول إيجابي حقيقي للبيتكوين، وهو ما يشير في الأساس إلى أن السوق أصبحت أكثر تركيزا على القدرة التمويلية، وسيولة الميزانية العمومية، والثقة في نموذج الخزانة بدلا من التركيز على التراكم وحده.

وأوضح QCP أنه في حين أن الشركات العامة تمتلك مجتمعة حوالي 1.26 مليون بيتكوين، فإن ثلثيها تقريبًا مملوكة لشركة Strategy. وهذا يترك سرد خزينة الشركات يتركز بشكل كبير حول شركة واحدة. ونتيجة لذلك، تستمر مشترياتها وشروط الإصدار وسياسة الاحتياطي في التأثير على معنويات البيتكوين بما يتجاوز تأثيرها المباشر على السوق الفورية.

لقد لفت الانتباه إلى الهيكل المالي الذي يدعم تراكم الشركات في الربع الثاني. وبدلا من الحكم على الطلب على الخزانة من خلال إعلانات الشراء، يراقب المستثمرون الآن عوامل مثل قيمة صافي قيمة الأصول، وإصدار الأسهم، والطلب المفضل، والقدرة القابلة للتحويل، والاحتياطيات النقدية.

عندما تظل ظروف التمويل مواتية، يمكن للشركات جمع رأس المال، وتوسيع احتياطياتها من البيتكوين، وتعزيز الثقة في نموذج الخزانة. ومن ناحية أخرى، عندما تتشدد الظروف، فإن التزامات الأسهم الممتازة المتكررة تخلق احتياجات نقدية، كما رأينا في بيع الاستراتيجية في شهر مايو.

ومضى QCP ليضيف أن أسهم الشركة لا تزال تتداول أعلى من القيمة المجمعة لصافي قيمة أصول بيتكوين واحتياطيات الدولار الأمريكي، مما يشير إلى علاوة على قدرتها على مواصلة جمع رأس المال، على الرغم من أن حوالي 22.2 مليار دولار من الأوراق المالية المفضلة والأدوات القابلة للتحويل تتقدم على الأسهم العادية.

وبالنظر إلى الربع الثالث، فإن التراكم الصافي المستمر من قبل شركة Strategy والشركات العامة الأخرى، لا سيما جنبًا إلى جنب مع استقرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، من شأنه أن يعزز قناة امتصاص Bitcoin ويساعد في إصلاح الضرر الذي لحق بالثقة من الربع الثاني. ومع ذلك، حذر QCP من أن تباطؤ المشتريات، أو ضعف التسعير المفضل، أو علاوة صافي قيمة الأصول (MNAV) المضغوطة، أو انخفاض الاحتياطيات النقدية من شأنه أن يشير إلى ضغوط متزايدة، الأمر الذي قد يؤدي في النهاية إلى جعل عرض خزانة الشركات أكثر انتقائية وزيادة مخاطر المعنويات.

علاوة على ذلك، قال مات هوجان، مدير تكنولوجيا المعلومات في Bitwise، مؤخرًا، إنه من غير المرجح أن يكون للاستراتيجية نفس التأثير على الطلب على البيتكوين في دورة السوق التالية كما فعلت سابقًا. لا يتوقع هوجان أن تصبح الشركة بائعًا رئيسيًا ولا يزال يرى أنها تظل مشتريًا صافيًا إذا تعافت أسعار الأصول المشفرة.

سيناريوهات BTC

حدد QCP ثلاثة مسارات محتملة لبيتكوين في الربع الثالث. وتدعو حالتها الأساسية إلى بقاء أصول العملة المشفرة بين 60 ألف دولار و75 ألف دولار مع استقرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ودعم الطلب على خزانة الشركات في السوق.

إن الاسترداد المستمر بقيمة 75000 دولار يمكن أن يدفع الأسعار نحو 80000 إلى 82000 دولار، في حين أن التدفقات الخارجة المتجددة لصناديق الاستثمار المتداولة، أو الدولار الأقوى، أو ارتفاع العائدات الحقيقية يمكن أن تؤدي إلى انخفاض إلى ما دون 58000 إلى 60000 دولار وتؤكد توقعات أكثر هبوطية.

المنشور لماذا غيرت مبيعات الإستراتيجية الصغيرة البالغة 32 بيتكوين الطريقة التي ينظر بها المستثمرون إلى شراء بيتكوين للشركات، ظهرت لأول مرة على CryptoPotato.