لماذا لا تزال تسلا تتداول مثل سهم النمو؟

انخفض سهم تسلا بنسبة 5 ٪ تقريبًا يوم الأربعاء ، مما رفع انخفاضه العام إلى حوالي 35 ٪ بسبب المخاوف المحيطة بالاقتصاد الأمريكي ، وانخفاض مبيعات تسلا ، وصورة العلامة التجارية الضعيفة. على الرغم من الانخفاض ، لا تزال أسهم Tesla تتداول بأكثر من 95X تقدر 2025 ربحًا و 70 × 2026 ربحية. هذا يثير السؤال: هل ما زالت تسلا تضمن تقييمًا للنمو ، أم أن تسعير السوق في إصدار من تسلا لم يعد يعكس الحقائق الحالية؟

العلامة التجارية Tesla والطلب تتلاشى؟

تسليم مركبة تسلا في الانخفاض. أبلغت الشركة عن 336،681 عملية تسليم في الربع الأول من عام 2025 ، بانخفاض بنسبة 13 ٪ على أساس سنوي ، مما يعكس ضغوطًا في مختلف الأسواق. كما ترتفع مستويات المخزون ، حيث بلغ الإنتاج 362،000 وحدة في الربع الأول بينما بلغ إجمالي عمليات التسليم 336،000 – مما يشير إلى زيادة محتملة للمخزون البالغ 26000 مركبة.

انخفضت المبيعات الأمريكية حوالي 9 ٪ ، وفقا لتقديرات من Cox Automotive. على الرغم من أن تحديث النموذج Y قد يكون له تأثير على النتائج ، إلا أنه لا يفسر الانخفاض بالكامل ، خاصة وأن النموذج الجديد Y متوفر على نطاق واسع في الولايات المتحدة دون تراكم قليل. عانت العلامة التجارية لشركة Tesla بسبب تورط الرئيس التنفيذي Elon Musk السياسي ، وخاصة توافقه مع البيت الأبيض Trump ، الذي قد ينفر قاعدة العملاء التقليدية للشركة. بالإضافة إلى ذلك ، تشكل التعريفات الأمريكية الأخيرة على الواردات مخاطر الركود. في حين أن إنتاج تسلا المحلي يوفر بعض العزل ، فإن اعتماده على مكونات الصين والمكسيك يعرضه إلى تكاليف أعلى.

وصلت مبيعات تسلا في الصين في الصين إلى 134607 وحدة ، لكن النظرة الأوسع لا تزال غامضة. قد تقلل التوترات التجارية المتزايدة والانتماءات السياسية لـ Musk في سوق تمثل 21 ٪ من إيرادات Tesla 2024. استجابت الصين على التعريفات الأمريكية التي تتجاوز 200 ٪ من خلال واجبات المشي لمسافات طويلة على البضائع الأمريكية إلى 125 ٪ ، مما دفع Tesla إلى وقف أوامر وحدات النماذج المستوردة من S و X. وفي الوقت نفسه ، تكتسب EVs المحلية الجر مع الدعم الحكومي ، وعلى الرغم من أن شنغهاي جيجافاكتور تتمتع بقدرة تزيد عن 950،000 مركبة سنويًا ، إلا أن الاستغلال قد يضغط الهوامش.

في أوروبا ، تواجه تسلا قضايا مماثلة ، تفاقمت من قبل علاقات الولايات المتحدة المتوترة مع الحلفاء في ظل إدارة ترامب. انخفضت حصة السوق في تسلا في 15 دولة إلى 9.3 ٪ في الربع الأول من عام 2025 ، بانخفاض عن 17.9 ٪ قبل عام. من المحتمل أن تأييد Musk لحزب AFD اليميني في ألمانيا في الانتخابات الأخيرة على الأرجح لم يساعد سمعته الأوروبية.

هل لا يزال لدى FSD ميزة؟

يرتبط أحد المكونات الرئيسية لتقييم تسلا المرتفع بتوقعات المستثمرين حول قسم القيادة المستقلة. ومع ذلك ، كان التقدم مع القيادة الذاتية الكاملة (FSD) غير متسقة. لا يزال البرنامج يواجه مشكلات متعددة ، وتسلا لديها سجل حافل من المواعيد النهائية المفقودة والمفقودة. أعلنت Musk مؤخرًا عن هدف جريء يتمثل في تحقيق القيادة الذاتية غير الخاضعة للإشراف بحلول يونيو 2025 ، ولكن بالنظر إلى التأخير الماضي ، لا تزال الشكوك واسعة الانتشار.

على سبيل المثال ، ادعى Musk سابقًا أن الإصدار 13 من برنامج FSD سيوفر زيادة من 5 إلى 6 مرات بالأميال بين التفكك مقارنةً بالنسخة 12.5. هذا المقياس ، الذي يتتبع متوسط ​​المسافة قبل أن يتم فصل النظام من أجل السلامة ، هو معيار رئيسي. ومع ذلك ، تشير البيانات إلى أن V13 حقق فقط تحسنا 2.5x – من 200 ميل إلى 495 ميل – لا يزال أقل بكثير من 700000 ميل تسلا الذي قال ذات مرة كانت ضرورية للتكافؤ مع السائقين البشريين.

وفي الوقت نفسه ، يتقدم منافسون مثل Alphabet's Waymo بسرعة. اعتبارًا من أوائل عام 2025 ، تقدم Waymo أكثر من 200000 روبوتاكسي مدفوعة الأجر أسبوعيًا في سان فرانسيسكو ولوس أنجلوس وفينيكس – ارتفاعًا من 10000 في عام 2023 و 150،000 في أواخر عام 2024. يعمل أسطولهم بشكل مستقل تمامًا ، مع عدم وجود إشراف إنساني. ذات الصلة: هل يمكن أن يقوم Waymo 3x Google Stock؟ لاعبين آخرين في أوروبا والصين يقومون أيضًا ببناء حلولهم المستقلة.

هل لا يزال يتداول مثل مخزون النمو؟

المخاطر التي تواجهها تسلا تجعل من الصعب تبرير تقييمها البالغ 750 مليار دولار. لا تدعم أساسيات الشركة قسطها. النمو يتباطأ ، تتزايد المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية ، ويتلاشى زخم العلامة التجارية. ارتفعت إيرادات Tesla بنسبة 1 ٪ فقط في عام 2024 ، ويتوقع المحللون حوالي 9 ٪ من النمو في عام 2025 – وهو رقم يمكن تخفيضه إذا ساءت ظروف الماكرو.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن أسهم Tesla قد ضعفت تاريخياً في التراجع. على سبيل المثال ، خلال صدمة التضخم لعام 2022 ، فقد السهم 73.6 ٪ من قيمته مقارنة بانخفاض ذروة الذروة بنسبة 25.4 ٪ في S&P 500. وهذا يشير إلى مزيد من الإمكانات في المقبلة.

بينما تحافظ Tesla على عمليات قوية وصحة مالية ، حيث يظهر تقييمنا عبر النمو والربحية والاستقرار المالي ومرونة التراجع ، يبدو أن التقييم الحالي ممتد. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد أكثر استقرارًا مع تقلبات أقل ، توفر محفظة Trefis عالية الجودة بديلاً جذابًا ، بعد أن تغلبت على S&P 500 وتوليد أكثر من 91 ٪ من عائدات منذ البداية.

الاستثمار مع Trefis

حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد