تقرير: لماذا تعتبر تقلبات STRC أكثر أهمية من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين

أصبح السهم المفضل لدى الإستراتيجية STRC الآن مشتريًا أكبر للبيتكوين (BTC) في أسابيع الذروة مقارنة بكل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة مجتمعة.

ومع ذلك، على عكس تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، فإنها تتحرك في اتجاه واحد فقط، وهذا عدم التناسق، وفقًا لتحليل حديث أجراه باحثون على السلسلة في Pine Analytics، هو السبب في أن تقلبات STRC أصبحت واحدة من أهم المتغيرات لتحرك مستدام أعلى لـ BTC.

التدفق في اتجاه واحد مقابل حركة المرور في الاتجاهين

وفي تقرير تمت مشاركته يوم ٢٧ مايو، قدمت Pine Analytics حجتها، حيث قارنت شراء STRC BTC وصناديق الاستثمار المتداولة. وفقًا للشركة، خلال الأسبوع من 9 إلى 15 مارس 2026، حققت مبيعات أسهم STRC في السوق 1.18 مليار دولار، والتي استخدمتها الإستراتيجية لشراء 17,994 بيتكوين بمتوسط ​​سعر 70,946 دولارًا.

في نفس الأسبوع، حصلت جميع صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة البالغ عددها 12 صندوقًا على ما يقرب من 763 مليون دولار أمريكي مجتمعة، مما يعني أن STRC وحدها تغلبت على مجمع BTC ETF بأكمله.

ومع ذلك، فإن النقطة الأكثر أهمية التي ذكرها محللو باين كانت هيكلية، حيث تسير تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة عادةً في اتجاهين وتدفقات STRC التابعة لشركة Strategy في اتجاه واحد. على سبيل المثال، في 29 يناير، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة صافي تدفقات خارجية قدرها 817.8 مليون دولار، مما يعني أن المشاركين المعتمدين باعوا بيتكوين في السوق لتلبية عمليات الاسترداد. هذه آلية لا تمتلكها STRC. عندما يبيع حاملو الأسهم، فإنهم يفعلون ذلك في سوق الأسهم، ولا تمس الإستراتيجية أبدًا مخزون البيتكوين الخاص بها.

وكتب مراقبو السوق: “إن STRC غير موجودة لدفع أرباح الأسهم. إنها موجودة لشراء بيتكوين”. “إن الأرباح هي تكلفة الحفاظ على تشغيل الآلات.”

والأهم من ذلك، أنهم أشاروا إلى أن كل دولار يستخدم لشراء سهم STRC يخلق عرضًا للبيتكوين، في حين أن أي مبلغ من مبيعات STRC لا يمكن أن يؤدي إلى طلب BTC. وهذا هو الفرق الهيكلي: تستنزف صناديق الاستثمار المتداولة سيولة البيتكوين، بينما لا تستطيع STRC فعل ذلك فعليًا.

بالإضافة إلى ذلك، ذكر التقرير أن الإستراتيجية لا يمكنها إصدار أسهم STRC جديدة إلا عندما يتم تداولها عند 100 دولار أو أكثر، مع أي شيء يتم رفعه فوق 100 دولار يذهب مباشرة إلى شراء بيتكوين. وهذا يعني أن الإصدار يعتمد كليا على استقرار الأسعار.

لماذا التقلب هو المتغير الرئيسي

لكن العلاقة أعمق من الآليات المعادلة، فكما هو الحال في أسواق الرافعة المالية، فإن انخفاض التقلبات يعني تخفيضات أصغر، مما يعني المزيد من القدرة على الاقتراض لكل دولار يحتفظ به، مما يجذب المزيد من رأس المال المؤسسي إلى المركز.

وبالنظر إلى STRC، منذ إطلاقها، فقد تم ضغط تقلباتها المتداولة لمدة 30 يومًا من 18٪ إلى حوالي 2٪، مما يعني أن كل مؤسسة تمتلكها يمكن أن تزيد حجمها. والمزيد من رأس المال القادم يعني المزيد من إصدار أجهزة الصراف الآلي، والمزيد من عمليات شراء البيتكوين، وميزانية عمومية أقوى للاستراتيجية، الأمر الذي قد يؤدي بعد ذلك إلى STRC أكثر استقرارًا. إنها في الأساس حلقة تتراكم على سجلها الخاص.

وفقًا لأحدث البيانات من موقع Strategy الإلكتروني، يقترب التقلب التاريخي لمدة 30 يومًا من 4.2%، مع سعر STRC أقل بقليل من المعدل عند 99.47 دولارًا. هذه الطباعة دون المستوى مهمة، ويُظهر مخطط BitcoinQuant المذكور في منشور متابعة بواسطة Pine ضغطًا واضحًا على الأسعار عبر السلسلة المفضلة منذ مارس، حيث تقول الشركة: “هذا لا يبدو جيدًا”.

يمكن أن تكون الهشاشة عواقب، كما رأينا في وقت سابق من العام، عندما أدى الانخفاض الروتيني في الأرباح السابقة إلى إيقاف الإصدار مؤقتًا وانهيار مشتريات البيتكوين الأسبوعية من 17994 إلى 1031 فقط. وحدث ائتماني حقيقي، حيث ينكسر الارتباط ويظل مكسورًا، من شأنه أن يغلق برنامج أجهزة الصراف الآلي بالكامل ويزيل أحد أكبر العطاءات النظامية في سوق البيتكوين.

تقرير المنشور: لماذا تعتبر تقلبات STRC أكثر أهمية من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين ظهرت لأول مرة على CryptoPotato.