كانت أسواق الأسهم إيجابية قليلاً للأسبوع ، حتى الخميس. ثم اندلعت الأعمال العدائية في الشرق الأوسط. ارتفع سعر النفط بمقدار 5 دولارات/برميل. والأسهم تطفو يوم الجمعة ، مع DJIA قبالة -1.79 ٪ (-770 نقطة) ، وخسر S&P 500 -1.13 ٪ (-68 نقطة) ، وتراجع التكنولوجيا الثقيلة NASDAQ -1.30 ٪ (-256 نقطة) ، وخسر كاب راسل 2000 الصغير -1.85 (-40 نقطة).
لقد كان أسبوعًا مختلطًا بالنسبة لـ 7 الرائع. كان TSLA أكثر من 10 ٪ ، لكنه لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوى في منتصف ديسمبر. خلال الأسبوع ، ارتفعت NVDA و MSFT و Goog ، ولكن بشكل هامشي فقط (وصل MSFT إلى أعلى مستوى على الإطلاق يوم الخميس) في حين أن AAPL و Meta و Amzn قد انخفضت قليلاً.1
قمع التضخم؟
يوم الأربعاء (11 يونيوذ) ، جاء مؤشر أسعار المستهلك في مايو (CPI) إلى ما دون توقعات السوق. ظهرت كل من العنوان الرئيسي واللعب كـ +0.1 ٪ لشهر مايو ، بينما كانت توقعات السوق مقابل +0.2 ٪ لعدد العنوان و +0.3 ٪ للكتاب (على سبيل المثال ، الغذاء والطاقة). بالنظر إلى الأشهر الثلاثة الماضية فقط والتقديم السنوي ، يرتفع العنوان بمعدل 1.0 ٪ واللباس عند مقطع 1.7 ٪ ، كلاهما أقل من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2.0 ٪.2 3
بالنظر إلى البيانات التفصيلية لشهر مايو ، يبدو أن هناك قدرًا كبيرًا من الانكماش الذي يدخل السوق الآن. بعض الأمثلة (لكل بحث روزنبرغ):
- أسعار شركات الطيران: -2.7 ٪ (انخفاض أربعة أشهر متتالية)
- الطاقة: -1.0 ٪ (سلبي في شهرين من الأشهر الثلاثة الماضية)
- الأثاث: -0.8 ٪ (أكبر انخفاض هذا العام)
- المركبات المستعملة: -0.5 ٪ (ثلاثة أشهر سلبية على التوالي)
- سيارات جديدة: -0.3 ٪ (أكبر انخفاض هذا العام)
- ملابس: -0.4 ٪ (سلبية -0.2 ٪ في أبريل)
- الفنادق/الموتيلات: -0.1 ٪ (ثلاثة أشهر سلبية على التوالي)
لسوء الحظ ، ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي ووسائل الإعلام في المقام الأول إلى النتيجة التي تستغرق 12 شهرًا (2.4 ٪ ل CPI الرئيسي و 2.8 ٪ للقراءة الأساسية).2 3 يوضح تحليلنا أنه إذا استمر الاتجاه الحالي لمدة ثلاثة أشهر حتى نهاية العام ، فقد ينخفض مؤشر أسعار المستهلك لمدة 12 شهرًا عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي 2 ٪ في ديسمبر.
