لنستثمر مثل إيجابيات الأسهم الخاصة بدون بحاجة إلى سبعة أرقام. نعم ، هذا صحيح-على غرار PE البدء لمدة تصل إلى 8 دولارات.
بالإضافة إلى ذلك ، ينتج عن ما يقرب من 13 ٪.
لا يوجد حاجة إلى وصول خاص أو خيارات. فقط بضع نقرات من خلال حسابات الوساطة الخاصة بنا شراء مؤشرات OL العادية.
مواضيع توزيعات الأرباح المتستر؟ تعرف على شركات تطوير الأعمال (BDCS) ، الشركات التي يتم تداولها للجمهور والتي تقرض للشركات الصغيرة.
تم اختراع BDCs من قبل الكونغرس قبل سنوات لإنشاء نوع جديد من المقرض للشركات الصغيرة. كانت أيضًا بالنظر إلى نفس الولاية التي ترتكز عليها الاستثمار العقاري (REITS): إرجاع ما لا يقل عن 90 ٪ من الدخل الخاضع للضريبة للمساهمين في شكل أرباح.
ورجل ، هل هم يدفع أو ماذا؟
دعنا نغوص في ثلاثة BDCs مقنعة لا تصنع أرباحًا كبيرة فحسب ولكن أيضًا التجارة بأقل من مجموع أجزائها.
High-Hield BDC #1: BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC)
BlackRock TCP Capital Corp (TCPC) هو مقرض السوق المتوسط الذي يفضل الشركات في السوق المتوسطة التي تتراوح قيم المؤسسات تتراوح بين 100 مليون دولار و 1.5 مليار دولار. لديها مجموعة متنوعة إلى حد ما من 146 شركة عبر العديد من الصناعات “الأقل دورية”.
مزيج الاستثمار في TCPC هو أثقل في الديون الأولى ، بنسبة 83 ٪ من المحفظة ؛ الديون الثانية-لاين هي 7 ٪ أخرى ، و 10 ٪ من صفقاتها (بالقيمة العادلة) في الأسهم. الغالبية العظمى من ديونها (94 ٪) هي معدل عائم في الطبيعة ، وهو أمر نموذجي للعديد من BDCs.
هذا له جوانب وسلبيات. في طبيعي بيئة ارتفاع معدل (Think 2015-19 ، وليس 2022-23) ، والمعدلات المتزايدة جيدة بشكل عام ل BDCs التي تعمل بكثافة مع ديون معدل العائمة. احتمال انخفاض معدلات (أو انخفاض معدلات بالفعل)؟ ليس جيدًا.
أيضًا ، كما قد يخمن المرء ، لدى TCPC اتصال بـ BlackRock (BLK)– على وجه التحديد ، تتم إدارتها خارجيًا من قبل شركة تابعة غير مباشرة مملوكة بالكامل BlackRock (BLK). يتيح هذا الاتصال الوصول إلى موارد BlackRock العديدة ، والتي من الناحية النظرية يجب أن تجعلها BDC تنافسية بشكل خاص.
حذرت في نوفمبر 2024 من أن Blackrock TCPC يحتفظ بتوزيعات الأرباح الأساسية لربع على التوالي على التوالي أثار “القليل من القلق من أن توزيعات توزيعات TCPC قد تكون هضبة”. بعد ثلاثة أشهر ، قامت BDC بسحب البساط من تحت مستثمريها بتقليص أرباح جذري. هذا بالرغم من ممارسة لربط أرباحها الأساسية مع أرباح خاصة كما تسمح الأرباح.
لقد فتحت انخفاضات BlackRock TCPC خصمًا سخيًا بنسبة 13 ٪ على NAV. وحتى مع انخفاض توزيعات الأرباح القاعدة البالغة 25 سنتًا لكل سهم (وتوزيعات خاصة تبلغ 4 سنتات تم الإعلان عنها بالفعل لـ Q1) ، لا يزال السهم ينتج عنه 13 ٪ من السماء.
