رد سامسون مو، المدافع عن بيتكوين، على الانتقادات القائلة بأن الإستراتيجية قد خانت مبادئها بقولها إنها ستبيع بيتكوين في وقت ما في المستقبل لدفع الأرباح.
وفي منشور نُشر على موقع X يوم 7 مايو، جادل مو بأن الشركات العامة التي تمتلك بيتكوين تحتاج إلى المرونة لحماية المساهمين، حتى لو كان ذلك يعني بيع جزء من مخزونها في نقاط معينة.
تحتاج شركات الخزانة إلى الاختيارية
وفقًا للرئيس التنفيذي لـ JAN3، كانت قاعدة “عدم البيع مطلقًا” بمثابة توجيهات للمالكين الأفراد، وليس قسمًا ملزمًا للشركات.
كتب: “باعتبارك أحد أفراد شركة HODLer، لا ينبغي عليك بيع عملة البيتكوين الخاصة بك دون سبب. تجنب البيع إذا استطعت. هذه هي الرسالة. إنها ليست حرفيًا “لا تبيع أبدًا وتأخذها إلى القبر”.”
ومع ذلك، في رأيه، فإن حساب التفاضل والتكامل يختلف تمامًا بالنسبة لشركة خزينة يتم تداول أسهمها علنًا. نقطته الأساسية تدور حول الاختيارية. الشركة التي تعهدت علنًا بتجميع عملة البيتكوين فقط، على حد تعبيره، “سلمت خريطة للبائعين على المكشوف والمراجحين”. ولذلك، كلما زادت الأدوات التي تمتلكها الإستراتيجية، قل عدد الزوايا التي يمكن لخصومها استغلالها.
كتب: “من الصعب التلاعب بشركة ذات خيارية حقيقية: فقد تبيع، وقد تحوط، وقد تصدر، وقد تشتري”.
أصر مو على أن هدف الإستراتيجية لا ينبغي أن يكون عدم بيع البيتكوين مطلقًا، بل إفادة المساهمين وحمايتهم.
وأشار إلى عمله الخاص، حيث قام بتصميم سندات بيتكوين للدول القومية التي قامت بجدولة مبيعات بيتكوين المضمنة مباشرة في هيكلها، مما يسمح للمصدر ببيع بيتكوين بعد فترة تأمين لإعادة رأس المال إلى حاملي السندات. وقال إنه بدون هذه الآلية “لا يمكن للأداة أن تعمل”.
ووجه متحمس BTC تشابهًا مباشرًا مع سهم STRC المفضل لدى Strategy، واصفًا إياه بأنه أداة مصممة للتخلص من تقلبات Bitcoin ومشاركة الاتجاه الصعودي مع المستثمرين الذين يريدون التعرض غير المتماثل دون عمليات السحب.
أشار مو أيضًا إلى منشور من سايلور نفسه، كتب فيه الرئيس التنفيذي أن معدل العائد السنوي لتعادل البيتكوين الخاص بشركة Strategy يبلغ حوالي 2.05%، مما يعني أنه إذا نمت عملة OG المشفرة بشكل أسرع من ذلك، فيمكن للشركة تغطية أرباحها عن طريق بيعها دون إضعاف المساهمين.
عندما جادل أحد مستخدمي X بأن سايلور يجب أن يواجه التدقيق بغض النظر، لأنه هو الذي بنى سمعته على مبدأ “عدم البيع أبدًا”، أعطى مو ردًا صريحًا:
“لا يمكن أن تعتمد استراتيجية الشركة على مقاطع صوتية رائعة من حجرة.”
تزايد ضغط توزيعات الأرباح وتدقيق STRC
لقد نما النقاش جنبًا إلى جنب مع استخدام الإستراتيجية المتوسع لعروض الأسهم المفضلة، وخاصة STRC. وقالت الإستراتيجية في تقريرها المالي للربع الأول من عام 2026، حيث كشفت عن خسارة قدرها 12.5 مليار دولار، إن إصدارات STRC وصلت إلى 8.5 مليار دولار، في حين جمعت الشركة ما يقرب من 12 مليار دولار هذا العام.
ومع ذلك، تساءل النقاد عما إذا كان النموذج يعتمد بشكل كبير للغاية على إصدار أوراق مالية جديدة، حيث وصف ناقد بيتكوين بيتر شيف مؤخرًا شركة STRC بأنها “مخطط بونزي واضح” وادعى أن الشركة تفتقر إلى الدخل التشغيلي الكافي خارج أعمالها البرمجية للحفاظ على المدفوعات.
منشور “حق الإستراتيجية في إبقاء خيار بيع Bitcoin مفتوحًا: محلل” ظهر لأول مرة على CryptoPotato.
