عدم اليقين التعريفي يؤلمني الاقتصاد والمستثمرين. قد يوفر التاريخ أدلة

تستمر الأسهم في جميع أنحاء العالم في الانزلاق على خيار التعريفة النووية للرئيس ترامب. لقد عملت الإجراءات الأخيرة من واشنطن على رفع مستوى عدم اليقين ، وزيادة الخوف العالمي ، ودفع أسعار الأسهم ، وزيادة العداء ضد أمريكا. هل لدى ترامب خطة رئيسية؟ هل هناك درس تاريخي يمكننا استخدامه للمساعدة في فهم ما قد يأتي؟

درس من التاريخ؟

تسببت تعريفة اليوم في انعكاس الكثيرين حتى عام 1930 ، عندما وقع الرئيس هوفر على قانون قانون تعريفة Smoot-Hawley. على الرغم من وجود بعض الاختلافات بين بيئة التعريفة اليوم والبيئة في ذلك الوقت ، هناك العديد من أوجه التشابه التي يجب مراعاتها. إليكم كيف تكشفت التعريفات في عام 1930.

كان السناتور ريد سموت (ص) والممثل ويليس هاولي (ص) من الرعاة لقانون Smoot-Hawley التعريفي. أقر مجلس النواب الأمريكي روايته في مايو 1929 بتصويت من 264 إلى 147 ، مع 244 جمهوريًا و 20 ديمقراطيًا يصوتون لصالح مشروع القانون. في مارس التالي (1930) ، أصدر مجلس الشيوخ نسخته الخاصة من مشروع قانون التعريفة بالتصويت من 44 إلى 42 ، مع 39 جمهوريًا و 5 ديمقراطيين. بعد دمج مشروعي القانونين ، تم إرساله إلى مكتب الرئيس هوفر للتوقيع. ومن المثير للاهتمام أن هوفر لم يكن مؤيدًا لمشروع القانون الذي قام بحملة ، جزئياً ، على التعاون الدولي. بالإضافة إلى ذلك ، حث أكثر من 1000 من الاقتصاديين هوفر على حق النقض ضد مشروع القانون ، إلى جانب هنري فورد ، وتوماس لامونت من JPMorgan ، وغيرهم من قادة الأعمال. على الرغم من المعارضة ، ضغط الجمهوريون في الكونغرس على هوفر للتوقيع ، وذكر أن مجلس الوزراء هدد بالاستقالة إذا لم يفعل. في النهاية ، استسلم هوفر للضغط ووقع قانون تعريفة Smoot-Hawley في 17 يونيو 1930.

بعد التوقيع ، بدأت التعريفات الانتقامية. فرضت هذه التدابير المضادة على الولايات المتحدة من قبل كندا وكوبا والمكسيك وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا والأرجنتين وأستراليا ونيوزيلندا وسويسرا. عززت كندا أيضا علاقاتها التجارية مع بريطانيا العظمى. ساعدت الإجراءات من شركائنا التجاريين ، إلى جانب Smoot Hawley ، في إنشاء حرب تجارية شريرة ، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 66 ٪ في التجارة العالمية بين عامي 1929 و 1934. يعتقد معظم الاقتصاديين وقادة الأعمال أن فاتورة Smoot-Hawley أطولت من الكساد العظيم وجعلت الأمر أسوأ بكثير.

إن التداعيات الاقتصادية من تعريفة عام 1930 تؤذي الجمهوريين لعقود من الزمن حيث احتفظ الديمقراطيون بالسيطرة الكاملة على الكونغرس لحوالي 52 عامًا من الـ 64 عامًا القادمة. كانت هذه القضية أيضًا سببًا رئيسيًا هزم FDR هوفر في انتخاب عام 1932.

كما ذكرنا ، هناك اختلافات اليوم ، مقارنة بعام 1930. اليوم ، اقتصادنا قوي. في ذلك الوقت ، كان الكساد العظيم في مكانه لعدة أشهر ، وبالتالي كان الاقتصاد ضعيفًا. على الرغم من أن اقتصادنا قوي ، فإن البيانات التي تشير إلى هذه الفترة السابقة لإعلان تعريفة ترامب. في الوقت الحالي ، يعتقد معظم المديرين التنفيذيين للشركات أن الاقتصاد الأمريكي يضعف ويعتقد البعض أننا بالفعل في حالة ركود.

