ارتفعت أسهم الكمبيوتر الفائقة Micro بنسبة 10 ٪ حتى الآن هذا العام ، مقارنةً بـ S&P 500 الأوسع ، والتي انخفضت حوالي 8 ٪ على أساس سنوي. على الرغم من هذا المكسب ، لا يزال السهم ينخفض بنسبة 70 ٪ تقريبًا عن أعلى مستوياته على الإطلاق في مارس 2024. في الآونة الأخيرة ، ساعدت بعض التطورات الإيجابية-مثل الطلب المتزايد على أنظمة خادم الذكاء الاصطناعي وبعض دقة مخاوف حوكمة الشركات من العام الماضي-في رفع المعنويات. إذن ، هل الآن الوقت المناسب للنظر في شراء أسهم SMCI؟
أساسيات قوية بشكل معقول ، تدفقات نقدية ضعيفة
- نمت إيرادات Super Micro Computer بمعدل سنوي متوسط بلغ 74.5 ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية ، وتغذيها الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعى التوليدي ، الذي دفع مبيعات الخادم.
- خلال الأرباع الأربعة الماضية ، أبلغت الشركة عن دخل تشغيلي يبلغ حوالي 1.5 مليار دولار ، وترجم إلى هامش تشغيل بنسبة 7.4 ٪ – BELOW متوسط S&P 500.
- بلغت التدفقات النقدية التشغيلية -2.0 مليار دولار ، أو -9.6 ٪ من الإيرادات ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى احتياجات رأس المال العامل المرتفعة ، وخاصة في المخزون والذمم.
- تعتبر الميزانية العمومية للشركة صحية ، حيث تبلغ تكلفة الديون البالغة 1.9 مليار دولار وتسويق 20 مليار دولار ، مما يؤدي إلى انخفاض نسبة الديون إلى حقوق الملكية بنسبة 9.6 ٪. يحمل 1.4 مليار دولار نقدًا ومكافئًا من 9.7 مليار دولار في إجمالي الأصول.
Outlook القوي لطلب خادم الذكاء الاصطناعي
- من المتوقع أن تزيد Nvidia من إنتاج وحدات معالجة الرسومات الجديدة Blackwell ، والتي من المحتمل أن تعزز الطلب على خوادم SMCI التي تدعم هذه الرقائق المتقدمة.
- أصدرت الشركة إرشادات إيرادات قدرها 40 مليار دولار للسنة المالية المنتهية في يونيو 2026 ، مما يمثل زيادة محتملة بنسبة 70 ٪ على FY'25.
- تستهدف SMCI بنشاط مكاسب حصة السوق في قطاع خادم (DLC) المبذول سائلًا ، وهو مثالي لإدارة الحرارة من أعباء العمل الثقيلة من الذكاء الاصطناعي ، مما يعزز موضعه في مساحة خادم الذكاء الاصطناعى.
- بالإضافة إلى ذلك ، يبدو أن Super Micro يتقن خوادم AI مقارنةً بالمنافسين ، مما يسمح لها بالحصول على حصة في السوق ، على الرغم من أن هذا يمارس الضغط على الهوامش الإجمالية.
تقييم
- استنادًا إلى مضاعفات المبيعات والأرباح ، يبدو أن أسهم SMCI ذات قيمة جذابة بالنسبة للسوق الأوسع.
- نسبة سعرها إلى البيع (P/S) هي 1.0 ، مقارنة بـ 2.8 لـ S&P 500.
- تتداول الشركة أيضًا بنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) من 13.8 ، مقابل 21.3 لمؤشر القياس.
- يبدو هذا التقييم معقولًا بالنظر إلى نمو الإيرادات القوي للشركة.
المخاطر
- شهدت Super Micro سابقًا تأخيرًا في ملفات SEC وواجهت مزاعم بالمخالفات المحاسبية ، والتي تآكلت ثقة المستثمر.
- كشفت الشركة عن نقاط ضعف مادية في الضوابط الداخلية ، بما في ذلك قضايا نظام تكنولوجيا المعلومات ، وعدم كفاية التوثيق لإدخالات المجلات اليدوية ، ومحدودية الفصل في الواجبات.
- كانت هناك أيضًا معاملات ذات صلة تتعلق بالرئيس التنفيذي وأفراد الأسرة. على الرغم من أن هذه الترتيبات قد تثير مخاوف بشأن الحوكمة وتضارب المصالح المحتمل.
- قد تستمر تحديات الحوكمة هذه في التأثير على ثقة وقيمة المساهمين على المدى الطويل.
على الرغم من أن أسهم SMCI تُظهر الإمكانات ، إلا أن الاستثمار في شركة واحدة يحمل مخاطر. على النقيض من ذلك ، فإن محفظة Trefis عالية الجودة ، تتألف من 30 سهمًا ، لها باستمرار تفوقت على S&P 500 خلال السنوات الأربع الماضية. لماذا؟ نظرًا لأن هذه الأسهم قد حققت عوائد فائقة مع تقلب أقل مقارنة بالمؤشر الأوسع ، كما هو موضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
