تقوم Blackrock ، أكبر مدير الأصول في العالم ، بإدارة ظهرها على سندات الخزانة طويلة الأجل-وهذا يهدأ سوق السندات.
وهذا بدوره لديه الحشد السائد يدير ظهره على جميع السندات.
الحشد السائد يدير ظهره؟ هذا كل ما نحتاج لسماعه! في الثانية ، سأكشف عن توزيع أرباح “Contararians فقط” بنسبة 9 ٪ من الصنع لهذا الوقت الحرج في أرض السندات.
أولاً ، دعنا نقسم ما تخبرنا به Titan العالمي هنا: في تعليقه الأسبوعي ، الذي تم إصداره في 2 يونيو ، وضع BlackRock الأشياء بعبارات صارخة (أو على الأقل ستارك مثل مؤسسة مالية خنق!):):
“ملكنا أقوى قناعة (منجم الجريء) كان يقيم نقص وزارة الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. “
ثم الركلة الحقيقية في الأسنان: “نحن نفضل منطقة اليورو للولايات المتحدة.” أوتش.
BlackRock ليس وحده في رفع أنفها في سندات حكومية طويلة الأجل. Doubleline Capital ، بقيادة “God God” Jeffrey Gundlach ، يتراجع أيضًا – خاصةً عندما يتعلق الأمر بأطول الروابط الطويلة:
“حيث يمكننا القصر الصريح (سندات الخزانة لمدة 30 عامًا) ، نحن كذلك ،” قال أحد مديري محافظ الشركة مؤخرًا.
نحن نتحدث سندات الخزانة لمدة 30 عامًا هنا. الاستثمار من أجل ثلاثة عقود واستعاد أموالك عند الاستحقاق ، مع دفع مدفوعات ثابتة في طريقك كل عام.
حتى الآن ، تم اعتبار هذه من بين أكثر الاستثمارات الآمنة. ومع ذلك ، بينما أكتب هذا ، يطالب المستثمرون بعائد ما يقرب من 5 ٪ لمواجهة “خطر” امتلاكهم!
ذعر السندات هو فرصتنا-في هذه الأموال التي تدفع 9 ٪
كل هذا-ناهيك عن ضعف الطلب في مزاد السندات الحكومي الذي استمر 20 عامًا-يتعرضون للمستثمرين الذين يشعرون بالقلق على السندات والشركات والحكومة على حد سواء.
في هذه الأثناء ، نستهدف صناديق مختارة من سندات الشركة المغلقة (CEFs) مثل تلك التي سنقوم بتسميتها أدناه ، ونطلق بهدوء غلة بنسبة 9 ٪ و 10 ٪ وأكثر. دعنا ندخل لماذا، بدءا من العم سام.
ليس من الصعب معرفة سبب عدم حريص المستثمرين على تعزيز خط الائتمان الخاص به. إن مكتب ميزانية الكونغرس (CBO)-وهو أمر مثير للاهتمام لنظاراته ذات اللون الوردي-قد توقع بالفعل عجزًا بقيمة 1.9 تريليون دولار لعام 2025.
هذا يترك الحكومة بفتحة ديون بقيمة 40 تريليون دولار ، وتعمق بمبلغ 2 تريليون دولار في السنة. يعمل الكونغرس أيضًا من خلال قانون الفاتورة الجميلة الواحدة ، والذي ستضيف تقديرات CBO 2.4 تريليون دولار إلى العجز خلال العقد المقبل. وبطبيعة الحال ، تم تخفيض تصنيف Moody في أمريكا مؤخرًا.
مع ارتفاع مشتري الديون الحكومية على الأرض ، ترتفع عائدات السندات الحكومية طويلة الأجل (والأسعار تنخفض ، مع انتقال العائد والأسعار في اتجاهين متعاكسين). هذا علم أحمر عملاق ل الجميع السندات ، أليس كذلك؟
Bessent's Match Expels Happons للحد من الأسعار الآن …
على الرغم من أن هذا التفسير ليس خطأً تمامًا ، إلا أنه يركز كثيرًا على الأرقام وليس كافيًا على بشر العامل ، وتحديدا وزير الخزانة سكوت بيسين ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول – أو بشكل أكثر تحديدا الخلف المحتملة باول.
لنبدأ بـ Bessent ، الذي قال بشكل مباشر إنه يريد خفض معدل الخزانة لمدة 10 سنوات-Pacesetter لقروض المستهلكين والأعمال. لديه الكثير من الأدوات تحت تصرفه ، بما في ذلك يميل بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل لتمويل الحكومة.