هل تعريفة ترامب متبادلة؟

صرح إعلان ترامب روز جاردن يوم الأربعاء الماضي أن التعريفات الجديدة كانت متبادلة. لقد أظهر مخططًا له أرقام حول ما كانت تتقاضى الدول الأخرى الولايات المتحدة وكيف كنا سنقوم فقط بتوجيه الاتهام إليهم حوالي نصف ذلك. الآن نتعلم تعريفة ترامب ليست متبادلة على الإطلاق. وفقًا للخبراء ، فإن الصيغة المستخدمة لاشتقاق أرقام التعريفة الجديدة لا علاقة لها بالمثل. يتعلق الأمر بالعجز التجاري مع دول محددة. ولكن هناك المزيد.

استخدم بيتر نافارو ، كبير مستشاري ترامب للتجارة والتصنيع ، فيتنام كمثال. في CNBC هذا الصباح ، قال Navarro أنه حتى لو خفضت فيتنام تعريفةها على البضائع الأمريكية إلى الصفر ، فلن يكون ذلك كافيًا. قال إنه “الغش غير المهم الذي يهم”. تحدث Navarro عن الحواجز غير الناقلة ، بما في ذلك 1) مقدار شراءنا مقارنة بمبلغ نبيعه لبلد آخر ؛ 2) سرقة الملكية الفكرية ؛ 3) ضريبة القيمة المضافة ؛ 4) التلاعب بالعملة ، وبعض القضايا الأخرى. دعونا نلقي نظرة على بعض هذه.

يقارن العنصر الأول المبلغ الذي نشتريه من بلد آخر مقابل المبلغ الذي يشترونه منا. أشار Navarro إلى كيف أن كل 15 دولارًا من البضائع التي نشتريها من فيتنام ، تشتري فيتنام 1 دولارًا فقط منا. العجز التجاري مع البلدان الأخرى ليست سوى واحدة من العوامل المدمجة في صيغة تعريفة ترامب. هل هذا معقول؟ الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام حوالي 245.2 مليار دولار ، على غرار حجم اقتصاد ساوث كارولينا (246.3 مليار دولار). فيتنام هي أيضا أقل ثراء بكثير من أمريكا. هل يجب أن نتوقع أن تكون دولة صغيرة ذات ثروة أقل بكثير ، ستشتري نفس القدر من البضائع التي نشتريها منها؟ ربما لا. خاصة وأن الحاجة في أمريكا أكبر بكثير من فيتنام.

عنصر آخر تم دمجه في حساب تعريفة ترامب ينطوي على ضريبة القيمة المضافة. ضريبة ضريبة القيمة المضافة هي ضريبة فرض على السلع والخدمات. فكر في الأمر كضريبة الاستهلاك الوطنية. في أوروبا ، تتراوح ضريبة القيمة المضافة من 17 ٪ في لوكسمبورغ إلى 27 ٪ في المجر. تحدد كل دولة معدل ضريبة القيمة المضافة الخاصة بها وفقًا للوائح للاتحاد الأوروبي. استشهد Navarro بضرائب ضريبة القيمة المضافة كحاجز آخر غير الناقل. تكمن المشكلة في أن تتوقع أن تقضي كل أوروبا على ضريبة ضريبة القيمة المضافة على ضريبة القيمة المضافة تطلب من المنطقة تغيير نظام تحصيل الإيرادات بشكل جذري. هذا يتطلب تغييرًا في لوائح الاتحاد الأوروبي.

