يبدو أن سوق بيتكوين في المراحل الأخيرة من السوق الهابطة، لكن الإشارات التي تؤكد حدوث تحول أوسع لم تظهر بعد. تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة التي شاركتها Glassnode أن الأصل قد انتعش من 57,800 دولار أمريكي إلى ما يقرب من 63,000 دولار أمريكي خلال الأسبوع الماضي، لكنه يظل أقل من متوسط السوق الحقيقي البالغ 76,600 دولار أمريكي وأساس تكلفة الحامل على المدى القصير البالغ 72,200 دولار أمريكي.
وهذا يترك الأصل في منطقة “القيمة العميقة”.
قاع BTC
أمضت Bitcoin الآن حوالي خمسة أشهر في التداول تحت كلا المستويين – وهي واحدة من أطول فترات الخصم في تاريخها. وفقًا لـ Glassnode، فقد وفرت هذه الفترات الطويلة تاريخيًا الأساس للقيعان الدورية حيث يتراكم المستثمرون بأسعار أقل من متوسط تكلفة المشترين الجدد والسوق النشطة الأوسع. ومع ذلك، لا يزال من الممكن حدوث مزيد من الانخفاض نحو السعر المحقق البالغ 53000 دولار أمريكي تقريبًا.
وحدد التقرير حاملي السندات على المدى الطويل باعتبارهم المصدر الرئيسي لضغوط البيع الحالية. منذ أوائل فبراير، ارتفعت حصة القيمة المحققة المنسوبة إلى خسائر حاملي الأسهم على المدى الطويل من 15% إلى 43%، مما يجعل استسلام هذه المجموعة أكبر مساهم في الضغط الهبوطي. لقد اشترى هؤلاء المستثمرون إلى حد كبير بالقرب من ذروة الدورة، وبعد أشهر من الخسائر، بدأوا في البيع بشكل متزايد مع اختبار الانكماش لقناعتهم.
قال غلاسنود إن موجة التوزيع الثابتة هذه منعت بيتكوين من استعادة الحد الأعلى لنطاق تداولها الحالي. وأضاف التقرير أن الخسائر المحققة لحاملي السندات طويلة الأجل، والتي تم قياسها على أساس المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا، ارتفعت مؤخرًا إلى حوالي 280 مليون دولار يوميًا، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022. وكان هذا ثاني ارتفاع كبير يتم تسجيله خلال السوق الهابطة الحالية.
ولكن على النقيض من الارتفاع السابق، فإن موجة الاستسلام هذه لم تبدأ بعد في التهدئة. يعتقد Glassnode أن الانخفاض في هذا المقياس سيكون ضروريًا قبل التفكير في الانتقال الموثوق إلى الظروف الصعودية.
تستمر المؤشرات خارج السلسلة أيضًا في الإشارة إلى ضعف الطلب المؤسسي على الرغم من إظهار تحسن متواضع. ظل متوسط صافي التدفقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة لمدة 30 يومًا سلبيًا منذ منتصف مايو. وانخفض متوسط التدفقات اليومية إلى الخارج من ذروته البالغة 193 مليون دولار في أوائل يونيو/حزيران إلى حوالي 88.9 مليون دولار.
وفي حين يُنظر إلى تباطؤ وتيرة عمليات السحب على أنه “إيجابي مؤقت”، إلا أن المؤسسات لا تزال تقلل من التعرض بشكل عام، مما يعني أن الطلب لم يستقر بعد. لا يزال نشاط تداول صناديق الاستثمار المتداولة منخفضًا أيضًا، حيث يتراوح حجم التداول اليومي بين 650 مليون دولار و950 مليون دولار، أي ما يقرب من 80٪ أقل من الذروة اليومية البالغة 4.4 مليار دولار المسجلة في أكتوبر 2025.
وفقًا للتقرير، ستكون هناك حاجة إلى نشاط تجاري أقوى والعودة إلى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المحايدة أو الإيجابية لتأكيد المشاركة المؤسسية المتجددة.
التمركز الدفاعي
تقدم أسواق المشتقات المالية صورة مختلطة. وانخفضت نسبة خيارات الشراء / الشراء إلى 0.56، وهو أدنى مستوى لها هذا العام، في حين تشير معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة إلى أن التجار أعادوا بناء مراكز طويلة بحذر بعد إزالة المخاطر في وقت سابق. وعلى الرغم من ذلك، ظل سوق الخيارات دفاعيا.
“يتم عرض انحراف دلتا 25، وهو علاوة الحماية الهبوطية على الاتجاه الصعودي، عبر كل فترة. وقد أدت كل عمليات بيع منذ فصل الشتاء إلى إعادة عرضها، وكان الارتفاع في أواخر يونيو إلى 24٪ هو الأكثر دفاعية منذ عمليات البيع في فبراير. ولا يزال المتداولون يدفعون ما يصل للتحوط عند كل انخفاض، حتى مع ميل الكتاب لفترة طويلة.”
يتم تداول Bitcoin أيضًا بحوالي 6٪ أقل من مستوى الألم الأقصى المجمع لسوق الخيارات والذي يبلغ 66000 دولار، وهو السعر الذي تنتهي عنده أكبر عدد من الخيارات المعلقة بلا قيمة والذي غالبًا ما ينجذب حوله السعر الفوري مع اقتراب انتهاء الصلاحية.
منشور Bitcoin في منطقة القيمة العميقة، ومع ذلك لا يمكن استبعاد انخفاض بقيمة 53 ألف دولار، ظهر لأول مرة على CryptoPotato.
