الذهب وسوق الأوراق المالية لا يشتركون عادة في دائرة الضوء. عندما يفعلون ذلك ، قد يعني ذلك الإشارات المعتادة للخوف والثقة تصادم. أو قد يعني أن شيئًا أعمق هو التخمير.
ارتفع الذهب بنسبة 44 ٪ هذا العام. مؤشر S&P 500 يرتفع 14 ٪. يوم الاثنين ، أغلقت كلاهما في مستويات أعلى. حدثت فئتان من الأصول اللذين وصلت إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في نفس اليوم 6 مرات في عام 2025. لقد حدث ذلك 10 مرات في عام 2024. ولكن ، من عام 1970 إلى عام 2023 ، حدث مرتين فقط ، وكلاهما في عام 1972. كان هذا هو العام بعد انتهاء الرئيس نيكسون إلى قابلية تحويل الدولار إلى الذهب ، مما سمح للمعادن بالتداول بحرارة.
النمط ، بوضوح ، خارج الخطوة مع التاريخ. ولسبب وجيه.
يعتبر الذهب ملاذًا آمنًا وعادة ما يكون أداءً أفضل عندما تكون النظرة الاقتصادية غير مؤكدة. لقد كان هذا نادرًا طوال معظم القرن الماضي. يشير Jim Stack ، مؤسس ومدير التنفيذي لشركة Stack Financial Management في Whitefish ، Montana ، إلى أنه لم يكن هناك سوى أربع فترات في السنوات الـ 54 الماضية عندما بلغ الذهب أعلى مستوى على الإطلاق. تتسلق الأسهم عادةً عندما تبدو الظروف مواتية (أو ، في العصر الحديث للخدمات المصرفية المركزية ، عندما تبدو الظروف سيئة بما يكفي بحيث يتوقع المستثمرون موجة من الطباعة الأموال). تتمثل إحدى القراءة للوضع الحالي في أن المستثمرين غير متأكدين من النمو والمخاطر في نفس الوقت. التفسير الآخر ، الذي قد لا يكون منفصلًا تمامًا عن الأول ، هو الانخفاض الحاد في الدولار.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي ، الذي يتتبع العملة ضد الشركاء التجاريين الرئيسيين ، بنسبة 10 ٪ هذا العام. سيكون ذلك أسوأ عام له منذ انخفاض بنسبة 15 ٪ في عام 2003. يدعم الدولار الأضعف الذهب ، والذي يتم تسعيره بالدولار. كما أنه يعزز الأسهم من خلال جعلها أرخص للمشترين الأجانب.
يقول ماركو بابيتش ، كبير الاستراتيجيين في BCA Research ومقره مونتريال ، إن انخفاض الدولار هو المحرك الرئيسي.
“الجواب هو: USD يتم بيعه” ، هو السبب في أنه يعطي الذهب والأسهم كلاهما ساطع في نفس الوقت. يجادل Papic بأن الدولار قد تم دعمه لسنوات من خلال توقعات الأداء الاقتصادي الأمريكي الدائم. ويقول إن الكثير من هذه القوة جاءت من الاستجابة المالية للوباء. انتهى تريليونات في الإنفاق على ميزانيات الأسر المعيشية. لكن هذه الأموال قد نفدت الآن.
في الوقت نفسه ، أجبرت التعريفات والتوترات التجارية مناطق أخرى على تحفيز اقتصاداتها الخاصة بدلاً من الاعتماد على الطلب الأمريكي. يدعو Papic نهاية الهيمنة المالية لنا نقطة تحول. يقول: “العملات ترتفع وهبوطًا”. “الخطأ الأكبر هو التفكير في أن الأصول سوف تتفوق دائمًا على الأداء. إنه مستحيل.”
يرى بيتر كوري ، المؤسس المشارك ورئيس استراتيجي السوق في Pave Finance في نيويورك ، نفس الديناميكية. ويلاحظ أن التضخم قد انخفض منذ عام 2022 ، الذي دعم أرباح الشركات والأسهم المرفوعة. في الوقت نفسه ، جعل الدولار الأضعف الذهب أكثر جاذبية. يقول كوري: “هناك شيئان بارز يحدثان في وقت واحد”. “مع احتواء التضخم ، يكون هذا صعوديًا بالنسبة للأسهم. وفي الوقت نفسه ، فإن الدولار ينخفض في القيمة ، ويدفع المستثمرين نحو الذهب.”
Corey يرسم موازاة لأوائل السبعينيات. انخفض التضخم من عام 1970 إلى عام 1972 ، مما ساعد الأسهم على الصعود. في عام 1973 ، أعاد التضخم إعادة تسليح ، ضاعف الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في غضون عام ، وفقدت S&P 500 نصف قيمتها. يحذر من أنه إذا بدأ التضخم في الارتفاع مرة أخرى ، فقد تواجه أسواق اليوم نتيجة مماثلة. يقول: “سيكون المستثمرون أكثر حساسية تجاه الاحتياطي الفيدرالي الآن أكثر من 50 عامًا”.
الارتفاع المتزامن من الذهب والأسهم نادرة. إنه يعكس كل من الدولار الضعيف والتوقعات الاقتصادية غير الواضحة. يمكن أن تستمر العلاقة ، لكن التاريخ يشير إلى أنها لن تستمر إلى الأبد. في مرحلة ما ، سوف ينفصل أحد الأصول من الآخر. أي واحد يحمله سيعتمد على ما إذا كان الاقتصاد يتحرك نحو النمو المستمر أو إجهاد متجدد.
المزيد من فوربس