ما هو العام/العام الذي سيكون مؤشر أسعار المستهلك افتراضيًا بمعدل التضخم الحالي لمدة 3 أشهر2 3
لاحظ أنه في معدل التضخم السنوي بنسبة 1.7 ٪ المفترض في الجدول ، يظل التضخم ثابتًا خلال الربع الثالث ، ومن المحتمل أن يكون الاحتياطي الفيدرالي في إسراع المعدلات المنخفضة.1
ثم ، في يوم الخميس ، ظهر مؤشر أسعار المنتج (PPI) ، وهو مؤشر للأسعار التي تدفعها الشركات ، بنفس القدر من ترويض أسعار المستهلك. ارتفع مؤشر العنوان الرئيسي لشهر مايو +0.1 ٪ من مستويات أبريل (في أبريل / نيسان ، ظهر هذا المؤشر بنسبة -0.2 ٪). على مدار عام/عام ، ارتفعت عنوان PPI إلى 2.6 ٪ من 2.5 ٪ من أبريل (ولكن لا يزال في اتجاه سلبي) في حين انخفض جوهر السنة/السنة (الوجبات السابقة والطاقة) إلى 3.0 ٪ من 3.2 ٪ في أبريل.4
يمكن رؤية قوس تنين التضخم في موقف الشركات الصغيرة تجاه هذه الآفة. لاحظ في الرسم البياني الاتجاه الهبوطي في سؤال NFIB للشركات الصغيرة فيما يتعلق بأهمية التضخم كمشكلة لأعمالهم (الآن أقل من 15 ٪).1
سوق العمل
من الجدير بالذكر أيضًا في إصدارات البيانات يوم الخميس ارتفاع مطالبات البطالة الأولية (تلك التي تقدم مطالبات البطالة لأول مرة) إلى 248 ألف في الأسبوع 7 يونيوذ. كان هذا فوق تقدير الإجماع من 242 كيلو. والأسوأ من ذلك ، ارتفعت مطالبات البطالة المستمرة (أولئك الذين قدموا سابقًا للحصول على مزايا البطالة والاستمرار في القيام بذلك) إلى 1.956 مليون (أسبوع من 31 مايوشارع) من 1.902 مليون في الأسبوع السابق. هذه زيادة تزيد عن 50 ألف! وهذا هو أعلى مستوى من هذه المطالبات منذ منتصف نوفمبر 2021. (ملاحظة: في نوفمبر / تشرين الثاني ، كان معدل أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من 0 ٪).5 انظر إلى الارتفاع على الجانب الأيمن من كلا المخططين الموضح أدناه.
Rosenberg Research ، في 13 يونيوذ missive (الإفطار مع ديف) ، ارتفعت مبيعات التجزئة في المتجر نفسها +1.6 ٪ في الربع الأول ، أقل من نمو Q4 +2.2 ٪. ومع ذلك ، بعد حساب التضخم ، انخفضت أحجام المبيعات فعليًا بنسبة -0.2 ٪. الخلاصة: كان الارتفاع في المبيعات الاسمية كله بسبب ارتفاع الأسعار. في علامة أخرى مشؤومة ، ارتفعت مستويات المخزون +1.7 ٪. (لاحظ أن بعض ارتفاع المخزون قد يكون بسبب تخزين ما قبل النارف ، ولكن ، بالتأكيد ، كان بعضها بسبب انخفاض المبيعات الحقيقية.) ونتيجة لذلك ، فإنه يظهر ، من البيانات الإجمالية ومن التعليقات من تجار التجزئة الرئيسيين في اجتماعات مساهمي Q2 ، أن المستهلكين يشدون خطوطهم المحسنة.1 ما يجعل هذا الاقتصاد مختلفًا عن التجربة بعد الظهر هو أنه لا توجد “وفورات زائدة” لاستخدامها في الاستهلاك في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لضرب سوق السندات (وبعض السياسيين) من نمو الديون الفيدرالية والعجز المدمج في المستقبل ، من غير المحتمل أن تكون هناك جولة أخرى من “عمليات فحص التحفيز” ، كما كان في فترة كوفيد ، إذا أظهر الاقتصاد نموًا سلبيًا.1
وقت حرج للبدر
نظرًا لأن إجراءات سياسة الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على الاقتصاد من خلال التأخير ، أي ، فإن الإجراءات الحالية لها تأثير بعد عدة أشهر ، فمن وجهة نظرنا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يقلل من معدلات التضخم الآن ، حيث يبدو أن هدف التضخم بنسبة 2 ٪ مضمون ، ويبدو أن هناك بعض التدهور في سوق الوظائف ، ويبدو أن الاستهلاك يتباطأ.1
