أثارت أكبر شركة مالكة للبيتكوين في العالم بعض الدهشة يوم الاثنين الماضي عندما أعلنت عن بيعها الثاني للبيتكوين في الشهرين الماضيين. ومع ذلك، كان هذا أكبر بكثير من السابق، مما أدى إلى مزيد من التكهنات حول انخفاض آخر للأصل.
يقف الجانب الآخر من العملة أيضًا، حيث يعتقد بعض المحللين أنها قد تكون مفيدة بالفعل للشركة بالإضافة إلى أصول العملة المشفرة الأساسية.
سابقة خطيرة
اعتمد أولئك الذين يدعمون السرد الهبوطي على الأداء التاريخي لبيتكوين. تذكر أنه انخفض في الأيام الخمسة الأولى بعد إعلان الإستراتيجية عن بيعها السابق لـ 32 وحدة فقط في أوائل يونيو. انخفض سعر البيتكوين من أكثر من 73.000 دولار إلى 60.000 دولار في أقل من أسبوع. على الرغم من وجود عوامل أخرى مؤثرة في ذلك الوقت، إلا أن خطوة الإستراتيجية كانت تعتبر الأكثر تأثيرًا. لذا، إذا كان من الممكن أن يؤدي بيع 32 بيتكوين إلى تصحيح بنسبة 20٪ تقريبًا، فماذا سيفعل تفريغ 3588 وحدة بالسوق الهشة بالفعل، أليس كذلك؟
القضية الأكبر هنا يمكن أن تكون السابقة. أمضت الإستراتيجية سنوات في تقديم BTC كأصل احتياطي أساسي للخزانة وقامت بجمع رأس المال باستمرار للحصول على المزيد والمزيد. إن بيع عملة البيتكوين الآن لتغطية الأرباح المفضلة يظهر أن التزاماتها المالية المتزايدة يمكن أن تتنافس مع استراتيجية التراكم الخاصة بها أو حتى تضر بها.
وتتطلب الأوراق المالية والديون المفضلة لديها دفعات نقدية متكررة. من ناحية أخرى، فإن عملة البيتكوين نفسها لا تولد دخلاً تشغيليًا. وما لم تجمع أفكار مايكل سايلور رأس مال جديدًا أو تحصل على أموال نقدية كافية من أعمالها البرمجية، فيجب تمويل هذه الالتزامات في النهاية من خلال إصدار الأسهم، أو الاقتراض الإضافي، أو، كما خمنت، مبيعات بيتكوين.
وربما لهذا السبب أطلقت الشركة برنامجًا يمكنه توليد ما يصل إلى 1.25 مليار دولار أخرى من خلال تحقيق الدخل من البيتكوين. قد يؤدي المزيد من المبيعات إلى إضعاف المعنويات، خاصة خلال ظروف السوق الهبوطية عندما يكون المستثمرون قلقين بالفعل بشأن البيع القسري أو المنهجي.
إزالة خطر أكبر
كالعادة، هناك أكثر من تفسير لهذه المسألة، ويشير التفسير الأكثر إيجابية إلى أن Strategy تبيع جزءًا صغيرًا جدًا من ثروة BTC الخاصة بها الآن لتجنب مشكلة سيولة أكثر اضطرابًا في وقت لاحق. يسمح البرنامج الجديد المذكور أعلاه، والذي يسمى إطار عمل رأس المال الائتماني الرقمي، لشركة Strategy بالاحتفاظ باحتياطي دولاري مخصص للأرباح المفضلة وفوائد الديون.
يغطي الاحتياطي الحالي ما يقرب من 17.4 شهرًا من المدفوعات المتوقعة، مقارنة بما يقرب من ستة أشهر من التغطية عندما انخفض النقد إلى أقل من 900 مليون دولار في أواخر مايو. إذا قمنا بتضمين مبلغ 1.25 مليار دولار المحتمل الذي يمكن للشركة جمعه من المزيد من مبيعات بيتكوين، فإنها تشير إلى أنه سيكون لديها ما يقرب من 26 شهرًا من تغطية السيولة.
يمنح هذا المخزن المؤقت الإستراتيجية مزيدًا من الوقت لانتظار ظروف السوق المواتية بدلاً من الاضطرار إلى إصدار أسهم MSTR مخفضة، أو رفع ديون باهظة الثمن، أو تفريغ كتلة أكبر بكثير من مخزون العملات المشفرة الخاص بها أثناء الأزمة.
على هذا النحو، على الرغم من أن البيع الفعلي ليس صعوديًا، إلا أنه يؤكد أن احتياطيات البيتكوين الخاصة بها متاحة للوفاء بالالتزامات المالية، حيث أن الأرقام الحالية لا تشير إلى ضائقة فورية. ومع ذلك، قد تبدو هذه الخطوة هبوطية بالنسبة لأولئك الذين يعتقدون أن الإستراتيجية لن تبيع أبدًا، وقد تؤدي عمليات التصرف المستقبلية إلى خلق ضغوط في السوق إذا احتاجت أموالها إلى تعزيز أو ظل سعر BTC منخفضًا.
استراتيجية ما بعد البيع هي بيع البيتكوين مرة أخرى: تحذير هبوطي أم فرصة صعودية؟ ظهرت للمرة الأولى على CryptoPotato.
