سوف يرسل هذا “سعر الفائدة” الجديد السندات إلى ارتفاع السندات

اسمحوا لي أن أبدأ بالتنبؤ: أسعار الفائدة نكون سوف يسقط هذا العام – وأكثر مما يعتقد معظم الناس.

عندما يحدث ذلك ، فإن السندات-بما في ذلك دفع بنسبة 8.7 ٪ صندوق السندات سندخل قريباً – على استعداد للسماء.

الأسعار لأسفل ، السندات لأعلى. هذا هو قانون بوند لاند. إنها حقيقة بسيطة أن الكثير من الناس ، الذين وقعوا في قصة “التعريفات التي تسبب التضخم” ، مفقودين.

Bessent (و Trump) يذهب فوق رأس جاي باول

ننسى الاحتياطي الفيدرالي الدائم على الأسعار الأسبوع الماضي. ننسى باول قائلاً إنه ينتظر المزيد من الوضوح حول سياسات إدارة ترامب قبل تحديد الاتجاه النهائي للأسعار.

عندما يتعلق الأمر بالأسعار ، هناك شريف جديد في المدينة.

سيكون ذلك وزير الخزانة سكوت بيسين. المزيد عنه في لحظة.

في الوقت الحالي ، فإن الشيء الرئيسي الذي يجب وضعه في الاعتبار هو أنه عندما يتعلق الأمر بالمعدلات ، فإن اللاعب الرئيسي هو العائد على مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات ، وهو المركز الأول في أسعار الفائدة على معظم القروض الاستهلاكية والأعمال.

كان هذا هو الحال دائمًا ، أكثر أو أقل. ولكن مثل أشياء كثيرة ما بعد يناير في 20 يناير ، الأمر مختلف الآن.

في “الأيام الخوالي” ، قبل أن تولى هذه الإدارة منصبه ، كانت كل العيون على الاحتياطي الفيدرالي عندما يتعلق الأمر بتوجيه الأسعار. ولكن الحقيقة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحكم فقط في الطرف “القصير” لمنحنى العائد – معدل الأموال الفيدرالية ، والمعدل المستهدف الذي تقرض فيه البنوك لبعضها البعض بين عشية وضحاها.

إن النهاية “الطويلة”-معدل الخزانة لمدة 10 سنوات-لها عقل خاص بها. هذا هو المكان الذي يأتي فيه Bessent.

رجل 9 تريليون دولار

لم تكن الأيام الأولى لـ Bessent في الوظيفة سهلة: مهمته الأولى؟ تعامل مع الديون العامة البالغة 9 تريليون دولار التي يحتاجها لإعادة التمويل في الأشهر الـ 12 المقبلة. إذا أصدر السندات التقليدية على المدى الطويل ، فسوف يقود عوائد طويلة الأجل.

لذلك ، لسحبها ، فإنه يهدف إلى شيء واحد: معدل أقل في 10 سنوات.

“الرئيس يريد انخفاض أسعار الفائدة” ، قال بيسين في شهر فبراير فوكس نيوز مقابلة. “أنا وأنا نركز على الخزانة لمدة 10 سنوات وما هي عائد ذلك.”

رسالته إلى باول؟ نحن لا نهتم بما تفعله. يفسر هذا أيضًا على الأرجح لماذا قرر ترامب السماح باول ببقية فترة ولايته ككرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي ينتهي في مايو 2026.

وهذا ما يفسر أيضًا لماذا كان هادئًا في الغالب بشأن باول حتى الآن ، مقارنةً بـ Trump 1.0 ، عندما قال إن كرسي الاحتياطي الفيدرالي كان له “نقص في الرؤية” وأعلن أنه “عدو” ذات مرة.

لكن العودة إلى Bessent-وخطة خطوة ثلاثية (حسناً ، في الواقع) لضرب المعدل في 10 سنوات.

مسار 3 خطوات لخفض معدلات

أوضح Bessent أن لديه خطة من ثلاث خطوات لضرب العائد لمدة 10 سنوات.

• التعريفات (والتي ، كما كتبنا من قبل ، لا التضخمة لأنها تعمل كجرح على النمو الاقتصادي).
• حفر-لخفض تكاليف الطاقة.
• إلغاء القيود –أيضا لخفض التكاليف (انظر “الحفر” أعلاه) ، ولكن في هذه الحالة لخفض تكلفة ممارسة الأعمال التجارية ، مع زيادة الإنتاجية.

WOND TAILWIND آخر للمعدل الطويل؟ سوق العمل الأكثر ليونة ، ويرجع ذلك جزئيا إلى دوج.

مع وضع كل هذا في الاعتبار ، فإن رفض Bessent (و Trump's) استبعاد الركود أمرًا منطقيًا. مع سياسات النمو المزعجة مثل التعريفات ، إنها احتمال. علاوة على ذلك ، فإن الانخفاض في سوق الأوراق المالية ، مثل تلك التي نواجهها ، من شأن الأسعار حتى وهم غلة تحت.