هذا يحد من توريد السندات “الطويلة” ، مما يعوض الطلب في مزاد العرج في المستقبل والقيادة أعلى أسعار السندات (مع تقليل عائداتها). هذا شيء انتقد وزير الخزانة السابق يلين لفعله. لكنه كان يحتفظ بهدوء.
أخيرًا ، لدينا إدارة مثبتة على التعريفات (التي تبطئ النمو) وخفض أسعار الطاقة. لن يتطلب الأمر الكثير من الحفر لسحب هذا الأخير – خام Wti موجود بالفعل على حصيرة ، بسعر 63 دولارًا للبرميل حتى كتابة هذه السطور ، على ارتفاع إنتاج أوبك.
أبطأ نمو + انخفاض الزيت = انخفاض التضخم (وانخفاض معدلات).
… بينما يسخن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الثور
ثم هناك جاي باول ، الذي ، نعم ، تمسك بتخفيضات الأسعار. (يسيطر جاي على الطرف “القصير” لمنحنى العائد ، فالنزل المعدل يتقاضى بعضها البعض للحصول على قروض قصيرة الأجل.)
لكن ولاية جاي تنتهي في 11 شهرًا ، ومن المحتمل جدًا أن تعين الإدارة خليفة ستعمل مع الحكومة لخفض الأسعار. إن معدلات “القصيرة” المنخفضة ستكون بمثابة وزن على أسعار طويلة ، مما يساعد على دفع السندات الأسعار أعلى.
تم تصميم أرباح الله المفضلة بنسبة 9 ٪ لأوقات كهذه
كل هذا هو الإعداد الرئيسي للديون المؤسسية ذات العائد المرتفع ، والتي يتم تجنبها إلى جانب ائتمان الحكومة الفيدرالية. المسرحية العلوية تأتي من الرابطة الله نفسه: صندوق فرص العائد المزدوج (DLY).
بينما أكتب هذا ، تعطي DLY 9 ٪ ، وقوتها الحقيقية هي تفويضها الواسع-Gundlach حرة في الاستثمار في أي شكل من أشكال الائتمان المرتفع ، في أي مكان في العالم.
هذا ما نريده: هذا السندات المخلص غير مؤلم ويعمل من أجلنا!
إنه يتبع نهجًا ذكيًا أيضًا ، حيث يحافظ على معظم محفظة DLY (أقل من 70 ٪) في سندات الشركات ذات العائد المرتفع ، والأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري (والتي على الرغم من أنها تطرقت إلى الأزمة المالية لعام 2008 ، يتم تنظيمها بشكل كبير اليوم) ، وديون الأسواق الناشئة ومجموعة من أدوات الديون الأخرى مع ثلاث سنوات أو أقل.
هذا هو الإعداد الحكيم ، حيث لا تزال السندات على المدى القصير تطرد عائدات قوية ولن يتم ضربها بنفس القدر من السندات طويلة الأجل إذا بقيت الأسعار عالقة في هذه المستويات لفترة من الوقت ، أو حتى الارتفاع. كما أنه يحرر Gundlach لإعادة الاستثمار بشكل أسرع مع تحول صورة معدل.
علاوة على ذلك ، نظرًا لأن Gundlach يمكنه الاستثمار في جميع أنحاء العالم ، يمكن أن يستفيد DLY من المزيد من الرأسمال ، التي تعثرت من ميزانية العم سام المتضخمة ، وهو يطارد العائد في الخارج.
أثناء الكتابة ، يتم تداول DLY بخصم 0.6 ٪ على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة محفظتها) من 1.5 ٪ تقريبًا غالي في وقت سابق من هذا الربيع. يدفع الصندوق أيضًا إلى توزيع أرباح سنوية بنسبة 9 ٪ مع توزيعات شهرية. لقد دفعت أرباحًا خاصة في الماضي أيضًا.
خلاصة القول؟ مع عمل Bessent على خفض الأسعار الآن ، والمزيد من المساعدة على الأرجح من بنك الاحتياطي الفيدرالي على الطريق ، لدينا إعداد مرن للدخل والجانب الصعودي ، يسترشد Gundlach نفسه. دعنا نشتري قبل أن ينمو هذا الخصم إلى علاوة صحية.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيات الاستثمار النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة خاصة من تقريره الخاص: كيف تعيش من أرباح شهرية ضخمة (تصل إلى 8.7 ٪) – إلى الأبد إلى الأبد.
الكشف: لا شيء
