حتى بعد أربعة أشهر من الانخفاض الهائل من سعر قياسي فوق 126000 دولار، لا تزال المعنويات المحيطة بالبيتكوين هشة. وقد أدى فشلها في الارتداد إلى زيادة المخاوف بشأن شتاء آخر للعملات المشفرة.
لكن مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، يعتقد أن التمويل اللامركزي يمكن أن يلعب دورًا مركزيًا في إخراج السوق من مرحلة الهبوط الحالية، حيث يركز المستثمرون بشكل متزايد على الأساسيات مثل المستخدمين الحقيقيين، والإيرادات، والقيمة المستدامة.
اف في المركز
في منشور حديث، تحدث هوجان عن اقتراح الحوكمة الذي نشره Aave Labs، الفريق الذي يقف وراء بروتوكول إقراض Aave، بعنوان “Aave Will Win”، كمثال على سبب دخول التمويل اللامركزي إلى مرحلة جديدة. وفقًا لهوجان، تعمل بروتوكولات التمويل اللامركزي مثل Uniswap وAave بالفعل كأعمال جادة. تتعامل Uniswap، في بعض الأحيان، مع حجم تداول فوري أكبر من Coinbase، بينما تحقق Aave إيرادات تزيد عن 100 مليون دولار سنويًا.
على الرغم من ذلك، كان أداء العملات الرقمية المرتبطة بالتمويل اللامركزي (DeFi) ضعيفًا، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن معظمها تم تصميمه كرموز حوكمة تقدم حقوق التصويت ولكن لا يوجد مطالبة مباشرة على إيرادات البروتوكول. وأوضح هوجان أن هذا الهيكل ظهر كاستجابة دفاعية للضغوط التنظيمية، لا سيما من هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، التي استخدمت اختبار Howey لتقييم ما إذا كان من الممكن تصنيف الرموز المميزة على أنها أوراق مالية.
وأشار المسؤول التنفيذي في Bitwise إلى أن Aave حاولت معالجة هذه المشكلة من خلال ترقيات “Aavenomics” في عامي 2024 و2025، والتي قدمت عمليات إعادة شراء الرموز المميزة الممولة من رسوم البروتوكول. لكن التوترات استمرت لأن Aave Labs لا يزال بإمكانها توجيه بعض الإيرادات لنفسها، وهي النقطة التي لفتت الانتباه في ديسمبر 2025 عندما خصصت 10 ملايين دولار كرسوم مقايضة للشركة.
يسعى اقتراح “Aave Will Win” الجديد إلى حل هذه المشكلة من خلال إلزام Aave Labs بتوجيه 100% من الإيرادات من جميع المنتجات التي تحمل علامة Aave التجارية، بما في ذلك موقعها الإلكتروني وتطبيق الهاتف المحمول والبطاقة والخدمات المؤسسية، مباشرةً إلى خزانة DAO التي يسيطر عليها حاملو الرموز المميزة. في المقابل، ستحصل Aave Labs على حزمة تمويل من العملات المستقرة، ورموز Aave، ومنح على أساس الإنجازات تبلغ حوالي 50 مليون دولار لتغطية تطوير Aave V4 ونقل الملكية الفكرية إلى المجتمع، في حين ستحمل مؤسسة جديدة علامة Aave التجارية وعلاماتها التجارية.
وقال هوجان إن هذا من شأنه أن يحول رمز Aave بشكل فعال من دور الحوكمة فقط إلى أصل له مطالبة مباشرة بالإيرادات، مع وضع الفريق المؤسس كمقدم خدمة مسؤول أمام حاملي الرمز المميز.
الرد
وقد أثار هذا الاقتراح انتقادات من بعض أفراد المجتمع الذين ينظرون إلى طلب التمويل على أنه مبالغ فيه أو يجادلون بأن بعض العناصر مجمعة معًا. ويشير آخرون أيضًا إلى أسئلة لم يتم حلها بعد حول كيفية تحديد الإيرادات والتحكم فيها.
وبينما اعتبر هوجان هذه المخاوف “مشروعة”، قال إن تحرك Aave قد يؤدي إلى اتباع أصول أخرى للمثل.
المنشور كيف يمكن لـ Aave المساعدة في إنهاء شتاء العملات المشفرة، وفقًا لـ Bitwise، ظهر لأول مرة على CryptoPotato.
