أصدرت وكالة التصنيف الائتماني لـ Moody “نظرة سلبية” ، ومع ذلك ، نادراً ما لاحظت الأسواق. بقيت عائدات السندات. تجاهل الأسهم. وقفت الدولار ولكن الأهم من ذلك ، أن خفض Moody يعني أن الثقة تتآكل ببطء.
هذا لا يتعلق بالولايات المتحدة التخلف عن السداد. الافتراضي لا يرجع إلى فشل الحكومة في دفع فائدة. المصداقية تدعم كل العملة والسندات والتقييم. عندما تصدع المصداقية ، فإن إعادة التركيب هادئة. إنه خفي ونظامه وله تأثير طويل الأمد. الأسواق لا تصرخ في خسارة الثقة. يهمس. المستثمرون الأذكياء يستمعون. لا تمثل التخفيضات المخاطر الفعلية. إنه يشير إلى تآكل الثقة الثابتة في الإيمان بأكبر مقترض في العالم.
ما قاله تقليل Moody بالفعل
عدم الاستقرار السياسي يهدد القوة المالية. كان البيان واضحا:
يعكس تغيير النظرة إلى السلبية التهديدات المتزايدة للقوة المالية للولايات المتحدة بسبب قيود القدرة على تحمل تكاليف الديون وعدم وجود استراتيجية مالية واضحة على المدى المتوسط.
يتم نقل قضيتين رئيسيتين:
لا يوجد مقاربة لإدارة الديون الموثوقة.
واشنطن تضيق أساسي ، وليس عرضيًا.
هذا يتجاوز التوقعات التقييم. إنه يقوض أوهام الاستقرار في السوق. نحن الآن نقيم الولايات المتحدة من خلال الإشراف ، وليس أعدادها. هذا ليس عن الربع القادم – إنه حول العقد القادم
لماذا تجاهلت الأسواق تقليل التصنيف المزاجي (ولماذا هذا محفوف بالمخاطر)
على السطح ، لم يتغير شيء ؛ لذلك ، لم تتفاعل الأسواق. الأعمق والأكثر سائلًا ، لا تزال سندات الخزانة الأمريكية هي الملاذ الآمن العالمي. تدفقات رأس المال تحرك الأسواق ، وليس التصنيفات. تواصل أمريكا قيادة العالم من حيث الانضباط المالي. ومع ذلك ، فإن هذا المنطق يخفي الحقيقة. فروق الائتمان ترتفع. المشترين الصينيين واليابانيين يقطعون تعرض الخزانة بهدوء. الذهب يرتفع. هذه هي إشارات الثقة ، وليس الذعر. وهم يتحولون. الأسواق لا تعوي خسارة المصداقية. يهمس. الخطر هو الرضا ، وليس كارثة. يفشل المستثمرون الذين يتجاهلون تحذيرات Moody في فهم الرسالة الحقيقية: الثقة لا تختفي ، لكنها تختفي بهدوء ، مع أخذ تقييم اليقين معها.
أصداء التاريخية: 2011 مقابل 2024
عندما خفضت S&P الولايات المتحدة في عام 2011 ، أصيبت الأسواق بالذعر. ارتفعت التقلب ، لكن الخزانة تجمعت ، ومرت اللحظة. في ذلك الوقت ، كان التصنيف تحذيرًا بشأن المخاطر المحتملة. اليوم ، السياق فريد تمامًا. التضخم لزج ، ويضرب العجز السجلات ، ولم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي عبارة عن خلف موثوق به ، وواشنطن مشبك بدون انضباط مالي في الأفق. هذه القضية ليست مصدر قلق نظري ؛ إنها هيكلية. بدلاً من الاستجابة للأحداث المحتملة ، تستجيب Moody's للعوامل الجهازية الموجودة بالفعل. لا تسبب التخفيضات دائمًا عمليات بيع فورية ، لكنها غالبًا ما تقوم بإعادة ضبط كيفية مصداقية الأسواق. كانت علامات التحذير في عام 2011 حول الإمكانات. التحذيرات في عام 2024 تدور حول الأنماط.
خطر خفض التصنيف الحقيقي لـ Moody: إعادة الثقة لنا
الثقة هي الأصول المالية الأكثر قيمة في أمريكا ، وليس تصنيفات AAA. قامت الأسواق العالمية بتسعير الديون الأمريكية على أنها آمنة ومستقرة وسائلة لعقود. ولكن كما يتآكل الثقة ، كل شيء يتغير. بدلاً من المخاطر الافتراضية ، يطالب المستثمرون أكثر بالاحتفاظ بما لم يعد يشعر بأنه غير متاح ، مما يرفع تكاليف الاقتراض. كما ترفض الثقة ، يعاني الدولار من الناحية الهيكلية. ربما الأهم من ذلك ، تتغير تقييمات فئة الأصول. ترتبط الرهون العقارية ، وسندات الشركات ، وتطوير ديون السوق مع معايير الخزانة. أسئلة حول تلك المعايير تؤدي إلى تغييرات في تسعير المخاطر العالمية. هذا الموقف لا ينطوي على أزمة الديون. أزمة الثقة أكثر دقة وبعيدة المدى. تتجاهل الأسواق الأطول الإشارة ، وكلما زادت الضبط.
ما يجب على المستثمرين الأذكياء مشاهدته
يجب أن يركز المستثمرون الذين يعطون الأولوية للإشارات على الضوضاء على نقاط الضغط بدلاً من العناوين. ستكشف مزادات الخزانة عن أكثر من مجرد بيان صحفي إذا كانت المشاركة الأجنبية منخفضة ، خاصة من الصين واليابان. شاهد بنك الاحتياطي الفيدرالي-لن يذكر باول موديز ، ولكن إذا ارتفعت معدلات الطويلة الطويلة ، توقع إشارات السياسة. إذا انتشار ائتمان الشركات ، وخاصة في قطاع العائد المرتفع ، فإن اتساعه بينما تظل أسعار الأسهم مستقرة ، فهذا يشير إلى مشكلة. على وجه الخصوص ، استمع إلى واشنطن. يمثل خفض Moody تحديًا. جزء واحد من القضية هو أن الحكومة غير راغبة في مناقشة إصلاح الميزانية. Moody's في وقت مبكر ، ولكن السوق نادرا ما يفضل اللاتين.