لا حاجة للذهاب إلى أبعد من ذلك إلى الأعشاب الضارة هنا – أعتقد أنه يمكنك رؤية الفرصة التي لدينا أمامنا في السندات.

لكننا لا شراء سندات الخزانة. حبس أموالنا لمدة عقد فقط لعائد 4.2 ٪؟ مستحيل! ليس عندما يكون هناك شراء سندات رخيصة بنسبة 8.7 ٪ في انتظار أن نلتقط الآن.

الصندوق المفضل لدى الله هو نجمنا الشمالي في أوقات غير مؤكدة

سيكون ذلك صندوق فرص العائد المزدوج (DLY)، عقد لي تقرير دخل متناقض استشاري. إن Dly's Ace in the Hole هو مديرها الرئيسي ، وهو ما يسمى “God God” ، Jeffrey Gundlach ، الذي تتمتع مكالماته المتناقضة بسجل من الصواب (ومربح).

متناقض؟ هذا هو بالضبط النهج الذي نريده-خاصة الآن ، عندما يركز الحشد السائد على تقلبات S&P 500 اليومية أكثر من ما يجري وراء الكواليس مع Bessent و 10 سنوات.

أزمة 2008/2009؟ ودعا غوندلاش. فوز ترامب 2016؟ ودعا ذلك أيضًا ، وكذلك الذعر 2022.

لا يخدع Gundlach مع سندات الدرجة الاستثمارية. بدلاً من ذلك ، يحمل حوالي 75 ٪ من محفظة DLY في السندات التي تقل عن الاستثمار ، إلى جانب 6 ٪ أخرى في الأوراق المالية غير المصنفة.

خلاصة القول على هذه السندات هي ببساطة أنها حيث تكون أفضل الصفقات. وهي الشراء المتناقضة المثالية على انخفاض أسعار الفائدة ، وتقدم عائدات أعلى وارتفاع أكثر من الخزانة.

علاوة على ذلك ، لدينا Gundlach كمتسوقنا المعين هنا ، وهذا أمر بالغ الأهمية في أرض السندات ، حيث تكون الاتصالات العميقة أمرًا ضروريًا. ولا يوجد أحد أكثر ارتباطًا من إله الرابطة ، الذي يتم التخلص منه عندما يتم طرح أفضل القضايا الجديدة.

الآن دعنا نتحدث عن توزيعات الأرباح ، حيث انخفضت DLY إلى دفع تعويضات شهرية ثابتة على المساهمين منذ إطلاقها في أوائل عام 2020 (تاريخ إطلاق يبدو وكأنه توقيت فظيع – ولكن فعل السماح لـ Gundlach بتقديم بعض الأصول عالية الجودة بسعر رخيص).

مدفوعات شهرية ثابتة (مع انقسامات إضافية)

لقد مكافأنا الصندوق أيضًا مع دفعتين خاصتين حلوتين ، في نهاية عامي 2023 و 2024:

يبلغ متوسط ​​سندات Dly 5.8 سنوات ، لذلك ستستمر في الاستمتاع بالعائدات العالية لفترة طويلة. تخبرنا هذه المدة أيضًا أن Gundlach نفسه واثق من أن الأسعار ستنخفض ، لذلك فهو “مغلق” سندات اليوم ذات الأجر ، والتي ستكون أكثر من ذلك مع طرح السندات الصادرة حديثًا في دفع أسعار أقل.

يستخدم الصندوق أيضًا 22 ٪ من الرافعة المالية ، والتي ارتفعت قليلاً في الأشهر القليلة الماضية ، مما يدل مرة أخرى على أن الصندوق واثق من أن الأسعار ستنخفض وخفض تكاليف الاقتراض. ما هو أكثر من ذلك ، أن مستوى الرافعة المالية ليس مرتفعًا بما يكفي لإضافة الكثير من المخاطر ولكنه لا يزال كافياً لتعزيز العائدات.

أخيرًا ، يتداول هذا العلاوة على علاوة طفيفة (حوالي 1 ٪) وأنا أكتب هذا. نحن لا نشتري عادةً الأموال عندما يتداولون بأقساط ، ولكن في ضوء الخوف المفرط على الأسعار ، أرى أن هذه الأقساط تزداد حجمها مع وصول المزيد من المستثمرين إلى حواسهم. هذا يضيف إلى نداء Dly المتناقض ، مما يجعل الصندوق شراءًا قويًا الآن.

بريت أوينز هو كبير استراتيجيات الاستثمار النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة خاصة من تقريره الخاص: محفظة التقاعد المبكرة الخاصة بك: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.

الكشف: لا شيء