Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) انخفض 14 ٪ في يوم واحد أمس، تمثل واحدة من أهم انخفاض ليوم واحد في السنوات القليلة الماضية. يتداول السهم حاليًا 285 دولارانخفاض كبير من القمم التي تتجاوز 350 دولار في عام 2024 – مما أدى إلى خسارة تزيد عن 150 مليار دولار في القيمة السوقية. هذا التراجع المفاجئ قد أثار مناقشات بين المستثمرين: هل هذه مجرد انتكاسة مؤقتة ، أم يمكن أن ينخفض أسهم تسلا إلى أبعد من ذلك – من المحتمل أن يصل إلى 150 دولارًا؟
ما الذي يسبب الانخفاض؟
على الرغم من البيع ، لا يزال تقييم تسلا مرتفعًا. إنه نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) هي حوالي 156x، مع نسبة السعر إلى البيس (P/S) من 9.3x -المقاييس عادة ما تكون مرتبطة بشركات البرمجيات سريعة النمو ، وليس شركات صناعة السيارات الثقيلة رأس المال. ومع ذلك ، بدأت أساسياتها في إظهار نقاط الضعف.
في الأشهر الـ 12 الماضية (اعتبارًا من أبريل 2025) ، زادت إيرادات تسلا بمقدار فقط 1 ٪ على أساس سنوي، بينما انخفضت الهوامش الصافية من 7.3 ٪ إلى 6.7 ٪. هذا النمو الفاتير الفطري ، إلى جانب تقلص الربحية ، أشار بالفعل إلى الضغط الأساسي. ومع ذلك ، فإن الضربة الكبيرة جاءت مع Q1 FY2025 الأرباح: انخفضت الإيرادات بنسبة 9 ٪، و انخفضت الهوامش الصافية إلى 2 ٪ بالكاد. هذا يمثل انخفاضًا كبيرًا ، مما يشير إلى التوتر ليس فقط على حجم المبيعات ولكن أيضًا على التسعير وإدارة التكاليف.
بعض هذا الضغط سياسي. أدخل الخلاف العام الأخير لإيلون موسك مع الرئيس السابق دونالد ترامب عدم اليقين بشأن وصول تسلا في المستقبل إلى العقود والدعم الحكومي. لقد أشار ترامب إلى أن الإدارة المستقبلية قد تلغي الدعم الفيدرالي لكل من Tesla و SpaceX – وهو تحذير من الأسواق غير المستقرة وأضفت طبقة جديدة من المخاطر.
تواجه سمعة Tesla العلامة التجارية أيضًا تحديات. بمجرد الاحتفال بصفتها منارة للابتكار المستدام ، أصبح مسيّسًا بشكل متزايد. إن دعوات المقاطعة للمستهلكين وإجراءات الاحتجاج المتقطع – بما في ذلك التخريب في محطات الشحن – تثير الإنذارات حول انخفاض الطلب المحتمل ، وخاصة في الولايات المتحدة
علاوة على ذلك ، هناك مسألة المنافسة. يقوم مصنعو EV الصينيين مثل BYD و NIO بتشبع الأسواق العالمية باستمرار مع سيارات كهربائية جذابة في نقاط السعر المنخفضة. استجابت Tesla بتخفيض الأسعار ، لكن هذه الهوامش ضغطت وفعلت الكثير لوقف تآكل حصة السوق في الخارج. وبالتالي ، تعاني Tesla من ضغط الهامش بينما تتنافس مع النمو الراكد أو السلبي.
ماذا يمكن أن تكون العواقب؟
دعونا نفكر في سيناريو معقول على الجانب السلبي.
إذا انخفضت إيرادات تسلا بمقدار إضافي 10-15 ٪ على مدار العامين المقبلين – تتأثر بزيادة المنافسة ، والتحديات السياسية ، وخفض قوة التسعير – يمكن أن تنخفض الإيرادات السنوية إلى ما يقرب من 82-86 مليار دولار. إذا تقلصت الهوامش الصافية السنوية ، على سبيل المثال إلى 4 ٪، يمكن أن تقع EPS أدناه 1.00 دولار.
في تلك المرحلة ، من المحتمل أن تفقد تسلا قسط النمو التكنولوجي. إعادة التقييم تجاه الأرباح 25-30x لن يكون غير متوقع. مع وجود EPS عند 1.00 دولار ومضاعفات 30x ، قد يتم تسعير Tesla في 30 دولار. اسمح بذلك أن تغرق للحظة.
حتى سيناريو أقل خطورة – 1.50 دولار في ربحية السهم في مضاعف 50x – يشير إلى سعر سهم بالقرب من 75 دولار. على الرغم من أن هذا ليس جذريًا مثل سعر السهم المحتمل البالغ 30 دولارًا ، إلا أنه لا يمكن تجاهله أن السهم ينخفض إلى 75 دولارًا يبدو معقولًا تمامًا. في مثل هذه الحالة ، تراجع 150 دولار هو احتمال حقيقي للغاية ، خاصة إذا استمرت الأوساط القادمة في الأداء.
ما الذي قد يحفز الانتعاش؟
على الرغم من المخاطر المتزايدة ، فإن تسلا بعيدة عن أن تكون خارج السباق. لا يزال يقود سوق EV العالمي ، ويمتلك شبكة الشحن الخاصة به ، ويتفوق في حلول الحكم الذاتي والطاقة. إن توسيع المنتج-الذي يشمل cybertruck ، تسييل القيادة الذاتية الكاملة (FSD) ، وقسم تخزين الطاقة-يمكن أن يستقر الإيرادات وتنويع مصادر الربح.
في سياق أكثر استقرارًا ، حيث تحقق الإيرادات نموًا متواضعًا 5-8 ٪ سنويا والهوامش الصافية تعافي 6-8 ٪، يمكن أن تعود الأرباح إلى 4-5 دولارات/حصة. حتى في انخفاض 40-50x متعددةهذا من شأنه أن يشير إلى تقييم 200-250 دولار، والتي لا تزال تمثل انخفاض 10 ٪ من القيمة الحالية.
يمكن أن يستلزم سيناريو الاسترداد المتفائل ظروف الاقتصاد الكلي المواتية: انخفاض أسعار الفائدة ، أو السياسات الداعمة ، أو عودة حماس المستثمر للتكنولوجيا النظيفة. يجب أن ترتفع الأرباح إلى 6-7 دولارات/حصة وتتوسع نسبة P/E إلى 60x، يمكن أن تقترب تسلا مرة أخرى 400 دولار+.
الأفكار النهائية
عند 285 دولارًا ، لا يزال تقييم تسلا يعكس توقعات نمو كبيرة – على الرغم من الإشارات التحذيرية في أحدث تقرير الأرباح. AP/E من 156x مع فقط 1 ٪ نمو الإيرادات وانخفاض الهوامش هو وضع محفوف بالمخاطر. ال انخفاض الإيرادات بنسبة 9 ٪ وانخفاض الهامش في الربع الأول من عام 20125 تسليط الضوء على خطر متزايد من انخفاض الأرباح المفاجئة. إذا استمرت هذه الاتجاهات ، فالتراجع نحو 150 دولار ليس من المحتمل ببساطة – يمكن القول إنه له ما يبرره.
ومع ذلك ، لا يزال تسلا من المرشحين مع إمكانات طويلة الأجل ومساهمين مخصصين. إذا تمكنت من التنقل في التقلبات قصيرة الأجل ، واستعادة الهوامش ، وتنشيط استراتيجية منتجاتها ، فإن الإمكانات الصعودية تظل اعتبارًا صحيحًا. في الوقت الحالي ، يبدو توازن مكافأة المخاطر غير مؤكد بشكل متزايد.
يمكن أن يكون الاستثمار في سهم واحد مثل TSLA محفوفًا بالمخاطر. من ناحية أخرى ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، والتي تضم 30 مخزونًا ، تفوقت باستمرار على S&P 500 بشكل مريح على مدار السنوات الأربع الماضية. ما سبب ذلك؟ ككل ، أسفرت أسهم محفظة HQ عن عائدات أعلى مع انخفاض المخاطر مقارنة بمؤشر القياس ، مما يوفر تجربة أقل اضطرابًا ، كما يتضح من ذلك مقاييس أداء محفظة HQ.