منذ أن أشار Navarro إلى ضريبة القيمة المضافة عدة مرات وقال إن الحواجز غير الناقلة كانت أهم القضايا ، لا تبحث عن أوروبا لتتخلف عن هذا في أي وقت قريب. لذلك ، إذا كانت هذه الحواجز غير الناقلة هي القضية الأكثر أهمية ، ولن تتراجع ترامب إلى أن يتم حل هذه القضايا ، فقد تستمر الحرب التجارية الحالية لبعض الوقت. ومثل الجمهوريين في ثلاثينيات القرن العشرين ، فقد يعود هذا إلى عضهم إذا لم يكونوا حذرين.

رد فعل سوق الأوراق المالية على التعريفات: ثم والآن

كيف تتفاعل الأسهم مع التعريفات؟ دعنا نعود إلى تعريفة Smoot-Hawley. عندما بدأ الاكتئاب في عام 1929 ، انخفضت الأسهم في البداية حوالي 50 ٪ ، ثم استردت حوالي نصف خسائرها. بعد أن أقر مجلس الشيوخ مشروع قانون التعريفة الجمركية في مارس 1930 ، تم دمجه في نسخة مجلس النواب. بلغت الأسهم ذروتها في 17 أبريل 1930 ، ثم بدأت في الانخفاض إلى القاع النهائي الذي كان أقل بنسبة 89 ٪ من ذروتها في عام 1929.

اليوم ، انخفضت الأسهم أكثر من 11.0 ٪ في اليومين التاليين لإعلان 2 أبريل. على الرغم من انخفاض 11.0 ٪ فقط ، فقد يزداد الأمر سوءًا إذا فشلت أمريكا في الوصول إلى صفقات جديدة مع شركائنا التجاريين. وقال المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض ، كيفن هاسليت ، في مقابلة هذا الصباح ، إن ترامب كان يفكر في توقف لمدة 90 يومًا. ارتفع متوسط ​​داو جونز 1800 نقطة في الدقائق السبع القادمة على الأخبار. ثم قال ترامب إنه كان “أخبارًا مزيفة” وسقطت الأسهم مرة أخرى. من المستحيل معرفة ما يمكن توقعه مع هذه الرسائل المتضاربة الناشئة من البيت الأبيض.

أكبر عائق أمام سوق الأسهم المزدهر هو عدم اليقين. عندما لا تعرف الشركات القواعد ، فإنها تجلس على الهامش حتى تفعل ذلك. تتحدث العديد من الشركات عن تسريح العمال. لاري فينك ، رئيس BlackRock يعتقد أن الولايات المتحدة في حالة ركود بالفعل. وقال إن هذا الشعور يحتفظ به العديد من المديرين التنفيذيين الذين تحدثوا إليهم.

التعريفات: تكتيك التفاوض أو سياسة طويلة الأجل؟

هل التعريفات تكتيكًا للتفاوض أو منتج إيرادات طويل الأجل للحكومة الفيدرالية؟ تم الاستشهاد بالإدارة كلاهما في أوقات مختلفة ، وكلاهما على خلاف مع بعضهما البعض. إذا كانت الرسوم الجمركية تكتيكًا للتفاوض ، فستكون قصيرة العمر. في هذه الحالة ، من الصعب رؤية الشركات التي تقضي الوقت والمال لبناء مرافق جديدة في الولايات المتحدة لماذا؟ لأن الأمر يستغرق ما بين 3 إلى 5 سنوات من البداية إلى النهاية حتى يكون مصنع جديد يعمل. إذا بقيت التعريفات لفترة طويلة ، فقد يعاني سوق الأوراق المالية والاقتصاد من ألم كبير. إذا تم تصميم التعريفة الجمركية لإعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة وزيادة الإيرادات ، فلن تكون المفاوضات اليوم غير ضرورية. قال ترامب إن التعريفات على حد سواء. ما هو صحيح؟ ربما لا أحد يعرف ، ولا حتى الرئيس. القواعد تتغير يوميا.

دخلت أمريكا فترة من عدم اليقين الكبير مع الاقتصاد المتأرجح والأسهم التي تراجعت. سيحدد الوقت فقط ما إذا كانت النتيجة ستكون كما ذكر الرئيس. في غضون ذلك ، كل ما يمكننا فعله هو الانتظار ورؤية لأن لا أحد يعرف حقًا ما سيحدث.