كيفية استخدام الذهب والأصول الصلبة الأخرى للتحوط ضد التضخم

قد يناسب صندوق السلع المتنوعة احتياجاتك. لكن شاهد هذه الرسوم – والمعاملة الضريبية الغريبة.

بعجز UDGET سيكون مجنونا. يعترف مودي المتأخر بأن وزارة الخزانة الأمريكية مدين مشكوك فيه. يعلم الله ما هي المفاجآت الجديدة التي تأتي من واشنطن.

ماذا عن وجود سلعة كتحوط التضخم؟

الذهب ساخن ، الزيت ليس كذلك. يمكنك امتلاك صندوق سبائك (بزيادة 79 ٪ خلال السنوات الثلاث الماضية) ، أو قد تشعر بأنك أكثر أمانًا لتنويع مخاطرك مع صندوق العقود الآجلة للسلع. يحمل مثل هذا الصندوق المشتقات المرتبطة بأسعار سلة من الأصول المادية – النفط الطبيعي ، والغاز الطبيعي ، والمعادن الثمينة ، والمعادن الأساسية ، والحبوب ، والماشية.

يغطي هذا الاستطلاع صناديق السلع ، كلاهما يمتلك قضبان من المعادن الثمينة وتلك التي تحمل المشتقات.

تناقض النقاش حول ما إذا كان للسلع أي دور مشروع للمستثمر على المدى الطويل. يقول آلان روث ، المستشار المالي المعروف بقراء فوربس ، إن العقود الآجلة للسلع هي لعبة صفر وبالتالي لا معنى لها. “في المجموع ، لم يتم صنع قرش في سوق العقود الآجلة قبل التكاليف” ، قال في مقال حديث.

AQR ، مدير المال الكبير وأيضًا ملف تعريف هنا ، لديه فأس للطحن ؛ يبيع صندوق العقود الآجلة للسلع. وجهة نظرها: “تدعم الأدلة السلع كطبقة أصول جذابة محتملة في محافظ الأسهم والسندات.”

سنعود إلى النقاش حول استصواب امتلاك العقود على النفط الخام والخنازير وما إلى ذلك. لكن أولاً ، على افتراض أنك قررت بالفعل تخصيص بعض الأصول للفئة ، إليك قائمة أفضل عمليات الشراء. إنها ليست رخيصة بشكل خاص مقارنة بأموال الأسهم ، لكنها ، في نسب النفقات ، في النهاية المنخفضة لما هو متاح للأصول الصلبة. كل ما عدا واحد من الطليعة متداولة التبادل.

هل محافظ السلع على نطاق واسع استثمار جيد؟ لديهم لحظات المجد. لقد حققوا بشكل رائع خلال التضخم المتزايد في السبعينيات. تبدلوا خلال العامين الأولين من الوباء. في السنوات الثلاث الماضية ، كانت صناديق السلع الأساسية المتنوعة بخيبة أمل ، وفشلت تمامًا في مواكبة التضخم ، على الرغم من أن الفئة الفرعية الضيقة للمعادن الثمينة قد حققت أداءً جيدًا.

آلان روث محق في أن تداول العقود الآجلة هو لعبة صفر. إذا كنت طويلًا في ديسمبر / كانون الأول ، فإن قطع لحم الخنزير على CME ، شخص آخر قصير ، والربح والخسارة المشتركة على الخنازير هو 0 دولار. ولكن هناك سببان يجعل المستثمرين الموجودين على الجانب الطويل من السلع كسب المال بمرور الوقت. واحد له علاقة بالتكثف ، والآخر مع مخاطر الإنتاج.

يشرح التخزين سعر الذهب. يتم استخدام بعض هذه الأشياء في المجوهرات والإلكترونيات ، لكن المشتري الهامشي يقوم بتخزينه للحفاظ على الثروة. على مدار القرن الماضي ، تسابق سعر الذهب بمعدل سنوي بنسبة 2.2 ٪ فوق التضخم. كانت الأسهم أفضل بكثير ، ولكن يجب الاعتراف بأن الذهب قد حافظ على الثروة.

