يتم تقييم المستثمرين المحترفين بشكل دوري بالنسبة إلى معاييرهم ، والتي يمكن أن تدفع قرارات دون المستوى الأمثل عندما يتم إعطاء الأولوية لأهداف قصيرة الأجل قبل النتائج طويلة الأجل. ونتيجة لذلك ، يمكن للمستثمرين الأفراد توليد ميزة من خلال الاستفادة من سوء التأثيرات التي تحدث عندما يطغى التفكير على المدى القصير على المدى الطويل.
خلال فترات عدم اليقين الكبيرة مثل هذا ، يمكن أن تقصر تصورات المخاطر المرتفعة على الأفق الزمني الذي يتخذ المستثمرون عليه القرارات. نعتقد أن هذه الديناميكية قد تم عرضها على مدار الأشهر القليلة الماضية ، حيث تضغط آفاق وقت المستثمر على نطاق واسع. هذا يمثل فرصة للأفراد والمهنيين على حد سواء ، حيث أن Edge متاح ببساطة عن طريق إطالة أفق الزمن.
إذا قمنا بتبني أفق زمني أطول ونظرنا إلى ما قد تبدو عليه الظروف المقبلة ، فمن المعقول أن نعتقد أن اثنين من أكبر غير معروفين – التعريفات وحزمة المصالحة الميزانية – سيكونون إلى حد كبير إذا لم يتم حلها بالكامل. في حين أن كلا المجهولين قد شهدوا تقدمًا نحو القرار في الأسابيع الأخيرة ، فإننا نتوقع استمرار التحولات والانتقال إلى الأمام. هذا يمكن أن يؤدي إلى مزيد من نوبات التقلب قبل الأساس لأشكال متينة للأسهم.
يمكن أن تتضمن المحفزات للتقلب العديد من الأسئلة حول الحجم والتكلفة والتأثير النهائي لحزمة تسوية الميزانية على عجز الولايات المتحدة. وهذا يعني أن التحركات في أسعار الفائدة طويلة الأجل من المحتمل أن تظل في تركيزها ، حيث يقوم المستثمرون بتحليل التغييرات الحتمية التي ستحدث للحزمة أثناء تحركها عبر الكونغرس خلال الصيف. على جبهة التعريفة الجمركية ، أدخلت قرارات المحكمة الأخيرة مصدرًا جديدًا لعدم اليقين حيث يحاول المستثمرون قياس ما سيتم السماح به وما هي الخطوات التي قد تتخذها الإدارة في حالة اتخاذ قرار المحكمة الأخير بمنع قانون القوى الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA).
ومع ذلك ، فإن التراجع وإطالة أفق وقتنا ، ومع ذلك ، نعتقد أن الكونغرس سيقدم في نهاية المطاف مشروع قانون للرئيس ترامب الذي يوفر الحافز للاقتصاد. على الرغم من أن هذا سيؤدي إلى تفاقم وضع العجز ، إلا أننا نعتقد أنه سيفعل ذلك في النهاية بطريقة يمكن التحكم فيها. وبالمثل ، فإن قرارات المحكمة الأخيرة لا تغير نظرنا إلى أن إمكانيات التعريفة الأكثر إضرارًا اقتصاديًا أصبحت أقل احتمالًا. على الرغم من أن الإدارة قد تحتاج إلى استخدام أحكام قانونية مختلفة لتنفيذ أجندة التعريفة الجمركية الخاصة بها ، إلا أن هناك مؤشرات قليلة على أن النطاق والمقياس سيكونان مختلفًا تمامًا كنتيجة لذلك. لذلك ، نعتقد أن عدم اليقين التعريفي سوف يستمر في الانحسار في الفصول القادمة.
من شأن انخفاض عدم اليقين أن يساعد أسواق الأسهم على الانتقال خلال فترة أكثر تقلبًا وتشكيل الأساس في نهاية المطاف لتجمع دائم في وقت لاحق من عام 2025. هذا من شأنه أن يتماشى أيضًا مع الأنماط التاريخية ، مع وجود أسواق ثور جديدة (بعد عمليات بيع السوق الدب البالغة 20 ٪ أو أسوأ) ، يشهد عادة فترة من الهضم خلال السنة الثالثة. لقد تم تشغيل هذا الأمر مع التجمع الحالي أيضًا ، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7 ٪ فقط منذ أن تحولت السوق الثور إلى عامين في 12 أكتوبر 2024. في حالة تكرار التاريخ ، يمكن أن تستمر الأسهم في رؤية إجراءات أسعار جانبية خلال الأشهر القليلة المقبلة قبل استئناف الاتجاه الصعودي مع دخول السوق الرابع في عامها الرابع هذا الخريف.
أحد المكونات الحاسمة لمزيد من الاتجاه الصعودي في سوق الأسهم هو النمو الاقتصادي المستمر. زادت راحتنا مع حدوث هذا في الأسابيع الأخيرة حيث أن منحنى العائد قد تم تنفيذه.
يبدو أن الاقتصاد على قدم المساواة مع تداعيات عدم اليقين في السياسة التجارية. ومع ذلك ، 30 مايوذ أظهرت بيانات التجارة المسبقة أكبر انخفاض في واردات البضائع المسجلة خلال شهر أبريل ، مما يشير إلى أن البيانات الاقتصادية في الأشهر المقبلة قد تكون متقلبة للغاية. يبدو أن خطر “الجيب الجوي” في الطلب على الأرجح حيث أن الأفراد والشركات على حد سواء “تم سحبهم إلى الأمام” قبل التنفيذ المتوقع للتعريفات. يجب أن يفسح هذا الطريق إلى فترة الدفع في الأشهر المقبلة حيث تحدث عدد أقل من عمليات الشراء.
إن الدليل على هذا الجيب الجوي الناشئ في البيانات الصعبة لديه القدرة على تخفيف المستثمرين ويؤدي إلى ضغط متجدد من آفاق الوقت إذا كانت مخاوف من الركود مرة أخرى. يمكن تضخيم تقلب السوق الناتج إذا حدث هذا في وقت واحد مع انتكاسة في حزمة تسوية الميزانية أو مفاوضات التجارة. في هذه السيناريوهات ، نعتقد أن المستثمرين سيكونون على أفضل وجه مرة أخرى عن طريق إطالة أفق وقتهم حيث يصبح الآخرون أكثر توجهاً نحو المدى القصير.
Jeffrey Schulze ، CFA ، هو مدير ورئيس استراتيجية الاقتصاد والسوق في Clearbridge Investments ، وهي شركة تابعة لـ Franklin Templeton. لا تهدف تنبؤاته إلى الاعتماد عليها كتوقع للأحداث المستقبلية الفعلية أو الأداء أو المشورة الاستثمارية. الأداء السابق ليس ضمانًا للعوائد المستقبلية. لا Clearbridge Investments ولا مقدمي المعلومات الخاصة بها مسؤولة عن أي أضرار أو خسائر ناشئة عن أي استخدام لهذه المعلومات.
