قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، يوم الثلاثاء: “الأشخاص الذين يقولون إن شتاء (العملات المشفرة) هذا أسوأ من 2018 أو 2022 لا يتذكرون 2018 أو 2022”.
وقال قبل أن يضيف: “في عام 2018، “كان لدينا عملة بيتكوين بقيمة 3000 دولار و”جهاز كمبيوتر عالمي” (إيثريوم) بدون تطبيقات وإنتاجية محدودة”، قبل أن يضيف، “في عام 2022، كان لدينا انهيار كامل للسوق وهيئة تنظيمية تريد إخراجنا من العمل”.
وقال إن الأمور مختلفة بعض الشيء اليوم حيث لدينا “عملات مستقرة تصل قيمتها إلى 3 تريليون دولار، وتصل قيمة الرمز المميز إلى 200 تريليون دولار، ومناخ تنظيمي إيجابي، واقتصاديات رمزية أفضل”.
بالإضافة إلى ذلك، تعتمد شركتا BlackRock وApollo على التمويل اللامركزي، وهناك “بنية تحتية مبنية على نطاق واسع”، وصناديق الاستثمار المتداولة، و”مخاوف متزايدة بشأن العملات الورقية”.
“لذا، نعم، أنا متفائل. هذا لا يعني الإبحار بسلاسة، لكنني متحمس للرحلة.”
الأسواق الهابطة السابقة كانت مروعة
وقد شهدت السوق الهابطة الحالية انخفاضاً في إجمالي الرسملة بنسبة 49% من ذروتها التي كانت أقل بقليل من 4.4 تريليون دولار في أكتوبر/تشرين الأول إلى أدنى مستوى لها عند 2.23 تريليون دولار في السادس من فبراير/شباط. وهذا أقل كثيراً من الأسواق الهابطة السابقة، لكن الأمر لم ينته بعد. في عام 2018، انهارت الأسواق بنسبة 88%، وفي عام 2022، انهارت بنحو 73% من ذروة الدورة السابقة إلى قيعان السوق الهابطة.
وعلق خطاب كوبيسي على أن انهيار FTX لعام 2022 “كان مظلمًا”، و2018 “كان بمثابة شعور بانقراض العملات المشفرة على الحدود”. وكان انهيار كوفيد في مارس/آذار 2020 مروعا أيضا، حيث انخفضت الأسواق بنسبة 56% في أقل من شهر.
الفرق هذه المرة، كما أشار هوجان، هو أن أساسيات العملات المشفرة أقوى بكثير. يعتقد العديد من المحللين أن الركود الحالي في السوق ليس مدفوعًا بعوامل العملة المشفرة الأصلية، بل بمخاوف الاقتصاد الكلي والجيوسياسية الأوسع.
أفادت غلاسنود أن انهيار بيتكوين إلى ٦٠ ألف دولار في ٦ فبراير “فرض ضغطًا نفسيًا شديدًا على “الأيادي الماسية” مقارنةً بانهيار لونا في مايو ٢٠٢٢”.
“ببساطة، أدرك حاملو الأسهم على المدى الطويل خسائر كبيرة – وهو تحول نادر في القناعة يُرى عادة في المراحل الأعمق من الأسواق الهابطة”.
فرض الانخفاض الأخير إلى 60 ألف دولار ضغطًا نفسيًا شديدًا على “الأيادي الماسية”، مقارنةً بانهيار LUNA في مايو 2022.
في كلتا الحالتين، انخفض المتوسط المتحرك الأسي 7D للحامل طويل الأجل SOPR إلى أقل من 1 بعد التداول لمدة 1-2 سنوات فوقه.
ببساطة، أدرك حاملو الأسهم على المدى الطويل أهمية كبيرة… pic.twitter.com/xc6bXzwPYx— غلاسنود (@glassnode) 16 فبراير 2026
أصحاب المدى الطويل لا يزالون في الربح
قال مؤسس Alphractal، جواو ويدسون، يوم الاثنين إن صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) لحاملي الأسهم على المدى الطويل يبلغ 0.36، “مما يعني أن حاملي الأسهم على المدى الطويل لا يزالون يحققون أرباحًا في المتوسط”.
“عندما يدخل NUPL لحاملي الأسهم على المدى الطويل إلى المنطقة السلبية، فهذا يعني أنه حتى المشاركين الأكثر إدانة لديهم خسائر غير محققة. تاريخيًا، يمثل هذا مرحلة الحد الأقصى من الكساد في السوق.”
وأضاف أنه في الدورات السابقة “كانت هذه هي المرحلة الأخيرة قبل بدء موجة صعودية جديدة”، لافتا إلى أننا لم نصل إلى هذه المرحلة بعد.
كان يتم تداول عملة البيتكوين بحوالي 68000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير بعد فشلها مرة أخرى في تجاوز 70000 دولار يوم الاثنين.
منشور الشتاء المشفر هذا أكثر صحة من الدورات السابقة: Bitwise CIO ظهر لأول مرة على CryptoPotato.