السائق الآخر للعقود الآجلة للسلع المتعلقة بالإنتاج. يتم تداول الذرة لتسليم سبتمبر الآن بسعر 4.37 دولار في بوشل. قد يكون أفضل تقدير لما سيكون عليه سعره الفوري في سبتمبر هو 4.47 دولار ، وأن المزارع على استعداد للبيع الآن مقابل أقل لأن تكلفة إنتاجه هي 3.50 دولار ولا يريد أن يغتنم فرصة فقدان المال. يتوقع المضاربة على الجانب الطويل من المستقبل عشرة سنتات من الربح لتولي مخاطر الأسعار.

يعكس سعر النفط كلا من التحول والتحوط. نظرًا لأنه لا يفسد إذا تركت في الأرض ، فهي ميزة للتخزين. في الوقت نفسه ، يحتاج المنتجون إلى تغطية تكاليفهم. إذا كانت المنصة الخارجية تدير مليار دولار ، فقد يكون من المنطقي أن تمول الشركة أنها لبيع العقود المستقبلية ، حتى بسعر أقل من ما هو متوقع. المشترين ، بالطبع ، التحوط أيضًا ، في الاتجاه الآخر. هذا سوق معقد.

ما مقدار العصير الذي تحصل عليه من السلع؟ يقول ماثيو جيانينو ، الخبير الكمي في فانجارد ، إن لديهم ميلًا إلى الانتقال من خمس إلى سبعة أضعاف بالسرعة (في الاتجاه المعاكس) كروابط متوسط. أي أنه يمكنك إقران موقع سلع بقيمة 100000 دولار مع محفظة سندات بقيمة 500000 دولار. لكنه سريع في إضافة أن العلاقة لا يمكن التنبؤ بها. هناك أوقات يكون فيها كل من الروابط والسلع غرق.

لذا ، هل يجب أن تمتلك صندوق سلع؟ للإجابة ، يمكنني تقديم بعض الأفكار المضاربة فقط. (أ) تقدم السلع تحوطًا مثيرًا للاهتمام ولكن غير موثوق به ضد التضخم. (ب) سوف يولدون عائدًا حقيقيًا خلال القرن المقبل سيكون إيجابيًا ولكن ليس جيدًا مثل العائد على الأسهم. (ج) ستكون العوائد على محافظ العقود الآجلة التي تتم إدارتها بنشاط ، قبل النفقات ، أفضل من العائد على مؤشر السلع ، وبعد النفقات أسوأ.

يتم تسعير الأموال الموجودة في قائمة Best Buy لدينا بنسبة 0.4 ٪ من الأصول سنويًا أو أقل. يتم إدارتها معظمهم بشكل سلبي. ولكن حتى بائعي صناديق الفهرس لا يمكنهم في بعض الأحيان مقاومة إضافة القليل من الجاذبية. وبالتالي ، لدينا صندوق Ishares Bloomberg Roll Select Strategy Commodity ، والذي يتتبع مؤشرًا يحتوي على عقود السلع مع القوائم الأكثر ملاءمة.

Rolling هي عملية استبدال عقد منتهية الصلاحية مع عقد لاحق. في بعض الأحيان يكون العقد الجديد أقل من العقد القديم ، وهي ظاهرة تسمى التراجع. العكس ، النموذجي للذهب ، هو contango.

في نشرة نشرة الصندوق ، تُبلغنا BlackRock: “يسعى المؤشر الأساسي إلى توظيف استراتيجية حمل إيجابية تؤكد على شهور السلع والعقود الآجلة مع أكبر درجة من التراجع وأدنى درجة من contango ، مما يؤدي إلى مكاسب صافية من خلال عوائد لفة إيجابية”.

سؤال لطرحه: إذا كان هذا الصندوق يشتري فقط العقود الجيدة ، فمن الذي يشتري العقود السيئة؟ الصندوق ، على أي حال ، ليس أداءً ممتازًا.