لكن TCPC لم يحدد بالضبط ما حصل عليه هنا. توزيعات الأرباح أكثر بأسعار معقولة ، ويتنازل مستشار الشركة عن ثلث رسومها من خلال Q3. لكنها لا تزال سميكة في غير الأساسيين (القروض المتأخرة لفترة طويلة ، وعادة ما تكون 90 يومًا) ، والتي حتى بعد تحسين هذا الربع الماضي يجلس بنسبة 12.6 ٪ و 4.4 ٪ من المحفظة بالتكلفة والقيمة العادلة ، على التوالي.
عالية العائد BDC #2: Crescent Capital BDC (CCAP)
Crescent Capital BDC (CCAP) هو BDC آخر يقترن (ويتمتع بموارد) شركة استثمار أكبر. ترتبط Crescent Capital BDC بشركة Crescent Capital Group Crescent Investment Group ، والتي تتخصص في حد ذاتها في استراتيجيات الائتمان التي تقل عن الاستثمار.
تستثمر CCAP حاليًا في 191 شركة محفظة ، مع ميل لشركات السوق المتوسطة الخاصة. إنه في الغالب يركز على الولايات المتحدة ، على الرغم من أنه يحتوي على 9 ٪ من التعرض لأوروبا والتعرض الرقيق 2 ٪ للشركات الأسترالية. إنه مشابه لـ TCPC لأنه يتعامل بشكل أساسي في الديون الأولى (91 ٪) ، والأغلبية الشاسعة (97 ٪) هي معدل العائمة في الطبيعة.
في آخر مرة نظرت فيها إلى CCAP ، ذكرت أنه يحتوي على تاريخ أرباح غريب الأطوار:
في مارس 2023 ، أغلقت الشركة على استحواذها على العاصمة الأولى النسر البديلة (FCRD) بنسبة 66 ٪ بنسبة 66 ٪ … من المسلم به أن الصفقة أجبرت CCAP على إيقاف توزيعات الأرباح الخاصة 5 سنت. لحسن الحظ ، ليس فقط العروض الخاصة تعود – لقد أصبحت أكبر. وربما أكثر إخبارًا – رفعت الشركة أرباحها المعتادة ، وإن كان بنس واحد للسهم الواحد ، لأول مرة منذ سنوات. (إنه أمر خاص غريب أيضًا. Crescent Capital تعلن عن أرباحها الخاصة بعد الحقيقة ؛ على سبيل المثال ، في أغسطس ، أعلنت توزيع أرباح قاعدة Q3 البالغة 42 سنتًا للسهم الواحد ، ولكن أيضًا مكملاً 9 سنتًا لكل سنت للربع الثاني.)
أخشى أن صورة الأرباح لم تصبح أقل تعقيدًا منذ ذلك الحين.
استمرت Crescent Capital مع توزيعات الأرباح الأساسية التي تبلغ مساحتها 42 مئوية لكل سهم. لكن الإجراء في أرباحه الخاصة قد تغير. اختفت الأرباح الإضافية المتغيرة ، التي كانت موجودة منذ ستة أرباع ، في بداية هذا العام. في الوقت نفسه ، أعلنت CCAP عن عروض خاصة مدتها 5 سنتات للربع الأول والثاني والثالث-لكنها مرتبطة بالدخل الخاضع للضريبة غير الموزعة.
لذا ، في حين يبدو أن التكميلية المتغيرة لـ CCAP قد أصبحت أصغر قليلاً ، في الواقع ، فإنها لا تدفع أي الإضافات (أو ، على الأقل ، لم تكن خلال الربعين الماضيين).
قد لا تعود هذه الإضافيات لبعض الوقت. وول ستريت قلق بشكل متزايد بشأن ضغط معدل بين BDCs ، لأحد. CCAP نفسها ، في الوقت نفسه ، تواجه مشكلات الائتمان المتزايدة ، وسلعة من غير الأساسيين الجدد ، ومتعرج من مشروع لوغان المشترك ، الذي كان يوفر CCAP بعض التدفقات النقدية.