لسوء الحظ ، من المرجح الآن أن ينتظر الرئيس باول ، الذي لا يرغب في الظهور بأنه مدين للرئيس ترامب (قضية استقلال الاحتياطي الفيدرالي) ، حتى تظهر البيانات الناعمة (المسح) في البيانات الصلبة. (في أحدث كتاب بيج في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي تم نشره كل شهرين ، كانت تعليقات الشركات في جميع مناطق الاحتياطي الفيدرالي متشابهين ، أي أن الاقتصاد يبدو أنه يخفف).1
كما لوحظ ، نظرًا لأن هدف التضخم بنسبة 2 ٪ يبدو أنه من المحتمل جدًا بحلول نهاية العام ، فإن رأينا أنه بسبب التأخير في تأثير تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد ، يجب أن يقلل بنك الاحتياطي الفيدرالي من معدل الأموال الفيدرالية في أسرع وقت ممكن. قامت البنوك المركزية الرئيسية الأخرى ، مثل البنك المركزي الأوروبي ، وبنك إنجلترا ، وبنك كندا ، بتخفيض أسعارها القياسية ، عدة مرات.1
الأفكار النهائية
لقد كانت ضجة مزدوجة يوم الجمعة حيث انخفضت أسعار كل من الأسهم والدخل الثابت بسبب الأعمال العدائية المتصاعدة في الشرق الأوسط. انخفضت الفهارس الرئيسية الثلاثة بشكل طفيف خلال الأسبوع ، حيث أظهرت كاب راسل 2000 الصغير فقط ارتفاعًا صغيرًا. لقد كان أسبوعًا مختلطًا لـ 7 الرائع.1
كانت إصدارات التضخم في الأسبوع مهمة مع كل من مؤشر أسعار المستهلك و PPI مما يدل على اعتدال كبير في التضخم.2 3 4
بدأ سوق العمل في إظهار التشققات. لا تزال مطالبات العاطلين عن العمل الأولية والمستمرة في اتجاه متزايد ، ومن المحتمل أن يشير ذلك إلى ارتفاع معدل البطالة في إصدار البيانات التالي. تؤكد الهزات هذا الاتجاه.5
إنه وقت حاسم بالنسبة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي. في الاجتماع القادم هذا الأسبوع (17-18 يونيو) ، حدد السوق احتمالات خفض معدل 0 ٪ ، و 18.6 ٪ فقط لخفض في نقطات الاحتياطي الفيدرالي في يوليو. لم يكن حتى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أن الإجماع يدعو إلى خفض الأسعار. وجهة نظرنا: إذا كان هذا هو الحال ، فسيكون الاحتياطي الفيدرالي ، مرة أخرى ، وراء المنحنى حيث يتباطأ الاقتصاد وتم إعادة جني التضخم في الزجاجة.1
الدكتور روبرت بارون ، دكتوراه
((ساهم جوشوا بارون وأوجين هوفر في هذه المدونة.)
روبرت بارون وجوشوا بارون وأوجين هوفر هم من ممثلو مستشار الاستثمار لدى شركة Savvy Advisors ، Inc. (“Advisors”). Savvy Advisors هو مستشار استثمار مسجل SEC. تم إنشاء المواد المعدة هنا لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية أو توصية. تم الحصول على المعلومات من مصادر يُعتقد أنها موثوقة ولكن لم يتم التحقق منها من أجل الدقة.
ANCORA WEST Advisors ، LLC DBA Universal Value Advisors (“UVA”) هي شركة مستشارية للاستثمار مسجلة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. Savvy Advisors ، Inc. (“Savvy Advisors”) هي أيضًا شركة مستشار للاستثمار مسجلة لدى SEC. UVA والدهاء لا ينتمون أو مرتبطين.
مراجع:
1 https://www.morningstar.com/economy/june-fomc-meeting-preview-how-long-will-fed-keep-waitting-date-cuts
2 https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm
3 https://www.bls.gov/news.release/cpi.htm
4 https://www.stats.gov.cn/english/pressrelease/202506/t20250612_1960146.html
5 https://tradingeconomics.com/united-states/jobless claims
