قبل ثلاثة عقود ، أدرك رئيس يركز بشكل مباشر على النمو المتوسط ، مما أدى إلى إحباطه ، أن أفضل ما يجب فعله للطبقة العاملة في البلاد سيؤذيه سياسيًا-على الأقل على المدى القصير. أول ديمقراطي يتم انتخابه بعد أن قام ريغانوميكس بتفجير ثقب في العجز ، فهم بيل كلينتون أن أسعار الفائدة المرتفعة للمقترضين-الشركات الصغيرة والمشترين المنزليين والمستهلكين العاديين على حد سواء-كانت العائق الأساسي أمام الرخاء العريض. لخفض هذه الأسعار في خدمة نمو أكثر قوة ، سيتعين عليه القيام بشيء ناخبين من كل ما يقرب من الشريط يكرهون: يعيد عجز الحكومة الفيدرالية عن طريق خفض الإنفاق ورفع الضرائب.
لقد فعل ذلك بالضبط ، والنمو الاقتصادي الذي تلا ذلك يعني أن كلينتون غادرت منصبه يضم الفوائض الفيدرالية الوحيدة في التاريخ الحديث. تؤثر دروس نجاحه بشدة على النقاش السياسي اليوم في واشنطن لأنه ، لأول مرة منذ 30 عامًا ، تتسرب الفجوة المتثخبة بين الإيرادات الفيدرالية والمرفقات الفيدرالية مرة أخرى باعتبارها العائق الرئيسي أمام النمو الاقتصادي المحلي. ومع ذلك ، فإن قرار إدارة ترامب بوضع رأسها في الرمال في هذه القضية مع مشروع قانونه الجميل الذي تم تسميته ، يهدد بيله الجميل بقطع عائلات الطبقة العاملة في الأمة على الركبتين.
يجدر جعل الاتصالات صريحة لأنها تشرح كيف تتشابه هذه اللحظة و 1994 ، وكيف تختلف كل منها عن الأساسيات الاقتصادية التي تحتفظ بها. من بين المحركات الرئيسية للنمو الاقتصادي الأمريكي تكاليف الاقتراض. إذا اضطر رجل الأعمال إلى دفع المزيد لاقتراض الأموال المطلوبة ، على سبيل المثال ، بناء مصنع جديد ، فمن غير المرجح أن تفعل ذلك. يتم تحديد تكاليف الاقتراض إلى حد كبير من خلال أسعار الفائدة – كلما ارتفعت المعدل ، زاد تكاليف الاستثمار. تتأثر أسعار الفائدة بدورها بشدة بسوق السندات. ويتأثر سوق السندات بشدة بكيفية إدراك تجار السندات للميزانية الفيدرالية. إذا كانت واشنطن تتراكم ، بحيث تتراكم واشنطن ، بحيث يكون التجار أكثر للقلق من أن الحكومة ستخلف ، فسوف ترفع سعر الفائدة على السندات الفيدرالية. وتلك المعدلات الأعلى ثم تتدفق إلى بقية الاقتصاد ، وزيادة تكاليف الاقتراض ، وبطء النمو.
هذا هو بالضبط ما حدث خلال الـ 12 عامًا التي شغل فيها رونالد ريغان وجورج هرب من بوش كرئيس – لقد فاقت النمو الحكومي الإيرادات الفيدرالية إلى حد كبير. وبحلول أوائل التسعينيات ، كانت أسعار الفائدة المرتفعة تجعل من الصعب على الشركات الاستثمار. عكست انتخابات كلينتون في عام 1992 الإحباط الاقتصادي للجمهور – لكن خفض العجز يعني إما خفض الإنفاق الحكومي أو رفع الضرائب ، لا يحظى أي منهما بشعبية لدى الناخبين. لذلك ، استخدم كلينتون مواهبه السياسية البارزة وبئر عميق من الشجاعة السياسية لفعل ما كان صعبًا من الناحية السياسية. وعلى الرغم من أن هذا يضر الديمقراطيين على المدى القصير-لم ينسى أحد يعمل في البيت الأبيض في عام 1994 (بما في ذلك أنا) من أي وقت مضى أن الديمقراطيين الذين يختبرون في منتصف فترة تلك السنة-غادر منصبه في عام 2001 مع الاقتصاد والإيمان بالحكومة على قدم المساواة.
أرقام فريد تحمل هذا. بسبب الخيارات الصعبة التي اتخذتها كلينتون ، انخفض الإنفاق كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي إلى حوالي 17.5 ٪ ، وتصدرت الإيرادات كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 19.7 ٪. وكانت النتائج كبيرة الفوائض الفيدرالية-ومعدلات الرهن العقاري التي انخفضت بنحو 3 نقاط مئوية-لتوفير عائلات الطبقة الوسطى مليارات.
لسوء الحظ ، خلال الربع القادم من قرن من القرن ، سمح كل من الجمهوريين والديمقراطيين بالإنفاق على الانفصال عن الإيرادات الفيدرالية. اليوم ، فإن الإنفاق الفيدرالي أكثر من 23 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، في حين انخفضت الإيصالات إلى 16.8 ٪.
لفترة من الوقت ، كان رد فعل سوق السندات على ظهور العجز صامدًا إلى حد ما. في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 ، لا تزال سندات الخزانة الفيدرالية آمنة نسبيا. لذا ، حتى أنهما في واشنطن حذروا من مخاطر الإنفاق المستمر على العجز ، ظلت أسعار الفائدة منخفضة ، وظل النمو الاقتصادي المحلي قويًا نسبيًا. اليوم ، ومع ذلك ، فإن تكاليف كل ما يعود إلى ديونه للمنزل. كما هو الحال في أوائل التسعينيات ، فإن الاقتصاد الأمريكي يعارض سوق السندات الذي يومض علامات تفيد بأن تكاليف الاقتراض تستعد للانفجار.
الدليل موجود ليرا الجميع. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي ، الذي يقيس قيمة الخضرة ضد ست عملات أجنبية ، بأكثر من 8 ٪ منذ يناير. في الوقت نفسه ، ارتفعت عائدات السندات الأمريكية ، وتحدى النمط الاقتصادي الذي حدد الربع السابق. في أوقات عدم اليقين ، يتدفق المستثمرون عادةً مع سندات الخزانة الأمريكية ، حيث ينظرون إلى السندات على أنها مكان آمن لإيقاف أموالهم. تشير العائدات الصاعدة إلى أن سوق السندات أقل ثقة في الديون الفيدرالية. وتستعد هذه الثقة المليئة بالعلامة الآن لتصفية بقية الاقتصاد.
ربما يكون هذا هو أهم سبب يجب أن يكون الجميع قلقًا بشأن مشروع قانون الجمهوريين الجميل. من شأنه أن يشير إلى سوق سندات متقلبة بالفعل ، بعيدًا عن أخذ العجز على محمل الجد ، لا يمكن إيقاف واشنطن من حفر حفرةها الخاصة. قبل ثلاثة عقود ، قبلت كلينتون التكاليف السياسية قصيرة الأجل لإعادة الإيرادات والنفقات الفيدرالية إلى الخط. والسؤال اليوم هو ما إذا كان أولئك الذين لديهم السلطة في واشنطن لديهم أي من نفس الحكمة أو الشجاعة.
الإفصاح: من 1993 إلى 2001 ، عملت في مجموعة متنوعة من المناصب في البيت الأبيض كلينتون وعملت في اللجنة المالية للرئيس أوباما (سيمبسون بولز).
