انخفض سهم Amazon حوالي 18 ٪ هذا العام ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مخاوف المستثمرين بشأن تأثيرات التعريفة المحتملة على نموذج أعمالها. هذا مهم بشكل خاص حيث يعتمد سوق Amazon بشكل كبير على بائعي الطرف الثالث من الصين ، مما يجعلها عرضة لزيادة تعريفة الاستيراد. حتى لو كانت إدارة ترامب تقلل في نهاية المطاف هذه التعريفات ، فقد تواجه عمليات الأمازون تغييرات هيكلية دائمة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يؤدي التضخم الأوسع الذي يحركه التعريفة الجمركية إلى تخفيف قوة شراء المستهلكين ، مما يؤثر على مبيعات التجزئة في Amazon. بشكل منفصل ، ما الذي يحدث مع مخزون التعريف؟
إن النظر إلى الإطار الزمني الأطول يكشف عن صورة أكثر أهمية: منذ أوائل عام 2022 ، اكتسب سهم Amazon حوالي 9 ٪ فقط على مدار ثلاث سنوات. يمكن أن يعزى هذا الأداء الضعيف إلى عدة عوامل رئيسية:
- انخفاض كبير بنسبة 36 ٪ في نسبة P/E من Amazon ، انخفض من 51.5 في 2021 إلى 32.7 حاليا
- زيادة بنسبة 4 ٪ في الأسهم المعلقة ، والتي يبلغ مجموعها الآن 10.7 مليار
- على الرغم من هذه التحديات ، زادت أرباح صافية بنسبة 78 ٪ ، حيث تنمو من 33 مليار دولار إلى 59 مليار دولار
الآن ، بالطبع ، تكون الأسهم الفردية أكثر تقلبًا من محفظة – وفي هذه البيئة ، إذا كنت تبحث عن الاتجاه الصعودي مع تقلبات أقل من مخزون واحد ، فكر في محفظة عالية الجودةو الذي تفوقت على S&P 500 وحقق عوائد أكبر من 91 ٪ منذ البداية.
تحليل نمو الإيرادات
أظهرت Amazon أداءًا أساسيًا قويًا مع زيادة إيرادات 36 ٪ ، حيث زادت من 470 مليار دولار في عام 2021 إلى 638 مليار دولار في الاثني عشر شهراً. هذا النمو مدفوع بعدة عوامل مستدامة:
- هيمنة التجارة الإلكترونية: تحتفظ Amazon بمركزها القيادي مع ما يقرب من 38 ٪ من سوق التسوق الرقمي الأمريكي ، مما يتيح تدفقات الإيرادات المتعددة من خلال نظامها الإيكولوجي للإعلان.
- التنويع الاستراتيجي: نجحت الشركة في توسيع نطاق التجزئة إلى الشركات ذات الهامش الأعلى ، وأبرزها خدمات الويب Amazon (AWS).
- معدلات النمو التفاضلي: كان AWS أداءً بارزًا ، حيث بلغ متوسطه 20 ٪ نموًا سنويًا بين عامي 2021 و 2024 ، ويتفوق بشكل كبير على البيع بالتجزئة في أمريكا الشمالية (11 ٪) والقطاعات الدولية (4 ٪). وهذا يتحقق من استثمارات Amazon طويلة الأجل في مراكز البيانات ، والبنية التحتية للتجارة الإلكترونية ، وشبكات اللوجستية.
تحسينات الربحية
تحسن هامش الدخل الصافي في Amazon بنحو 31 ٪ ، مما زاد من 7.1 ٪ إلى 9.3 ٪ خلال هذه الفترة. ينبع هذا التوسع في الهامش بشكل أساسي من زيادة مساهمة AWS ، التي تعمل على هوامش أعلى بكثير من تجارة التجزئة. نظرًا لأن AWS تشكل نسبة مئوية أكبر من الإيرادات الإجمالية ، فإنها تؤثر بشكل إيجابي على هوامش الربح الإجمالية للشركة.
أدى مزيج نمو الإيرادات وتوسع الهامش إلى زيادة بنسبة 71 ٪ في الأرباح للسهم الواحد ، حيث ارتفع من 3.24 دولار في عام 2021 إلى 5.53 دولار في الاثني عشر شهرًا الماضية.
مخاوف التقييم وتوقعات الاستثمار
على الرغم من التحسينات التشغيلية القوية ، تعاقدت نسبة P/E من Amazon بنسبة 36 ٪ (من 51.5 إلى 32.7) منذ عام 2021 ، مما يعكس العديد من مخاوف المستثمرين:
- تقلب السوق: أثار ارتفاع التضخم 2022 انخفاضًا بنسبة 52 ٪ (من 170 دولارًا إلى 82 دولارًا) ، وهو ما يتجاوز انخفاض S&P 500 بنسبة 25.4 ٪. لم تتعافى أمازون إلى مستويات ما قبل الأزمة حتى فبراير 2024.
- الرياح المعاكسة الحالية:
- تأثيرات التعريفة المحتملة على الربحية وديناميات بائع الطرف الثالث
- مخاطر الركود التي يمكن أن تقلل من الإنفاق الاستهلاكي والاستثمارات السحابية للشركات
- النفقات الرأسمالية ذات الصلة بالنيابة الضخمة (260 مليار دولار منذ عام 2021 ، مع 100 مليار دولار مخطط لها هذا العام) مع عائدات غير مؤكدة
بالنظر إلى أوجه عدم اليقين هذه ، يجب على المستثمرين طرح أسئلة حرجة أنفسهم: هل تريد التمسك بسهم AMZN الخاص بك الآن؟ هل ستلعب الذعر والبيع إذا بدأت في الانخفاض؟
التمسك بسقوط الأسهم ليس بالأمر السهل. في حين أن Amazon لا تزال قوية بشكل أساسي مع النمو المثير للإعجاب وتحسين الربحية ، فإن المستثمرين الذين يسعون إلى الحفاظ على الثروة في الأسواق المتقلبة قد ينظرون إلى استراتيجيات بديلة. يعمل Trefis مع إدارة الأصول التجريبية-وهو مدير ثروة في منطقة بوسطن-حيث أسفرت استراتيجيات تخصيص الأصول عوائد إيجابية حتى خلال الفترة 2008-2009 عندما فقدت S&P أكثر من 40 ٪. قامت التجريبية بدمج محفظة Trefis HQ في إطار تخصيص الأصول هذا لتزويد العملاء عوائد أفضل بمخاطر أقل مقابل الفهرس القياسي ؛ أقل من ركوب الأسطوانة ، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
