واجهت أسهم Moderna (NASDAQ: MRNA) انخفاضًا حادًا هذا العام ، حيث انخفض بنسبة 36 ٪. على الرغم من أن مثل هذا السقوط الدراماتيكي قد يثير مخاوف بين المستثمرين ، إلا أنه من المفيد النظر في أن هذا المستوى من التقلبات ليس جديدًا تمامًا بالنسبة لصانع اللقاحات. على سبيل المثال ، خلال صدمة التضخم لعام 2022 ، انخفض مخزون مرنا بنسبة 86 ٪ أكبر. من ناحية أخرى ، في عام 2020 ، على الرغم من عدم اليقين الأولي المحيط بالوباء ، انخفض الأسهم بنسبة 9 ٪ فقط. يمكن ربط هذه المرونة في عام 2020 بالدور الحاسم للشركة في تطوير لقاح Covid-19 ، مما عزز تقييمه بشكل كبير خلال تلك الفترة. بالنسبة للمستثمرين الذين يستكشفون خيارات أكثر استقرارًا وعالية الأداء ، فإن محفظة Trefis عالية الجودة تستحق النظر فيها. لقد تجاوزت هذه الاستراتيجية السوق الأوسع ، حيث حققت أكثر من 75 ٪ عوائد منذ إنشائها ، كما هو موضح في مقاييس أداء المقر الرئيسي.
لا تزال قوة Moderna الأساسية ضعيفة
بالإضافة إلى تشاؤم السوق ، لا تزال أساسيات أعمال Moderna تحت الضغط.
المنتجات وخط الأنابيب
- تقوم الشركة حاليًا بتسويق منتجين: لقاح Covid-19 ولقاح RSV ، الذي تمت الموافقة عليه في مايو 2024. على الرغم من هذه المحفظة المحدودة ، فإن خط أنابيب التطوير يظهر الوعد.
- أبلغت Moderna عن تشجيع النتائج السريرية على لقاح سرطان الجلد. في المرضى الذين يعانون من المرحلة الثالثة أو الرابعة من سرطان الجلد-الشكل الأكثر فتكا من سرطان الجلد-فإن اللقاح جنبا إلى جنب مع بقاء Keytruda من Merck مدد بشكل كبير البقاء على قيد الحياة خالية من التكرار.
- يضم خط الأنابيب أيضًا لقاحات للفيروسات الكامنة الأخرى ، مثل الفيروس الخلوي (MRNA-1647) في تجارب المرحلة 3 ، واللقاحات الاستقصائية لفيروس Epstein-Barr وفيروس الهربس البسيط.
لقد حققت الإيرادات نجاحًا كبيرًا
- انخفضت إيرادات Moderna بشكل حاد في السنوات الأخيرة بسبب تراجع الطلب على لقاح Covid-19.
- على مدى السنوات الثلاث الماضية ، انخفضت إيراداتها بمعدل سنوي متوسط 36.8 ٪.
- في الاثني عشر شهرًا الماضية ، انخفضت الإيرادات بواسطة 52.6 ٪، من 6.8 مليار دولار إلى 3.2 مليار دولار.
- استمر هذا الاتجاه السفلي ، مع انخفاض الإيرادات الفصلية 66.0 ٪ على أساس سنوي إلى 956 مليون دولار من 2.8 مليار دولار.
- لم يسهم لقاح RSV بشكل كبير في عام 2024 لأن الموزعين قدموا أوامر قبل منح الموافقة التنظيمية. ومع ذلك ، من المتوقع أن تزيد المبيعات هذا العام.
Moderna تفقد المال
- تعد هوامش ربح Moderna من بين الأضعف في الشركات التي تغطيها Trefis.
- هذا واضح في دخلها التشغيلي خلال الأرباع الأربعة الماضية ، مما يدل على خسارة قدرها -3.9 مليار دولار وهامش -23.3 ٪.
- وبالمثل ، كان تشغيل التدفق النقدي خلال هذه الفترة سلبية -3.0 مليار دولار ، مع نسبة سيئة من OCF-to-Esales بلغت -93.9 ٪.
لكن الميزانية العمومية لـ Moderna قوية
- على الرغم من الصراعات المالية الحالية ، تحافظ Moderna على القوة في ميزانيتها العمومية.
- اعتبارًا من الربع الأخير ، بلغت ديونها 747 مليون دولار ، مقابل الحد الأقصى للسوق البالغ 10 مليارات دولار (اعتبارًا من 9 أبريل 2025) ، مما أدى إلى نسبة ديون إلى حقوق ملكية بنسبة 7 ٪-تعتبر بصحة جيدة.
- بالإضافة إلى ذلك ، فإنه تمتلك نسبة قوية من الأموال إلى الأصول بنسبة 50 ٪ ، مع 7.0 مليار دولار نقدًا وما يعادلها تضم جزءًا كبيرًا من إجمالي أصوله البالغة 14 مليار دولار.
اقتراح القيمة
تتداول أسهم مربعات الأميركية عند 3.2x إيرادات زائدة ، تمشيا مع S&P 500's 3.2x ، ولكن أقل بكثير من متوسط نسبة P/S لمدة ثلاث سنوات من 4.8x. على الرغم من أن الشركة واجهت تحديات تشغيلية ومالية أدت إلى انخفاض أسهمها بأكثر من 90 ٪ من أعلى مستوياتها في عام 2021 ، إلا أنه لا تزال هناك قضية استثمار مقنعة. خط أنابيب لقاح Moderna القوي-العدوى في التجارب المتأخرة-يوضحه لتحول محتمل. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل المستعدين لركوب التقلبات ، قد يوفر التقييم الحالي صعوديًا جذابًا. يستهدف متوسط سعر المحلل البالغ 52 دولارًا عائدًا محتملًا 2x.
التنقل في السوق اللاعقلانية
على الرغم من انخفاض الطلب على لقاح Covid-19 مما يؤدي إلى انخفاض كبير ، فإن Moderna لديها القدرة على التعافي بقوة. توفر خط الأنابيب الواسع والميزانية العمومية الصلبة نظرة واعدة عندما تتحسن معنويات المستثمر.
يمكن أن تظل الأسواق غير عقلانية أطول من المتوقع ، خاصة عندما يهيمن الخوف. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم منظور طويل الأجل وإدانة قوية ، يمكن أن يكون الانسحاب الحالي فرصة. قد يرغب هؤلاء الأكثر حذراً في النظر في استراتيجيات التحوط أو التنويع من خلال محفظة أوسع ، مثل محفظة القيمة المعززة Trefis ، والتي تفوقت على مؤشرها في جميع أنحاء المقاييس (مزيج من مؤشرات S&P 500 و S&P Midcap و Russell 2000). قد يساعد استشارة مستشار مالي مطلع على أسواق الدب. الحفاظ على الهدوء والاستراتيجي من خلال التقلب هو مفتاح بناء الثروة.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
