نعم ، نعتقد ذلك. التداول بمعدل 122 مرة من أرباحها المتعددة المعدلة ، CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) ، وهي شركة برمجيات أمنية ، تبدو باهظة الثمن. بالتأكيد ، ظل نمو الشركة مثيرًا للإعجاب مؤخرًا. لكن السؤال المهم هو ما إذا كان هذا التقييم مبررًا. ونحن لا نعتقد أنه كذلك.
يعتمد استنتاجنا على مقارنة تقييم CRWD الحالي مع أدائها التشغيلي الأخير والحالة المالية الحالية والتاريخية. يكشف تحليلنا لـ CrowdStrike ، عبر المعلمات الرئيسية للنمو ، والربحية ، والاستقرار المالي ، ومرونة التراجع ، عن أداء تشغيلي قوي للغاية وحالة مالية ، كما هو موضح أدناه. الآن ، لتقليل المخاطر المحددة للأسهم ، فكر في إلقاء نظرة على محفظة Trefis عالية الجودة ، والتي تفوقت على مؤشر S&P 500 وحققت عوائد أكبر من 91 ٪ منذ البداية. أيضا ، انظر – كيف أجرى CrowdStrike في الربع الأول؟
يبدو تقييم CrowdStrike أعلى بكثير من السوق الأوسع ، حيث تقع نسبة سعرها إلى البيس (P/S) عند 28.1-أعلى بكثير من S&P 500. تحتوي لوحة القيادة الخاصة بنا على نسب تقييم CrowdStrike على مزيد من التفاصيل. يأتي هذا التقييم العالي على الرغم من أن الشركة التي تظهر نموًا قويًا للغاية في السنوات الأخيرة. على مدار السنوات الثلاث الماضية ، توسعت إيرادات CrowdStrike بمعدل 40 ٪ ، مما يتجاوز بكثير S&P 500 6.3 ٪. أيضا ، نمت الإيرادات بنسبة 20 ٪ إلى 1.1 مليار دولار في الربع الأخير ، تفوقت على معدل نمو S&P 500.
فيما يتعلق بالربحية ، كان الدخل التشغيلي المبلغ عنه لـ CrowdStrike على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية -252 مليون دولار ، مما أدى إلى هامش تشغيل سلبي قدره -6.1 ٪ ، وهو أسوأ من معظم الشركات. ومع ذلك ، على أساس تعديل ، كان هامش التشغيل الخاص به 20.3 ٪ صحية لنفس الفترة. يستبعد دخل التشغيل المعدل التعويض القائم على الأسهم وبعض العناصر لمرة واحدة مثل النفقات المتعلقة بالاستحواذ والتكاليف الأخرى غير المتكررة. تُظهر الشركة أيضًا توليد نقدي قوي ، مع تدفق نقدي تشغيلي قدره 1.4 مليار دولار ، مما يؤدي إلى ارتفاع نسبة التدفق النقدي إلى المبيعات بنسبة 33.4 ٪ ، وهو أفضل بكثير من S&P 500 15.7 ٪.
الاستقرار المالي لـ CroldStrike قوي للغاية. مع ديون قدرها 785 مليون دولار مقابل القيمة السوقية البالغة 122 مليار دولار ، فإن نسبة الديون إلى حقوق الملكية منخفضة للغاية بنسبة 0.6 ٪ ، مما يشير إلى الحد الأدنى من الاعتماد على الديون مقارنة بـ S&P 500 19.0 ٪. علاوة على ذلك ، تشكل النقد والمعادلات النقدية البالغة 4.6 مليار دولار 53 ٪ من إجمالي أصولها ، مما يبرز نسبة قوية من الأموال إلى الأصول مقارنة بـ S&P 500 14.8 ٪.
على الرغم من نموها القوي والصحة المالية ، فقد أظهر مخزون CRWD ضعفًا أثناء تراجع السوق. خلال صدمة التضخم لعام 2022 ، انخفض السهم بنسبة 58.3 ٪ ، وهو انخفاض حاد من S&P 500 25.4 ٪. وبالمثل ، خلال جائحة Covid 2020 ، انخفض بنسبة 50.0 ٪ مقارنة مع S&P 500 33.9 ٪. في حين أن السهم تم استرداده بالكامل إلى ذروته قبل الأزمة في كلتا الحالتين ، فإن تقلباته الأكبر تشير إلى أضعف من المرونة أثناء حوادث السوق.
باختصار ، يُظهر CrowdStrike أداءً قويًا عبر المقاييس المالية الرئيسية ، وربحيتها جيدة على أساس تعديل. نعتقد أن هذا الأداء الإيجابي ينعكس بالفعل في سعر السهم الحالي البالغ 460 دولارًا ، نظرًا لتقييمه المرتفع للغاية. يتداول الأسهم بمعدل 28 ضعف إيراداتها المتخلف و 122 مرة من أرباحها المعدلة التي تم تعديلها البالغة 3.73 دولار للسهم ، وهو أعلى بكثير من متوسط نسبة سعر إلى الأرباح لمدة ثلاث سنوات يبلغ حوالي 80x.
علاوة على ذلك ، هناك خطر حدوث انكماش في السوق الأوسع ، والذي أثر تاريخياً على أسهم CroldStrike بشكل أكبر من السوق العامة. أيضا ، النمو يتباطأ. يقدر الإجماع متوسط نمو متوسط مبيعات المشروع بنسبة 21 ٪ على مدار العامين المقبلين ، مقارنة بمتوسط نمو 40 ٪ في السنوات الثلاث الماضية.
بالنظر إلى هذه العوامل ، لا نعتقد الآن أن الوقت مناسب لشراء أسهم CRWD. من المحتمل أن يستفيد المستثمرون من انتظار انخفاض سعر آخر. بالتأكيد ، يمكن أن نكون مخطئين. هناك فرصة للمستثمرين قد يستمرون في تقدير CRWD بشكل كبير إذا كانت المبيعات تنمو بشكل أسرع من المتوقع. لكن الخطر في التقييم الحالي يبدو مرتفعًا. في الواقع ، فإن إطار تقييم المخاطر هو شيء نركز عليه أثناء بناء 30 Stock تريفيس محفظة عالية الجودة (HQ)، الذي لديه سجل حافل من أداء S&P 500 بشكل مريح خلال فترة 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ؛ أقل من ركوب الأسطوانة ، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
