لا تزال السيولة الفورية أقل بنسبة 30-40٪ عن مستويات أكتوبر، حيث لا تزال الأسواق هشة وتضخم التقلبات عبر العملات الرئيسية والعملات البديلة.
يخضع سوق العملات المشفرة لعملية إعادة معايرة واسعة النطاق، تتشكل من خلال الطلب الضعيف من صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار الرقمية، وإعادة ضبط الرافعة المالية عبر العقود الآجلة والتمويل اللامركزي، والسيولة الفورية التي لا تزال ضحلة.
وقد أثرت هذه العوامل على الأسعار، ولكنها أيضاً تجعل النظام أكثر صحة، وأقل استدانة، وأكثر حيادية في تحديد مراكزه، ومرتكزاً على نحو متزايد على الأساسيات.
يتلاشى الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة وسط سيولة ضحلة
تُظهر البيانات الأخيرة التي جمعتها CoinMetrics أن قنوات الامتصاص الرئيسية قد ضعفت. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية تدفقات خارجية صافية لعدة أسابيع بقيمة 4.9 مليار دولار منذ منتصف أكتوبر، وهي أكبر دورة استرداد منذ أبريل 2025، في حين تشهد DATs ضغطًا على أساس التكلفة يضغط أقساطها على صافي قيمة الأصول ويحد من قدرتها على جمع رأس المال أو زيادة حيازات العملات المشفرة لكل سهم.
قامت الإستراتيجية التي يقودها مايكل سايلور، وهي أكبر شركة DAT تمتلك 649,870 بيتكوين بمتوسط تكلفة 74,333 دولارًا، بإبطاء التراكم مع تراجع تقييم أسهمها، على غرار التبريد الأوسع عبر سندات الخزانة. في الوقت نفسه، تمت إعادة ضبط الرافعة المالية عبر أسواق العقود الآجلة والتمويل اللامركزي بعد سلسلة التصفية في 10 أكتوبر، والتي محت أكثر من 30% من العقود الآجلة الدائمة للفائدة المفتوحة في ساعات ودفعت OI إلى ما دون أعلى مستويات ما قبل الانهيار.
انجرفت معدلات التمويل نحو الحياد أو السلبية قليلاً، وشهد إقراض التمويل اللامركزي تراجعاً مماثلاً: انخفضت القروض النشطة على Aave V3 منذ أواخر سبتمبر، مع الانكماش الأكثر حدة في اقتراض العملات المستقرة بعد أن أدى فك ارتباط Ethena بالدولار الأمريكي إلى انخفاض بنسبة 65٪ في قروض USDe.
انخفض الاقتراض القائم على ETH، بما في ذلك WETH وLSTs، بنسبة 35-40٪، وسط انخفاض التكرار وانخفاض الرغبة في الرافعة المالية. لم تنتعش السيولة الفورية بعد، ولا يزال عمق أعلى دفتر لعملات BTC وETH وSOL أقل بنسبة 30-40٪ عن مستويات أوائل أكتوبر. وقد أدى هذا إلى إبقاء الأسواق أكثر هشاشة وعرضة لتحركات الأسعار الضخمة. ولا تزال ظروف السيولة في العملات البديلة أضعف، مما يدل على استمرار النفور من المخاطرة وانخفاض نشاط صناعة السوق.
لاحظت CoinMetrics أن عملية إعادة الضبط الداخلية هذه تتم على خلفية كلية لا تزال تمثل رياحًا معاكسة، حيث إن عدم اليقين بشأن توقعات خفض أسعار الفائدة، وضعف أسهم التكنولوجيا، ونبرة تجنب المخاطرة على نطاق أوسع، قد خففت من الشهية للأصول الرقمية.
قد يعجبك أيضًا:
تستعد للتعافي؟
إن انحراف البيتكوين الأخير عن الذهب، والذي ارتفع بنسبة تزيد عن 50٪ منذ بداية العام حتى الآن، وفقدان الزخم في أسهم التكنولوجيا التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، يسلط الضوء على مدى تأثير الظروف الكلية المتغيرة على المعنويات. وفي حين أثرت هذه الضغوط على الأسعار، فإنها تترك السوق أيضًا في حالة أكثر حيادية وأقل استدانة، حيث يتم تطهير المراكز وتقليل نقاط الضعف النظامية.
إن التعافي المطرد في قنوات الطلب الرئيسية مثل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتراكم DAT المتجدد، وتوسيع عرض العملات المستقرة، إلى جانب انتعاش السيولة الفورية، من شأنه أن يوفر الأساس للاستقرار والانعكاس في نهاية المطاف. وإلى أن تتحول هذه العناصر، ستستمر الأسواق في التشكل بفعل التوتر بين النظام الكلي غير الودي وهيكل سوق العملات المشفرة الأكثر صحة داخليًا ولكنه لا يزال ينتظر عودة الطلب الأقوى.
مكافأة الشراكة السرية لقراء CryptoPotato: استخدم هذا الرابط للتسجيل وفتح 1500 دولار في مكافآت BingX Exchange الحصرية (عرض لفترة محدودة).
(العلاماتللترجمة)سعر البيتكوين (BTC)