على الأقل ، يكون المستثمرون واقعيون بشأن آفاق الهلال في Crescent Capital في وقت متأخر ، مما يدفع الأسهم إلى خصم بنسبة 23 ٪ على NAV. هذا عادة ما يكون BDC الموقع دفاعيًا بالكاد يشبه قمة الصحة في الوقت الحالي ، ولكن الخصم الذي يمكن أن يجذب العائد العميق (بالإضافة إلى عائد بنسبة 11 ٪ على توزيعات الأرباح الأساسية وحده) بعض صيادين الصفقة.
عالية العائد BDC #3: رأس المال العائم في Pennantpark (PFLT)
سأبدأ Pennantpark العائمة رأس المال (PFLT)، التي تستهدف الشركات المتوسطة الحجم التي “مربحة ، متزايدة وتدفق نقدي” ، مع تركيز محدد على الشركات التي تولد من 10 ملايين دولار إلى 50 مليون دولار في الأرباح السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA).
حاليًا ، تمثل محفظة PFLT 190 شركة ، ويتم دعم تلك الشركات البالغ عددها 190 شركة ما يقرب من 110 من رعاة الأسهم الخاصة. وبينما يسعد بعض BDCs بالاستثمار في مجموعة واسعة من الشركات ، فإن BDCs “ذات القيمة المضافة” التي تضفي الخبرة تميل إلى أن تكون أكثر انتقائية. في هذه الحالة ، تكمن مصالح Pennantpark Floating Rate في خمس فئات أساسية: الرعاية الصحية والبرامج والتكنولوجيا والخدمات الاستهلاكية والخدمات التجارية والخدمات الحكومية.
الأهم من ذلك ، هو ما يعطي Pennantpark معدل العائمة رأس المال. في حين أن BDCS غالبًا ما تتعامل مع الديون الأولى ذات المعدل العائم ، فإن PFLT يأخذها إلى الحد الأقصى: حوالي 90 ٪ من المحفظة هي الديون الأولى ، وكلها تقريبًا هي معدل عائم في الطبيعة. (يتم تقسيم 10 ٪ المتبقية 80/20 بين الاستثمار المشترك للأسهم والأسهم المشتركة.)
كما ذكرت من قبل ، فإن تخفيض تسطيح الاحتياطي الفيدرالي والتقليل في نهاية المطاف في أسعار الفائدة أثر على العديد من BDCs.
يتداول PFLT بخصم 6 ٪ على NAV ؛ هذا لطيف ، لكنه يبدو وكأنه مستبشر التقييم بالنظر إلى عدم اليقين الذي يواجه بيئة المعدل و Pennantpark الآن.
في الاتجاه الصعودي ، يعد PFLT في الواقع دافعًا شهريًا توزيعات الأرباح ، وهو سخي ، أيضًا ، بنسبة 12 ٪ تقريبًا.
على الجانب السلبي ، تزداد تغطية الأرباح الأرباح. في السنة المالية 2024 (تنتهي عامها في سبتمبر) ، دفعت PFLT 1.23 دولار للسهم الواحد على صافي دخل الفوائد البالغة 1.27 دولار للسهم (نسبة دفع 97 ٪ NII) ، التي تم إنشاؤها من أرباح قدرها 1.18 دولار للسهم الواحد. من المتوقع أن تكسب 1.21 دولار للسهم الواحد و 1.18 دولار للسهم الواحد على مدار العامين المقبلين ، ويمكننا أن نتوقع بشكل معقول أن تكون NII متناسبة.
هذا جيد (ليس رائعًا) إذا سارت الأمور على ما يرام ، ولكن هناك الكثير من المفصلات على ما يفعله الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك – سؤال مفتوح.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيات الاستثمار النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة خاصة من تقريره الخاص: كيف تعيش من أرباح شهرية ضخمة (تصل إلى 8.7 ٪) – إلى الأبد إلى الأبد.
الكشف: لا شيء