إذا وضعت الأموال في السلع ، انتبه إلى نسب النفقات. تجاوز أرخص فقط للحصول على تخصص تريده حقًا (مثل المعادن الصناعية) أو للحصول على مزيد من السيولة. ملاحظة: الجدول قابل للفرز في أي عمود.

واحد آخر من العدوى: عقد واحدة من صناديق السلع المتنوعة على الطاولة فقط في الجيش الجمهوري الايرلندي. تم إعدادها جميعًا كأموال خالية من K-1 ، والتي تكون قاتلة في حساب خاضع للضريبة.

سبب هذا: يقول قانون الضرائب أن النوع المعتاد من شركات الاستثمار لا يمكنه امتلاك العقود المستقبلية للسلع الأساسية مباشرة. لذلك يحتفظ بهم في شركة قابضة في الخارج ، وغالبًا ما تحصل على تعرض للسلع من خلال المشتقات التي تباع من قبل البنوك الاستثمارية. ثم يلعب قانون الضرائب الآخر. هذا واحد يقول أن الشركات القابضة في الخارج شريرة ويجب معاقبتها.

فيما يلي كيفية عمل نظام الضرائب العقابية: يتم فرض ضرائب على المكاسب على المشتقات كدخل عادي ، في حين لا يمكن نقل الخسائر إلى المستثمر ولا يمكن نقلها من قبل الصندوق. لذلك يمكن أن تكون مملوءة ، وفقدان الأموال سنة واحدة ، مما يجعله مرة أخرى لتحديد المرحلة التالية ، ولكن يجب أن تدفع ضريبة الدخل على ربح وهمي.

إذا كنت قد وضعت 100000 دولار في صندوق استراتيجية Commodity Vanguard قبل ثلاث سنوات وأعيد استثماره على جميع الأرباح ، فستكون لديك الآن 91،640 دولارًا. إذا ارتكبت خطأ في الاحتفاظ به في حساب خاضع للضريبة ، فسيتعين عليك إعلان 14،730 دولارًا من الدخل العادي على طول الطريق.

يتم تنظيم صندوق تتبع مؤشرات السلع في Invesco DB بشكل مختلف ، كشراكة (مع نموذج ضريبي K-1). يمكن تنفيذ الخسائر منه ، ويتم فرض ضرائب على الأرباح كمزيج من فائدة الخزانة ومكاسب رأس المال طويلة الأجل.

لا تصنع شراكة Invesco قائمة Best Buy لأنها تكلف بنسبة 0.87 ٪ غير القابلة للخصم سنويًا. في دفاع Invesco ، تجدر الإشارة إلى أن هذه الرسوم تغطي رواتب التجار الذين يتوافقون مع العقود الآجلة ، مع الحرص على عدم التغاضي عن انتهاء الصلاحية وأن يتم تسليم حمولة من الماشية الحية إلى مكاتبهم. في صندوق خالي من K-1 ، يتم دمج تكاليف التداول هذه في المشتقات المشتراة من البنوك. يقول أحدث الإيداع المالي لـ Vanguard إنها كانت تدفع بنسبة 0.13 ٪ سنويًا للمساعدة من البنوك ، مما يجعل التكلفة الإجمالية لإدارة الأموال 0.29 ٪.

أموال الذهب ليست سيئة مثل الأموال الخالية من K-1 المتنوعة في الوقت الضريبي. عند البيع ، تدفع ضريبة الربح الرأسمالية بمعدل “المقتنيات” (بحد أقصى 31.8 ٪ ، بما في ذلك ضريبة دخل الاستثمار). لا يوجد أي عوامل ، لا توجد أرباحًا للإعلان وهناك احتمال أن تحتفظ بك إلى الأبد والحصول على خطوة في الموت. الذهب اكتناز رخيص نسبيا ، منخفضة تصل إلى 0.1 ٪ سنويا.

المزيد من فوربس